股指早报：外资青睐板块上涨，涨价逻辑

外资青睐板块上涨，涨价逻辑 2024年5月7日 股指期货早报2024.5.7 报告摘要： 海外方面，在上周美联储议息会议降低缩表幅度，鲍威尔表示不会加息，非农数据低于预期后，市场降息预期回升。隔夜纽约联储主席威廉姆斯表示最终将会降息；里士满联储主席巴尔金表示加息的全面影响尚未完全显现。延续之前预期，市场对降息时间预期大概率在9月，美联储官员内部并未形成共识，对市场释放信号主要是预期管理稳定市场为主，在目前通胀持续高于美联储目标下，对风险资产上方依旧有压制。隔夜美元指数先跌后涨最终收涨，美债收益率短端和长端均有所回落，黄金上涨，美股三大股指继续集体上涨，其中纳指涨幅最大。 国内盘面上看，周一大盘高开震荡上涨1.16%，深成指上涨2%，创业板指上涨1.98%，假期后首个交易日市场迎来跳空大涨，北上资金的回流为市场大涨起到推动作用。利好较多的房地产、科技AI等板块表现并不强眼，市场热点集中在化工板块，逻辑在于涨价，而这板块也是外资青睐的板块。板块上看，美容护理、化工、轻工制造、家用电器、食品饮料涨幅居前，仅通信板块下跌。全市场4515只个股上涨，741只个股下跌。消息上看，财政部办公厅、住房城乡建设部办公厅发布关于开展城市更新示范工作的通知。这是继设备更新、以旧换新后，政府又一消费刺激利好政策。 整体来看，本周外围美联储官员发声较多，会对近期市场降息预期产生影响。近期外围降息预期边际提升对A股利好。国内A股在假期后迎来高开，前期受到市场关注的成长表现并不抢眼，政治局会议政策利好的相关板块均有表现，但整体来看表现活跃的板块与外资青睐的行业重合，而走的逻辑主要是涨价逻辑，预计后续市场主要以这方面展开。从指数来看，假期首个交易日高开太多，且成交量并未放很大，板块间切换存在节奏问题，指数短期大概率会陷入震荡，为后续反弹夯实基础。 创元投资咨询总部 创元投资咨询总部股指研究员：刘钇含 邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 一、行情观点 1.1海外隔夜 在上周美联储议息会议降低缩表幅度，鲍威尔表示不会加息，非农数据低于预期后，市场降息预期回升。隔夜纽约联储主席威廉姆斯表示最终将会降息；里士满联储主席巴尔金表示加息的全面影响尚未完全显现。延续之前预期，市场对降息时间预期大概率在9月，美联储官员内部并未形成共识，对市场释放信号主要是预期管理稳定市场为主，在目前通胀持续高于美联储目标下，对风险资产上方依旧有压制。隔夜美元指数先跌后涨最终收涨，美债收益率短端和长端均有所回落，黄金上涨，美股三大股指继续集体上涨，其中纳指涨幅最大。 1.2国内行情回顾 周一大盘高开震荡上涨1.16%，深成指上涨2%，创业板指上涨1.98%，假期后首个交易日市场迎来跳空大涨，北上资金的回流为市场大涨起到推动作用。利好较多的房地产、科技AI等板块表现并不强眼，市场热点集中在化工板块，逻辑在于涨价，而这板块也是外资青睐的板块。板块上看，美容护理、化工、轻工制造、家用电器、食品饮料涨幅居前，仅通信板块下跌。全市场4515只个股上涨，741只个股下跌。 消息上看，财政部办公厅、住房城乡建设部办公厅发布关于开展城市更新示范工作的通知。这是继设备更新、以旧换新后，政府又一消费刺激利好政策。 1.3重要资讯 1.哈马斯同意包含以色列完全从加沙撤军的停火协议草案，但以色列方面回应称，该协议与以色列要求相去甚远，战时内阁一致决定继续在拉法的军事行动，但将继续就停火进行谈判。目前以色列已在拉法部分地区展开范围有限的行动，拉法东部10万名平民接到“疏散命令”，未经证实的消息称，以军地面部队已参与对拉法的进攻。白宫声称以色列不应将拉法平民置于危险之中。 2.纽约联储主席威廉姆斯表示，美联储最终将会降息，但取决于数据；里士满联储主席巴尔金则认为，加息的全面影响尚未完全显现，相信当前限制性利率水平足以抑制需求；此外，美联储最新的银行贷款调查显示，第一季度有更多银行收紧了贷款标准。 3.国家主席习近平在中法企业家委员会第六次会议闭幕式上致辞：正在谋划和实施进一步全面深化改革重大举措；中方将自主扩大电信、医疗等服务业对外开放进一步开放市场；中方决定将对法国等12国公民免签政策延长至2025年年底。 4.国家主席习近平同法国总统马克龙共同会见记者，指出中法以巴黎奥运会为契机，倡议运动会期间全球停火止战。 5.财政部：1-3月国有企业利润总额10757.6亿元，同比增长2.8%。 6.深圳分区放宽住房限购条件：个税社保年限降至1年，多子女家庭可购 3套。 7.2024年“五一”假期国内旅游出游2.95亿人次，总花费1668.9亿元，分别同比增长7.6%、12.7%。 1.4今日策略 本周外围美联储官员发声较多，会对近期市场降息预期产生影响。近期外围降息预期边际提升对A股利好。国内A股在假期后迎来高开，前期受到市场关注的成长表现并不抢眼，政治局会议政策利好的相关板块均有表现，但整体来看表现活跃的板块与外资青睐的行业重合，而走的逻辑主要是涨价逻辑，预计后续市场主要以这方面展开。从指数来看，假期首个交易日高开太多，且成交量并未放很大，板块间切换存在节奏问题，指数短期大概率会陷入震荡，为后续反弹夯实基础。 二、期货市场跟踪 图1：期货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图2：期货成交与持仓 资料来源：Wind、创元期货 图3：沪深300各合约基差图4：沪深300跨期价差（当月-次月） 100系列1系列2系列3系列4 80 60 40 20 0 2024-022024-032024-032024-042024-042024-05 -20 50 0 0 0 0 0 0 0 0 2024-02 10 20 当月基差 次月基差 当季基差下季基差 2024-03 2024-03 2024-04 2024-04 2024-05 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2023-04-032023-09-032024-02-03 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图5：沪深300跨期价差（当月-当季）图6：沪深300跨期价差（次月-当季） 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2023-04-032023-08-032023-12-032024-04-03 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2023-04-032023-09-032024-02-03 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图7：上证50各合约基差图8：上证50跨期价差（当月-次月） 750 640 530 4 20 3 210 10 -10 - --20 2023-04-032023-09-032024-02-03 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图9：上证50跨期价差（当月-当季）图10：上证50跨期价差（次月-当季） 60 00 当月基差 次月基差 当季基差下季基差 50 00 0 0 2024-022024-032024-032024-042024-042024-05 0 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2023-04-032023-08-032023-12-032024-04-03 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2023-04-032023-09-032024-02-03 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图11：中证500各合约基差图12：中证500跨期价差（当月-次月） 2100 80 160 40 120 0 5-20 -40 -60 -80 -52022-08-032023-01-032023-06-03 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图13：中证500跨期价差（当月-当季）图14：中证500跨期价差（次月-当季） 250 200 150 100 50 0 -50 2023-04-032023-08-032023-12-032024-04-03 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 2023-04-032023-09-032024-02-03 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 三、现货市场跟踪 图15：现货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图16：市场风格对上证50指数涨跌影响图17：市场风格对沪深300指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图18：市场风格对中证500指数涨跌影响图19：市场风格对中证1000指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图20：重要指数估值 31.55 26.95 22.30 19.83 21.59 13.61 11.69 10.21 35 30 25 20 15 10 5 0 目前估值分位数（%）右轴 70 60 50 40 30 20 10 0 上证指数深证成指中小板指创业板指沪深300上证50中证500中证1000 资料来源：Wind、创元期货 图21：申万估值 70 60 50 40 30 20 10 农林牧渔 基础化工 钢铁有色金属 电子家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商贸零售社会服务 综合建筑材料建筑装饰电力设备国防军工计算机传媒 通信 银行 非银金融 汽车机械设备 煤炭石油石化 环保美容护理 0 估值历史分位（%）右轴 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：Wind、创元期货 图22：市场周日均成交量图23：市场周日均换手率 全部A股成交量：周日均（亿股）上证综合指数（右） 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 2023-04-072023-09-072024-02-07 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1.8 wind全A换手率：周日均（%） 上证综合指数（右） 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 2023-04-072023-09-072024-02-07 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图24：两市上涨下跌股票数图25：指数成交额变化（亿元） 上证综合指数 全部A股上涨/下跌数量比 103800 93700 8 73600 63500 5 43400 33300 2 13200 03100 700 600 500 400 300 200 100 0 日均成交额较上周变化幅度 日均成交额较2024年以来均值变化幅度 2021-03-042021-07-042021-11-042022-03-04 万得全A沪深300创业板指 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图26：北上资金图27：港股通 150 100 50 0 -50 -100 1905-07-16 1905-07-16 1905-07-16 45430 150 100 50 0 -50 -100 2024-03-15 2024-04-05 2024-04-26 日期 北向合计（成交净买入） 45420 45410 45400 45390 45380 45370 45360 45350 45340 45330 45320 1905-07-16 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 两融余额（亿） 图28：两融余额图29：两融交易净买额及占A股成交额比例 21000 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 2600 2100 1600