高频连接器龙头，军民双赛道共振

中国航空工业集团体系内的高频连接器供应商富士达科技股份有限公司近期发布了2023年年报和2024年一季报。尽管公司业绩短期内承压，但总体上保持了稳定的增长态势。

业绩概览：

• 2023年：公司实现营业收入8.15亿元，同比增长0.82%；归母净利润1.46亿元，同比增长2.34%；扣非归母净利润1.33亿元，同比增长0.35%。
• 2024年一季度：公司实现营业收入1.92亿元，同比下降7.92%；归母净利润0.13亿元，同比下降68.42%；扣非归母净利润0.12亿元，同比下降71.91%。

业务亮点：

• 射频同轴连接器业务在2023年实现了4.20亿元的收入，同比增长8.81%。
• 射频同轴电缆组件业务收入为3.85亿元，同比下降7.23%。
• 其他业务收入为0.11亿元，同比增长31.89%。

市场展望：

• 富士达在军民双赛道表现稳健，军品业务虽在2024Q1有所放缓，但得益于民品业务的强劲增长，预计后续季度将逐步修复盈利下滑情况。
• 在国防和航天领域，我国低轨卫星产业加速发展，卫星互联网成为国家战略，为公司带来了广阔的市场空间。
• 民用市场方面，5G行业持续繁荣，为富士达提供了稳定的增长动力，特别是在通信基础设施建设和升级中发挥了重要作用。

盈利预测与投资评级：

• 预计富士达2024-2026年的营业收入分别为9.22亿元、11.28亿元、13.81亿元，同比增速分别为13.1%、22.3%、22.4%。
• 归母净利润预计分别为1.49亿元、1.92亿元、2.28亿元，EPS分别为0.80元、1.02元、1.21元。
• 基于公司PE较低且在射频同轴连接器领域的潜力，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：

• 下游行业需求变化的风险、技术更新换代风险、客户集中度较高的风险、应收账款金额较大的风险、经营性现金流量波动风险。

富士达作为国内领先的高频连接器供应商，凭借其在军民两领域的深厚积累和技术优势，展现了强大的市场竞争力和增长潜力。在国防、航天和民用通信等多个领域均有广泛的应用前景，为公司未来的发展奠定了坚实基础。