量化择时周报：或有短暂回调，关注业绩超预期行业

金融工程证券研究报告 2024年05月12日 量化择时周报：或有短暂回调，关注业绩超预期行 业 或有短暂回调，关注业绩超预期行业 上周周报(20240505)认为：“短期有望继续保持强势，震荡的上沿密切关注放量滞涨信号，若出现成交量新高并滞涨，市场或将再度调整；整体来看，市场短期有望继续保持强势，但整体仍处于震荡格局，因此若出现放量滞涨信号，将意味着调整又将来临。”最终wind全A全周上涨1.67%，市值维度上，上周(20240506-20240510)代表小市值股票的国证2000上涨1.44%，中盘股中证500上涨1.73%，沪深300上涨1.72%，上证50上涨 1.8%;上周中信一级行业中，农业和军工表现最强，农业上涨5.72%；计算机和通信表现最差，计算机下跌3.2%。上周成交活跃度上，医药和农业板块资金流入明显。 从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离有所减小，最新数据显示20日线收于4415，120日线收于4430点，短期均线位于长线均线之下，两线距离由之前的-0.92%变化至-0.34%，绝对距离小于3%，市场处于震荡格局。 市场处于震荡格局，最为关键的观察变量在于市场风险偏好的度量。宏观层面，下周最为重要的经济数据来自美国的CPI相关数据，在数据出台前，市场的风险偏好或将承压。技术指标上，当前指数重新站上20日均线，但成交未出现明显放大，指数呈现高位震荡的走势，或短暂承压；整体来看，市场短期在宏观风险偏好承压的背景下，市场或短暂回调，但整体仍处于震荡格局，回调空间也较为有限。 配置方向上，我们的行业配置模型显示，进入5月份，我们的行业配置模型转向分析师盈利上调板块，推荐新能源车/家电/工业金属/以及养殖；此外TWOBETA模型5月继续推荐科技板块。当前行业建议关注新能源车/家电/工业金属/以及养殖和AI。 从估值指标来看，wind全A指数PE位于30分位点附近，属于偏低水平，PB低于5分位点，属于极低水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位80%。 择时体系信号显示，均线距离-0.34%，距离绝对值小于3%，进入震荡格局，最为关键的观察变量在于市场风险偏好的度量。宏观层面，下周最为重要的经济数据来自美国的CPI相关数据，在数据出台前，市场的风险偏好或将承压。技术指标上，当前指数重新站上20日均线，但成交未出现明显放大，指数呈现高位震荡的走势，或短暂承压；整体来看，市场短期在宏观风险偏好承压的背景下，市场或短暂回调，但整体仍处于震荡格局，回调空间也较为有限。我们的行业配置模型显示，进入5月份，我们的行业配置模型转向分析师盈利上调板块，推荐新能源车/家电/工业金属/以及养殖；此外TWOBETA模型5月继续推荐科技板块。当前行业建议关注新能源车/家电/工业金属/以及养殖和AI。 风险提示：市场环境变动风险，模型基于历史数据。 作者 吴先兴分析师 SAC执业证书编号：S1110516120001 wuxianxing@tfzq.com 相关报告 1《金融工程：金融工程-净利润断层本周超额基准1.34%》2024-05-11 2《金融工程：金融工程-因子跟踪周报：盈利、估值因子表现较好-20240511》2024-05-11 3《金融工程：金融工程-海外文献推荐第284期》2024-05-09 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 内容目录 量化周观点·或有短暂回调，关注业绩超预期行业3 风险提示4 图表目录 图1：PE估值水平4 图2：PB估值水平4 量化周观点·或有短暂回调，关注业绩超预期行业 市场整体（wind全A指数）：震荡格局估值水平（wind全A指数）：较低水平仓位建议：80% 市场大势：择时体系信号显示，均线距离-0.34%，距离绝对值小于3%，进入震荡格 局，最为关键的观察变量在于市场风险偏好的度量。宏观层面，下周最为重要的经济数据来自美国的CPI相关数据，在数据出台前，市场的风险偏好或将承压。技术指标上，当前指数重新站上20日均线，但成交未出现明显放大，指数呈现高位震荡的走势，或短暂承压；整体来看，市场短期在宏观风险偏好承压的背景下，市场或短暂回调，但整体仍处于震荡格局，回调空间也较为有限。 行业配置：进入5月份，我们的行业配置模型转向分析师盈利上调板块，推荐新能源车/家电/工业金属/养殖；此外TWOBETA模型5月继续推荐科技板块。当前行业建议关注新能源车/家电/工业金属/养殖和AI。 上周周报(20240505)认为：“短期有望继续保持强势，震荡的上沿密切关注放量滞涨信号，若出现成交量新高并滞涨，市场或将再度调整；整体来看，市场短期有望继续保持强势，但整体仍处于震荡格局，因此若出现放量滞涨信号，将意味着调整又将来临。”最终wind全A全周上涨1.67%，市值维度上，上周(20240506-20240510)代表小市值股票的国证2000上涨1.44%，中盘股中证500上涨1.73%，沪深300上涨1.72%，上证50上涨1.8%;上周中信一级行业中，农业和军工表现最强，农业上涨5.72%；计算机和通信表现最差，计算机下跌3.2%。上周成交活跃度上，医药和农业板块资金流入明显。 从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离有所减小，最新数据显示20日线收于4415，120日线收于4430点，短期均线位于长线均线之下，两线距离由之前的-0.92%变化至-0.34%，绝对距离小于3%，市场处于震荡格局。 市场处于震荡格局，最为关键的观察变量在于市场风险偏好的度量。宏观层面，下周最为重要的经济数据来自美国的CPI相关数据，在数据出台前，市场的风险偏好或将承压。技术指标上，当前指数重新站上20日均线，但成交未出现明显放大，指数呈现高位震荡的走势，或短暂承压；整体来看，市场短期在宏观风险偏好承压的背景下，市场或短暂回调，但整体仍处于震荡格局，回调空间也较为有限。 配置方向上，我们的行业配置模型显示，进入5月份，我们的行业配置模型转向分析师盈利上调板块，推荐新能源车/家电/工业金属/以及养殖；此外TWOBETA模型5月继续推荐科技板块。当前行业建议关注新能源车/家电/工业金属/以及养殖和AI。 从估值指标来看，wind全A指数PE位于30分位点附近，属于偏低水平，PB低于5分位点，属于极低水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位80%。 图1：PE估值水平 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：1.所处分位数越高，表示当前估值相对其自身历史估值越高； 2.估值数据自2010年6月4日至2024年5月10日； 3.图中横坐标为指标相对历史值的分位数，图标下方数值为指标当前值。图2：PB估值水平 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：1.所处分位数越高，表示当前估值相对其自身历史估值越高； 2.估值市值数据自2010年6月4日至2024年5月10日； 3.图中横坐标为指标相对历史值的分位数，图标下方数值为指标当前值。 择时体系信号显示，均线距离-0.34%，距离绝对值小于3%，进入震荡格局，最为关键的观察变量在于市场风险偏好的度量。宏观层面，下周最为重要的经济数据来自美国的CPI相关数据，在数据出台前，市场的风险偏好或将承压。技术指标上，当前指数重新站上20日均线，但成交未出现明显放大，指数呈现高位震荡的走势，或短暂承压；整体来看，市场短期在宏观风险偏好承压的背景下，市场或短暂回调，但整体仍处于震荡格局，回调空间也较为有限。我们的行业配置模型显示，进入5月份，我们的行业配置模型转向分析师盈利上调板块，推荐新能源车/家电/工业金属/以及养殖；此外TWOBETA模型5月继续推荐科技板块。当前行业建议关注新能源车/家电/工业金属/以及养殖和AI。 风险提示 市场环境变动风险，模型基于历史数据。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别说明评级体系 买入预期股价相对收益20%以上 股票投资评级 行业投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 增持预期股价相对收益10%-20% 持有预期股价相对收益-10%-10% 卖出预期股价相对收益-10%以下 强于大市预期行业指数涨幅5%以上 中性预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市预期行业指数涨幅-5%以下 天风证券研究 北京海口上海深圳 北京市西城区德胜国际中心 B座11层 邮编：100088 邮箱：research@tfzq.com 海南省海口市美兰区国兴大道3号互联网金融大厦 A栋23层2301房 邮编：570102 电话：(0898)-65365390 邮箱：research@tfzq.com 上海市虹口区北外滩国际客运中心6号楼4层 邮编：200086 电话：(8621)-65055515传真：(8621)-61069806 邮箱：research@tfzq.com 深圳市福田区益田路5033号 平安金融中心71楼邮编：518000 电话：(86755)-23915663传真：(86755)-82571995 邮箱：research@tfzq.com