有色金属衍生品日报

研究所副所长：车红云投资咨询号：Z0017510 铜研究员：王颖颖 【市场回顾】 有色金属衍生品日报 有色金属衍生品日报 2024年4月25日星期四 第一部分市场研判 铜 大宗商品研究所 有色研发报告 投资咨询号：Z0014913 镍系、碳酸锂研究员：陈婧投资咨询号：Z0018401 铝、锌研究员：师富广投资咨询号：Z0019859 铅、锡研究员：张一弛投资咨询号：Z0019296 联系方式： 上海：021-65789219北京：010-68569781 邮箱： zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 1、期货:今日沪铜主力上涨，收于80160元/吨，涨1510元/吨，涨幅1.92%。沪铜指 数增仓4784手至61.55万手。 2、现货：今日据SMM调研中国主流地区电解铜社会库存供40.47万吨。需要注意的是江苏、广州地区近两周内出现持续去库。除比价走弱带来的进口货源减少以外，下游消费恢复也是主要因素之一。在五一备库需求的刺激下，现货升水仍将抬升。 【重要资讯】 1、美国3月耐用品订单月率2.6%，预期2.50%，温和增长。2月数据被下修，表明第一季度企业设备支出可能依然疲软。 2、4月24日消息，加拿大矿商第一量子矿业公司（FirstQuantum）周三表示，只有在巴拿马大选之后，才有可能从其有争议的巴拿Cobre铜矿运出12.1万吨铜。巴拿马现政府去年下令关闭巴拿马Cobre铜矿后，第一量子公司对该铜矿进行保护和安全维 护。巴拿马将于今年5月举行大选。 【逻辑分析】 铜矿供应持续干扰的情况下，现货TC徘徊在0附近，供应端仍然对价格构成支撑。铜价回落至79000以下后，下游入市采购增加，成交情况明显好转。图形上来，沪铜在 10日线附近获得支撑后反弹，关注10日线的支撑。 【交易策略】 单边：10日线附近买入，跌破20日线止损。期权：卖CU2406-P-76000 (姓名：王颖颖投资咨询证号：Z0014913以上观点仅供参考，不作为买卖依据) 电解铝 【市场回顾】 1、期货市场：库存去化较好驱动铝价上涨，沪铝2406合约涨335元至2485元/吨， 沪铝指数增仓1656手至60.49万手； 2、现货市场：市场表现分歧，库存连续下降叠加月底中下游补充进项共同支撑持货商对当月货源挺价惜售，报价在0~+10，成交整体一般； 3、能源成本方面：煤价再度回落，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价： 5500CV，820元/吨（-5）；5000CV，723元/吨（-3）；4500CV，630元/吨（-3）。 【相关资讯】 1、【墨西哥宣布对部分进口商品征收临时关税】当地时间4月22日，墨西哥总统洛佩 斯签署法令，针对钢、铝、纺织品、服装、鞋类、木材、塑料及其制品等544项商品征收5%至50%的临时进口关税。该法令4月23日生效，有效期两年。根据该法令，纺织品、服装、鞋类等产品将征收35%的临时进口关税；直径小于14毫米的圆钢将征收50%的临时进口关税。对于从与墨西哥签订了贸易协定的地区和国家进口的商品，如果满足协定相关规定，将享受优惠关税待遇。墨西哥BASE金融集团经济分析总监加芙列拉·西列尔认为，关税措施可能会导致墨西哥通胀压力加剧，“保护主义在任何地方都行不通”。 2、今日电解铝社会库存减少3.4万吨至84.1万吨，铝棒库存减少1.35万吨至23.9万吨； 【逻辑分析】 宏观与微观共振将价格推至高位后，市场震荡调整来消化，近期美国对国内钢铝以及俄铝的限制使得内外盘强弱分化，但是不改变全球总供需的情况下，影响有限，日内有色库存开始去化，市场情绪好转，价格再度上扬。 【交易策略】 1、单边：市场情绪略有企稳，沪铝或重拾涨势，节前存备货需求，仍可尝试逢低采买； 2、期权：暂时观望（姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1、期货市场：氧化铝价格大幅上涨，涨196元于3679元/吨； 2、现货市场：4月25日海外成交3万吨氧化铝，西澳FOB价格为401.75美元/吨，5 月船期；河南3560元成交0.3万吨跟盘成交。 【相关资讯】 1、阿拉丁(ALD)调研了解，山西华兴铝业氧化铝建成产能200万吨/年，目前满产，因自有矿山供矿紧张，进口矿补充有限，该企业计划下月减产一条生产线，山东滨州某氧化铝厂于4月23日起停一条线例行检修，预计检修7天，日影响产量约1000吨左右，但中期产量不影响，当前提货较前期略显紧张。 2、广西崇左近期已复产氧化铝企业，因矿石供应缺乏稳定性，月底或者5月初再度停产可能性加强。同期山西地区大型复产氧化铝企业因国产矿复供不及预期，加之进口矿石供应量有限，并未实现复产生产线全线形成产量，外供紧张。山西地区中型氧化铝企业自有矿山预计5月逐渐复工，因管控不确定性强，复产不断推迟。 3、阿拉丁（ALD）调研了解，目前山西河津、交口、兴县等地多家常态运行氧化铝企业有压减产计划，目前正积极协调集团或者总部进行进口矿石调配，但因进口矿石同样总量有限，保供难度极大。同期孝义、晋中等地大型氧化铝企业复产不及预期，同样因本地矿山未复采，前期增量进口矿更多保证原有生产线运行，无法满足新线启动。 4、5月31日之前安全督察组将结束督查，当前山西的部分矿山进入验收和安全日常管理落实阶段，但整体验收环节较为严格和繁琐，国产矿山的全面复工复产仍存在一定难度。 【逻辑分析】 有色市场整体处于多头的氛围，叠加氧化铝供需持续处于有缺口的状态，基本面支撑强势，而近期市场空头对内陆矿复产失去了信心，甚至此前改用进口矿的内陆企业矿石也有供应偏紧的困境，现货市场氛围迅速转向火热，连续大涨。 【交易策略】 1、单边：有色整体氛围企稳上涨，氧化铝现货和期货螺旋式相互支撑上涨，氧化铝产业基本面开始发挥作用，产业基本面存在缺口，现货氛围火热，盘面处于上涨的趋 势，可适当日内短线逢低采买。 2、期现：期货大幅升水现货150-300元/吨，如果能买得到现货，期现正套仍可积极布局（姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 【市场回顾】 1、期货情况：隔夜锌价震荡上涨，沪锌2406合约涨305元至22770元/吨；沪锌指数 减仓1464手至22.44万手； 2、现货情况：今日锌价维持震荡，但是贸易商出货较少，市场收货较多，升水回升，上海地区对05合约-90，与上一交易日+20； 【相关资讯】 1、截至本周四（4月25日），SMM七地锌锭库存总量为21.28万吨，较4月18日降 低0.49万吨，较4月22日降低0.81万吨，国内库存录减。上海和天津地区库存小幅录减，周内上海和天津地区仓库正常到货，然临近五一下游备库提货较多，仓库库存减少；广东地区库存降低，主因部分冶炼厂检修周内仓库到货较少，下游陆续提货，整体库存录减明显。 【逻辑分析】 锌价因宏观交易全球补库及二次通胀的逻辑，叠加基本面锌矿供应趋紧后TC持续下跌带来的精炼锌亏损减产，价格持续上涨。但是短期调整之后，下游开始长假前补库备货，反映出当前下游对当前价格较为接受，价格回升。 【交易策略】 1、单边：从基本面来看，当前多空出现较大分歧，供应端减产与需求承压博弈，但是价格回落至2.2万元附近后下游补库带动库存去化，说明下方存在基本面支撑。从盘面趋势性指标来看，多头趋势仍未被破坏，建议多单持有； 2、套利：暂时观望； 3、期现：现货维持贴水05合约-110左右，建议期现正套持有； 4、期权：暂时观望（姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1、盘面情况：沪铅主力合约今日报收17175元/吨，盘面震荡运行，较前一交易日上 涨170元/吨； 2、现货情况：上海市场1#电解铅均价16675元/吨，较上一交易日持平。 【重要资讯】 1.4月25日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.73万吨，较上周增加400吨。原生铅与再生铅冶炼企业增减并存，铅锭供应紧张情况较上周缓和，同时铅蓄电池市场处于传统淡季，而铅价高企，部分下游企业加大减产力度。铅市场供需双降。 2.蓄电池市场：山东地区经销商反映汽车蓄电池市场更换需求清淡，电池库存消化缓慢，目前电池库存超过一个月，另主型号6-QW-45Ah批发价在180元/只。浙江地区厂家反映汽车蓄电池市场处于传统淡季，经销商采购谨慎，加之整车配套订单减量，目前工厂开工率在80-90%，另原料铅以长单采购为主。 【逻辑分析】 4月铅精矿及废电瓶供应紧张的矛盾暂未缓解，再生铅利润较好，但原料紧张行情限制铅锭产量，而铅蓄电池市场处于淡季，电池订单有转弱迹象，铅蓄电池企业成品库存较高，现货市场成交偏淡，基本面供需双弱。 【交易策略】 单边：原料成本支撑较强，沪铅围绕1.7万元/吨震荡运行，伦铅区间波动为主，后续注意来自供应端扰动和资金情况。 （姓名：张一弛投资咨询证号：Z0019296观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【外盘情况】 1、盘面情况：沪镍2406合约上涨2400至143820元/吨，指数持仓减少2901手，LME 镍库存增744吨至77622吨。 2、现货情况：金川升水下调400至1400元/吨，俄镍升水下调325至-725元/吨，电 积镍升水下调400至-1850元/吨，硫酸镍价格上调50至30350元/吨。 【相关资讯】 1、法国矿业集团埃赫号(Eramet)子公司SLN在新喀里多尼亚北部的镍矿开采业务已暂停，这令陷入亏损的业务运营雪上加霜。SLN镍矿停产是新喀里多尼亚陷入困境的镍业的一部分，法国政府正试图通过一项拟议的救援计划来挽救该行业。SLN第一季度的矿 山产量为100万湿吨，较去年同期下降32%，受采矿许可问题拖累。Eramet在第一季度销售声明中表示，自4月中旬以来，SLN在新喀里多尼亚北部省份的采矿活动已暂停，目前正在进行恢复运营的行政程序。Eramet说，"SLN继续面临重大挑战，其财务状况仍然严峻。SLN一直与北部省份当局就矿山财务担保的续期存在争议，Eramet提出的一年延期提议因时间太短而被拒绝,相比之下，Eramet正在继续扩大其合资项目印尼WedaBay镍矿的产量。该公司表示，第一季度镍矿石产量为1,110万湿吨，同比增长52%。至于锂，该集团预测，2024年阿根廷Centenario项目的碳酸锂当量产量将在5,000-7.000吨之间，该项目将于今年年中左右投产。 2、据外电4月24日消息，国际镍业研究组织(INSG)周三表示，2024年全球镍市场过 剩预计将从2023年的16.3万吨收窄至10.9万吨。2023年镍价下跌45%，因印尼提高产量。而今年迄今镍价上涨15%，因印尼审查采矿配额审批申请。INSG表示，随着印尼不同类型镍产品产量继续增加，全球2024年镍产量预计将从2023年的336万吨增 至355万吨。在中国，由于阴极镍和硫酸镍产量提高，抵消镍生铁产量下滑影响，预计整体产量也将上升。INSG补充说:"在其他地方，由于盈利能力问题，一些生产设施已经停产、减产，或正在考虑其中一个选项的未来可行性。INSG表示，随着中国和印尼不锈钢行业扩张，全球2024年镍需求预计将从2023年的319万吨增加到345万吨。 【逻辑分析】 短期镍价受宏观和原料端支撑，下跌空间尚未打开。现货销售不畅的情况下，持货商选择交仓。但中期潜在利空尚未反映到价格上，包括印尼镍矿审批有新进展；硫酸镍补库结束价格下跌；中伟鼎兴品牌通过LME注册；金川二期投产等。五一小长假之前可能会出现资金减仓离场现象，注意规避风险。 【交易策略】 1、单边：短线关注宏观风险，中线背靠15万逢高布局空单。 2、套利：暂时观望。 3、期权：暂时观望（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 不锈钢 【市场回顾】 1、盘面情况：SS2409合约上涨70至14285元/吨，指数持仓增加