食品饮料行业周报：五一旅游延续复苏，建议关注啤酒机会

2024年05月12日 行业研究●证券研究报告 食品饮料 行业周报 五一旅游延续复苏，建议关注啤酒机会投资要点行情回顾：上周食品饮料（申万）行业上涨1.72%，在31个子行业中排名第18位，跑赢上证综指0.12pct，跑赢创业板指0.66pct。二级（申万）子板块对比，上周除饮料乳品外各板块均有不同程度上涨，非白酒涨幅领先，上涨3.71%，饮料乳品则下跌0.44%。三级子行业中啤酒、软饮料涨幅领先，分别上涨4.15%、3.83%，乳品表现最差，下跌1.55%。 上周大事： 五一旅游延续复苏，带动国内餐饮较好增长。2024年五一假期旅游出行延续火热，根据文化和旅游部数据中心测算，今年五一假期全国国内旅游出游人数为2.95亿人次，按可比口径较2019年同期增长28.2%，实现国内旅游收入1668.9亿元，按可比口径较2019年同期增长13.5%，客单价565.7元，约为2019年的88.5%，继清明节超越2019年同期水平后又有所回落，客单价恢复节奏有所放缓。假期旅游消费的释放有效带动国内重点零售和餐饮企业实现较好增长，根据商务部商务大数据监测显示，五一期间全国重点零售和餐饮企业销售额较去年同期增长6.8%，其中餐饮企业销售额同比增长7.1%。假期啤酒需求火爆，旺季将至建议持续关注。根据XN知酒调研反馈，近年来假期功能越来越偏向旅游而非家庭团聚，白酒消费场景有所减少，从经销商五一假期反馈来看，白酒表现相对平稳，茅台酒销量和价格表现整体与去年持平，然而啤酒行业增长却较为显著，终端消费需求表现旺盛，其中备受年轻人喜爱的精酿啤酒在夜场和小聚中明显增加。从近期披露的一季报数据来看，多家啤酒企业成本压力明显回落，预计全年成本红利将持续兑现，伴随着后续全国啤酒市场开启夏季旺季行情，叠加体育赛事催化，各啤酒企业业绩有望持续提振。 投资建议： （1）估值面：截至24/5/10食品饮料（申万）PE-ttm为23.45，处于2010年1月以来的12%分位，处于超跌状态，其中白酒（申万）为24.05x，处于2010年1月以来的33%分位，考虑到白酒行业蓄水池对收入和利润的调节作用，目前白酒估值处于历史更低位置。从估值层面，食品饮料均具有配置价值。（2）基本面：白酒：中长期来看，行业调整期重点关注业绩稳定性强的高端白酒和区域酒。1）短期来看，五一宴席需求虽然出现量缩价减的情况，符合年初大家的判断；目前白酒依旧为销售淡季，建议持续关注批价走势及库存去化情况，进入八九月份后逐步进入中秋国庆销售旺季，届时建议关注备货及销售情况。2）中长期来看，行业下行期酒企政策或有反复，我们认为这都是正常现象，凡是有利于行业及公司长期发展的政策都可不必过分解读。食品：当下我们建议攻守兼备，关注三类机会：1）守拐点型赛道和公司：啤酒 投资评级同步大市-A维持首选股票评级一年行业表现 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益1.33-2.00.43绝对收益5.966.96-7.7 分析师李鑫鑫 SAC执业证书编号：S0910523120001lixinxin@huajinsc.cn 报告联系人王颖 wangying5@huajinsc.cn 相关报告洋河股份：分红比率提升，经营节奏稳健-华金证券-食饮-公司快报-洋河股份2024.5.9今世缘：百亿顺利收官，新阶段再启航-华金证券-食饮-公司快报-今世缘2024.5.9盐津铺子：全渠道多品类开花，重视价值链分配变化-华金证券-食饮-公司快报-盐津铺子2024.4.26劲仔食品：三年收入翻番，增长势能强劲-华金证券-食饮-公司快报-劲仔食品2024.4.26食品饮料：24Q1持仓分析：白酒加仓食品减仓，盐津铺子首入前20-食品饮料行业专题2024.4.25食品饮料：春糖拉开序幕，热闹的会场，分化的厂商-食饮周报2024.3.18食品饮料：多家酒企或提价，关注糖酒会催化-食品饮料行业周报2024.3.10 逐步进入旺季，今年体育赛事+成本下降+估值便宜，建议积极关注啤酒板块；中炬高新股权事宜已经落地，公司增长进入快车道；2）守之消费降级赛道：饮料、零食、保健品赛道等建议积极关注，一方面有新品或新渠道加持，业绩有望继续高增，另一方面经济下行期满足消费者口红效应，再一方面符合消费降级等未来趋势。3）攻之顺周期赛道：若经济逐步复苏或行情企稳，白酒、餐饮产业链等公司将迎来大行情，建议左侧配置。 关注标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒；青岛啤酒、重庆啤酒、中炬高新、仙乐健康、海天味业、立高食品、安井食品、千味央厨等。 风险提示：食品安全问题；业绩不及预期；宏观经济增长不及预期；居民消费意愿下滑，第三方市场调研公司调研反馈信息或因调研样本不足等问题导致结果与实际情况存在偏差的风险等。 内容目录 一、行业观点及投资建议4 （一）上周回顾：跑赢大盘，啤酒、软饮料涨幅领先4 （二）上周大事：五一旅游延续复苏，建议关注啤酒板块4 （三）投资建议5 二、公司公告5 三、行业要闻7 四、行业数据9 五、风险提示13 图表目录 图1：飞天茅台（原箱/散瓶）批价走势（元）9 图2：茅台1935批价走势（元）9 图3：普五&国窖1573批价走势（元）9 图4：汾酒青花系列批发价走势（元）9 图5：玻汾批价走势（元）10 图6：舍得酒业主要单品批价走势（元）10 图7：酒鬼酒内参批价走势（元）10 图8：酒鬼酒红坛批价走势（元）10 图9：水井坊主要单品批价走势（元）10 图10：洋河梦系列批价走势（元）10 图11：今世缘国缘四开&对开批价走势（元）11 图12：今世缘国缘单开&淡雅批价走势（元）11 图13：古井贡酒年份原浆系列批价走势（元）11 图14：口子窖系列批价走势（元）11 图15：酱酒主流产品批价走势（元）11 图16：酱酒主流产品批价走势（元）11 图17：活猪、仔猪、猪肉均价走势（单位：元/kg）12 图18：国内主产区白羽肉平均批发价走势（单位：元/kg）12 图19：生鲜乳均价走势及其同比增速（单位：元/公斤）12 图20：恒天然全部产品拍卖交易价格指数（单位：美元/公吨）12 图21：大豆现货价及美豆到港成本变动（单位：元/吨）12 图22：期货收盘价(活跃合约):CBOT大豆（单位：美分/蒲式耳）12 表1：食品饮料子板块涨跌幅对比情况4 表2：上涨前五及下跌前五公司情况4 一、行业观点及投资建议 （一）上周回顾：跑赢大盘，啤酒、软饮料涨幅领先 上周食品饮料（申万）行业上涨1.72%，在31个子行业中排名第18位，跑赢上证综指0.12pct，跑赢创业板指0.66pct。二级（申万）子板块对比，上周除饮料乳品外各板块均有不同程度上涨，非白酒涨幅领先，上涨3.71%，饮料乳品则下跌0.44%。三级子行业中啤酒、软饮料涨幅领先，分别上涨4.15%、3.83%，乳品表现最差，下跌1.55%。 表1：食品饮料子板块涨跌幅对比情况 指数 收盘价 周涨跌幅% 本月涨跌幅% 全年涨跌幅% PE（ttm） 调味发酵品Ⅱ 6907.79 1.12 1.12 (2.97) 27.37 非白酒 4288.39 3.71 3.71 2.68 33.10 食品加工 14798.36 1.76 1.76 (7.67) 24.79 饮料乳品 7202.77 (0.44) (0.44) 3.93 16.68 白酒Ⅱ 59332.23 2.03 2.03 2.66 24.05 休闲食品 1692.30 0.91 0.91 (7.39) 27.79 资料来源：wind，华金证券研究所 个股对比，涨幅前五的个股分别为广弘控股（+15.88%）、新乳业（+10.33%）、金达威 （+9.65%）、会稽山（+9.45%）、千禾味业（+9.30%）。跌幅较大的个股为青海春天（-22.47%）、加加食品（-21.98%）、中信尼雅（-7.49%）、*ST西发（-7.03%）、兰州黄河（-6.27%）。 表2：上涨前五及下跌前五公司情况 上涨前五 股票简称 所属子行业 涨跌幅% 下跌前五 股票简称 所属子行业 涨跌幅% 000529.SZ 广弘控股 15.88 600381.SH 青海春天 (22.47) 002946.SZ 新乳业 10.33 002650.SZ 加加食品 (21.98) 002626.SZ 金达威 9.65 600084.SH 中信尼雅 (7.49) 601579.SH 会稽山 9.45 000752.SZ *ST西发 (7.03) 603027.SH 千禾味业 9.30 000929.SZ 兰州黄河 (6.27) 资料来源：wind，华金证券研究所 （二）上周大事：五一旅游延续复苏，建议关注啤酒板块 五一旅游延续复苏，带动国内餐饮较好增长。2024年五一假期旅游出行延续火热，根据文化和旅游部数据中心测算，今年五一假期全国国内旅游出游人数为2.95亿人次，按可比口径较2019年同期增长28.2%，实现国内旅游收入1668.9亿元，按可比口径较2019年同期增长13.5%，客单价565.7元，约为2019年的88.5%，继清明节超越2019年同期水平后又有所回落，客单价恢复节奏有所放缓。假期旅游消费的释放有效带动国内重点零售和餐饮企业实现较好增长，根据商务部商务大数据监测显示，五一期间全国重点零售和餐饮企业销售额较去年同期增长6.8%，其中餐饮企业销售额同比增长7.1%。 假期啤酒需求火爆，旺季将至建议持续关注。根据XN知酒调研反馈，近年来假期功能越来越偏向旅游而非家庭团聚，白酒消费场景有所减少，从经销商五一假期反馈来看，白酒表现相对平稳，茅台酒销量和价格表现整体与去年持平，然而啤酒行业增长却较为显著，终端消费需求表现旺盛，其中备受年轻人喜爱的精酿啤酒在夜场和小聚中明显增加。从近期披露的一季报数据来看，多家啤酒企业成本压力明显回落，预计全年成本红利将持续兑现，伴随着后续全国啤酒市场开启夏季旺季行情，叠加体育赛事催化，各啤酒企业业绩有望持续提振。 （三）投资建议 1.白酒：中长期来看，行业调整期重点关注业绩稳定性强的高端白酒和区域酒。1）短期来看，五一宴席需求虽然出现量缩价减的情况，符合年初大家的判断；目前白酒依旧为销售淡季，建议持续关注批价走势及库存去化情况，进入八九月份后逐步进入中秋国庆销售旺季，届时建议关注备货及销售情况。2）中长期来看，行业下行期酒企政策或有反复，我们认为这都是正常现象，凡是有利于行业及公司长期发展的政策都可不必过分解读。 2.食品：当下我们建议攻守兼备，关注三类机会：1）守拐点型赛道和公司：啤酒逐步进入旺季，今年体育赛事+成本下降+估值便宜，建议积极关注啤酒板块；中炬高新股权事宜已经落地，公司增长进入快车道；2）守之消费降级赛道：饮料、零食、保健品赛道等建议积极关注，一方面有新品或新渠道加持，业绩有望继续高增，另一方面经济下行期满足消费者口红效应，再一方面符合消费降级等未来趋势。3）攻之顺周期赛道：若经济逐步复苏或行情企稳，白酒、餐饮产业链等公司将迎来大行情，建议左侧配置。 3.估值：截至24/5/10食品饮料（申万）PE-ttm为23.45，处于2010年1月以来的12%分位，处于超跌状态，其中白酒（申万）为24.05x，处于2010年1月以来的33%分位，考虑到白酒行业蓄水池对收入和利润的调节作用，目前白酒估值处于历史更低位置。从估值层面，食品饮料均具有配置价值。 相关标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒；青岛啤酒、重庆啤酒、中炬高新、仙乐健康、海天味业、立高食品、安井食品、千味央厨等。 二、公司公告 1.今世缘：禹成余辞去董事等职务。禹成余先生因工作变动原因申请辞去公司第五届董事会董事及董事会审计委员会委员职务。 2.金徽酒：金徽酒第五大股东亏本式减持。公司第五大股东济南铁晟叁号投资合伙企业(有限合伙)计划通过集中竞价及大宗交易方式，以不低于21.60元/股的价格，减持其