2024年4月通胀数据点评：CPI、PPI增速回升，油价上涨是主因

宏观简评报告：CPI、PPI增速回升，油价上涨为主要驱动因素

报告要点：

• CPI：在非食品价格推动下，4月中国消费者物价指数（CPI）同比涨幅扩大至0.3%，高于市场预期。食品价格同比增速持平，影响CPI同比下降约0.49个百分点，而非食品价格同比涨幅扩大，影响CPI同比上涨约0.77个百分点。

• PPI：4月工业生产者出厂价格指数（PPI）同比降幅收敛至-2.5%，主要受石油、有色相关行业价格推动，以及低基数效应影响。环比继续走低至-0.2%。

• 油价与旅游价格：国际油价上行导致金饰品和汽油价格分别上涨8.7%和3%，影响CPI环比上涨约0.15个百分点。同时，“五一”旅游旺季促使飞机票、交通工具租赁费、宾馆住宿和旅游价格分别上涨15.3%、9.0%、4.0%和2.7%，合计影响CPI环比上涨约0.12个百分点。

主要观察点：

1. 食品价格：鲜菜、畜肉类、酒类价格同比增速回升，而蛋类、鲜果、水产品、奶类价格同比增速下滑。猪肉价格同比由下降2.4%转为上涨1.4%，受到去年同期猪肉价格走低的影响。

2. 非食品价格：能源价格同比上涨3.6%，带动非食品价格同比持平。七大类价格同比均上涨，其中交通通信、其他用品及服务、生活用品及服务和医疗保健类的价格同比增速上升。

3. PPI行业分析：煤炭开采和洗选业、非金属矿物制品业、黑色金属冶炼和压延加工业、化学原料和化学制品制造业同比降幅依然较大，而石油和天然气开采业、有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业同比增速回升较多。

4. 预测展望：预计CPI同比增速将稳中趋升，PPI同比增速将继续回升。CPI方面，食品价格同比降幅或将收敛，成品油价格边际回落。PPI方面，国际油价呈震荡态势，国内财政、货币政策持续发力，预计将带动相关工业品价格。

风险提示：

• 政策落地节奏不及预期的风险。
• 国际大宗商品价格波动超预期的风险。

此报告总结了2024年4月中国通胀数据的关键特点，重点关注了CPI和PPI的变化趋势，特别是油价上涨对通胀的影响，以及食品和非食品价格的细分分析。报告还提供了对未来的预测，并强调了可能存在的风险因素。