美国消费者信心指数大幅回落，中国4月金融数据不及预期

日度报告——综合晨报 美国消费者信心指数大幅回落，中国4月金融数据不及预期 报告日期：2024-05-13 股指期货 4月社融增与M2增速持续回落 金融数据显示的居民部门降杠杆倾向短期内难以扭转。因此后续信用扩张或仍面临较大压力。对于A股资产，短期波折或将加大，从中期角度看，我们仍建议以偏多的思路对待。 国债期货 4月我国CPI同比上涨0.3%，PPI同比下降2.5% 各项经济指标均反映出实体部门内生融资、投资动能较弱，基综本面长期利多债市的格局仍然存在。短期受地产政策放松、央合行表态等因素的影响，债市表现略承压。长期依旧看多债市 晨农产品 报USDA5月月报：下年度全球供应及库存预期增加 USDA5月报告预计24/25美棉产量以及期末库存、库销比均同比提升；预计全球产量同比增4.8%，消费预计同比增加3.1%。报告影响中性偏空。 黑色金属 炼焦煤远期市场暂稳运行 短期来看，焦煤或维持震荡格局，虽然铁水仍在上升过程中，但下游已经持续补库中，且下游利润限制，上方空间有限。 航运指数 6月1日迎来新一波涨价潮 关注6-8反套的计划，近月单边风险较大，有待观察再进一步操作 黄玉萍资深分析师（农产品）从业资格号：F3079233 投资咨询号：Z0015897Tel：63325888-3907 Email：yuping.huang@orientfutures.com 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、金融要闻及点评4 1.1、股指期货（美股）4 1.2、股指期货（沪深300/中证500/中证1000）4 1.3、国债期货（5年期国债/10年期国债）5 2、商品要闻及点评6 2.1、贵金属（黄金）6 2.2、农产品（豆油/棕榈油）7 2.3、农产品（白糖）7 2.4、农产品（棉花）8 2.5、农产品（玉米淀粉）9 2.6、农产品（玉米）9 2.7、黑色金属（焦煤/焦炭）10 2.8、黑色金属（动力煤）10 2.9、黑色金属（铁矿石）11 2.10、农产品（豆粕）11 2.11、农产品（生猪）12 2.12、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）12 2.13、有色金属（铜）13 2.14、有色金属（碳酸锂）14 2.15、有色金属（工业硅）14 2.16、有色金属（锌）15 2.17、有色金属（氧化铝）16 2.18、有色金属（铝）16 2.19、有色金属（镍）16 2.20、能源化工（原油）17 2.21、能源化工（碳排放）17 2.22、能源化工（纸浆）18 2.23、能源化工（PVC）18 2.24、能源化工（LLDPE/PP）19 2.25、能源化工（PX）19 2.26、能源化工（PTA）19 2.27、能源化工（苯乙烯）20 2.28、能源化工（甲醇）20 2.29、能源化工（纯碱）21 2.30、能源化工（浮法玻璃）21 2.31、航运指数（集装箱运价）21 1、金融要闻及点评 1.1、股指期货（美股） 美联储古尔斯比：长期通胀预期更重要(来源：iFind) 美联储古尔斯比表示，美联储2%通胀目标对通胀预期起到了锚定作用；短期通胀预期并非重要因素，长期通胀预期更重要；对一年期通胀预期较高并不感到意外；目前没有太多证据表明通胀在3%处停滞不前；我们已经遇到通胀起伏不定，现在我们保持观望。 美联储理事鲍曼：今年没有理由降息除非发生意外冲击(来源：iFind) 美联储理事鲍曼表示，希望看到数月的通胀数据变得更好；今年没有理由降息；我可能要等“数次会议”后才准备好降息；如果发生意想不到的冲击，就存在美联储降息的可能。 美联储博斯蒂克：仍然认为美联储今年将进行一次降息(来源：iFind) 美联储博斯蒂克：尽管时间不确定，但仍然认为美联储今年将进行一次降息。大多数公司表示定价能力已达或接近极限，工资增长回到疫情前水平。乐观的通胀缓解将持续，尽管回归美联储2%的目标可能需要到明年年底或2026年初。 美国5月密歇根大学消费者信心指数报67.4(来源：iFind) 美国5月密歇根大学消费者信心指数报67.4，预期为76.2，前值77.2。消费者对未来一年通胀率的预期达到3.5%，为六个月来最高且高于4月份时预计的3.2%。对未来5-10年通胀率的预期为3.1%，略高于4月份预计的水平。 点评：三大股指高开低走小幅收涨，在公布5月密歇根大学消费者信心指数数据后盘中下挫，数据显示消费者信心指数大幅回落，并且远不及市场预期，同时对于通胀的预期有所上调。在这种情况下，缓慢回落的通胀约束美联储降息的节奏，而近期的经济数据普遍出现更明显的放缓，如果通胀回落的速度不及经济走弱的速度，那么市场对于降息软着陆的乐观交易就会转向对衰退甚至是滞涨的交易，给股指带来更大的压力，重点关注下周即将公布的PPI和CPI数据。 投资建议：此前市场对于降息的交易缺乏数据的支撑，预计通胀数据发布前后波动加大，通胀回落仍然存在停滞的可能，股指震荡偏弱 1.2、股指期货（沪深300/中证500/中证1000） 4月社融增与M2增速持续回落(来源：wind) 据央行初步统计，今年前4个月中国社会融资规模增量累计为12.73万亿元，比上年同期少 3.04万亿元。今年前四个月中国人民币贷款增加10.19万亿元。4月末，M2同比增长7.2%。4月末社会融资规模存量为389.93万亿元，同比增长8.3%。 4月中国CPI同比0.3%，PPI同比-2.5%(来源：wind) 国家统计局发布数据显示，4月份，我国CPI同比上涨0.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，且高于市场预期；环比则由降转涨，上涨0.1%。PPI同比下降2.5%，降幅收窄；环比下降0.2%，弱于市场预期，生产资料和生活资料的环比均为下降。 四部门联合要求金融机构要考虑对经济社会绿色转型的适应性(来源：wind) 央行等四部门联合召开绿色金融服务美丽中国建设工作座谈会，强调各金融机构要在整体战略中充分考虑对经济社会绿色转型的适应性，将气候风险纳入整体风险管理体系。强化绿色金融产品和服务力度，拓宽项目还款及担保方式，探索环境权益抵质押贷款、环境效益挂钩贷款、绿色信贷资产证券化等创新产品。 央行发布一季度货币政策执行报告(来源：wind) 央行发布《2024年�一季度中国货币政策执行报告》称，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。合理把握债券与信贷两个最大融资市场的关系，引导信贷合理增长、均衡投放，保持流动性合理充裕，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。央行表示，中长期看，我国处于经济转型和产业升级的关键期，供需条件有望持续改善，货币条件合理适度，居民预期稳定，物价保持基本稳定有坚实基础。下一阶段货币政策主要思路包括：一是保持融资和货币总量合理增长；二是充分发挥货币信贷政策导向作用；三是把握好利率、汇率内外均衡；四是不断深化金融改革和对外开放；五是积极稳妥防范化解金融风险。 点评：金融数据虽然有技术上处理以及挤水分等因素造成社融负增，但应该看到，国内政府债发行偏慢、居民部门加杠杆能力意愿偏弱都是不争的事实，因此总体信用扩张再次受阻仍需要政策端发力扭转。近期各地先后放开限售政策，二手房市场活跃度有所增加，但金融数据显示的居民部门降杠杆倾向短期内难以扭转。因此后续信用扩张或仍面临较大压力。对于A股资产，短期波折或将加大，从中期角度看，我们仍建议以偏多的思路对待。 投资建议：面对多空交织、快速轮动的市场，我们建议均衡配置，以多头思路应对当前格局。 1.3、国债期货（5年期国债/10年期国债） 央行周五开展20亿7天期逆回购操作，中标利率为1.8%(来源：中国人民银行) 央行周五开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，当日无逆回购到期，单日净 投放20亿元。 中国4月金融数据不及预期(来源：中国人民银行) 据央行初步统计，今年前4个月中国社会融资规模增量累计为12.73万亿元，比上年同期少 3.04万亿元。今年前四个月中国人民币贷款增加10.19万亿元。4月末，M2同比增长7.2%。4月末社会融资规模存量为389.93万亿元，同比增长8.3%。市场专家普遍表示，当月贷款总量“小月不小”，信贷结构持续优化，利率水平维持低位，人民币汇率在合理均衡水平 上也保持基本稳定。 4月我国CPI同比上涨0.3%，PPI同比下降2.5%(来源：国家统计局) 国家统计局发布数据显示，4月份，我国CPI同比上涨0.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，且高于市场预期；环比则由降转涨，上涨0.1%。PPI同比下降2.5%，降幅收窄；环比下降0.2%，弱于市场预期，生产资料和生活资料的环比均为下降。机构分析认为，CPI的回暖表现受到了旅游等服务消费和能源价格的支撑，预计二、三季度CPI仍将保持在0.3%-1%区间。PPI表现则受到基数效应拖累，预计PPI有望在年末或明年一季度走出负区间。 点评：本周公布的经济指标较多，各项指标均反映出实体部门内生融资、投资动能较弱，基本面长期利多债市的格局仍然存在。4月CPI增速为0.3%，略超预期；PPI增速为-2.5%，不及市场预期。综合来看，我国物价水平仍然偏低，且价格反映出的经济的结构性问题也很明显。上游价格分化，受地产等内需疲弱的影响，海外定价的大宗商品价格上涨未能显著拉升PPI；下游价格的上涨主要是旅游出行等需求拉动的，这类需求的强弱有明显的季节性特征，居民部门核心需求尚不能持续释放。同样，表现较弱的4月金融数据也反映出了居民主动融资需求较弱的问题。另外，监管机构高度重视资金空转问题，前期也出台了禁止手工补息等一系列政策，本期金融数据相当于挤出了水分，更清晰地显示了当前实体部门融资需求不足等问题。 投资建议：短期受地产政策放松、央行表态等因素的影响，债市表现略承压。长期依旧看多债市。 2、商品要闻及点评 2.1、贵金属（黄金） 黄金投机净多仓减少(来源：wind) 截至5月7日当周，COMEX黄金投机者净多头仓位减少4,007手头寸至163,132手。密歇根大学5月消费者信心调查指数下降(来源：wind) 密歇根大学5月消费者信心调查指数初值为67.4，低于4月的77.2，预期76。一年期通胀预期跃升至3.5%，较一个月前上升0.3个百分点，达到2023年11月以来的最高水平。 鲍曼：今年不会降息(来源：wind) 鲍曼当天接受美国媒体采访时表示，过去数月美国通胀数据令人失望，需要很长一段时间才能确信通胀率将回到美联储设定的目标轨道上，而达成通胀目标是美联储降息的先决条件。她认为，联邦基金利率将在更长时间内维持当前水平，目前来看今年内美联储不会降息。 点评：周五金价上涨，地缘政治扰动犹存，美国经济数据表现不佳，但美联储理事发表鹰派讲话表示今年不会降息，黄金回吐部分涨幅。5月密歇根大学消费者信心指数超预期走弱， 而在通胀反弹后，短期通胀预期也开始回升，这意味着货币政策面料的困境增加，未来经济滞胀压力增加。关注即将公布的美国4月CPI。 投资建议：短期金价走势震荡，建议等待回调。 2.2、农产品（豆油/棕榈油） 受产量增加影响，马来西亚棕榈油库存超预期增加(来源：Bloomberg) 马来西亚库存在连续5个月萎缩后，4月份出人意料地攀升。因为这个世界�二大种植国的产量增长超过预期，出口下降。根据马来西亚棕榈油局周五发布的数据，库存环比增长1.9% 至174万吨，高于预期。彭博调查上周预测库存将降至163万