碳中和领域动态追踪（一百一十五）：工信部对锂电行业规范条件征求意见，供给侧限制重质发展

2024年5月9日 行业研究 工信部对锂电行业规范条件征求意见，供给侧限制重质发展 ——碳中和领域动态追踪(一百一十五) 要点 事件：2024年5月8日工信部发布《锂电池行业规范条件（2024年本）》（征求意见稿）和《锂电池行业规范公告管理办法（2024年本）》（征求意见稿）。 点评： 生产经营和工艺水平要求提高：征求意见稿要求每年用于研发及工艺改进的费用不低于主营业务收入的3%；申报时上一年度实际产量不低于同年实际产能的50%，与2021版文件要求一致。但对生产经营和工艺水平要求提高，例如电极 涂覆控制精度、含水量控制、杂质和毛刺控制精度要求相比2021版有所提升。 产品技术指标提高：征求意见稿对于电池及四大材料的产品性能参数指标均有提升，以电池为例： 动力电池：（1）能量型电池能量密度：三元电芯≥230Wh/kg，电池组≥165Wh/kg；铁锂电芯≥165Wh/kg，电池组≥120Wh/kg。（2）功率型电池功率密度：电芯≥1500W/kg，电池组≥1200W/kg。（3）所有型号-循环寿命：单体≥1500次且容量保持率≥80%，电池组≥1000次且容量保持率≥80%。 储能电池：（1）能量密度：电芯≥155Wh/kg，电池组≥110Wh/kg。（2）循环寿命：单体≥6000次且容量保持率≥80%，电池组≥5000次且容量保持率≥80%。 消费电池：（1）能量密度：电芯≥260Wh/kg，电池组≥200Wh/kg。（2）循环寿命：单体和电池组≥800次且容量保持率≥80%。 新增材料综合能耗指标，开展碳足迹核算。征求意见稿对锂电池产品开展编码并建立全生命周期溯源体系，开展锂电池碳足迹核算。除了2021版有的锂电池生产企业单位产品综合能耗应≤400kgce/万Ah，新增了正极材料生产企业单位产 品综合能耗≤1400kgce/t、负极材料生产企业单位产品综合能耗≤3000kgce/t、隔膜生产企业单位产品综合能耗≤750kgce/万㎡、电解液生产企业单位产品综合能耗≤50kgce/t的要求。 政策端和供给端边际向好，高能耗环节格局有望优化：我们认为，4月汽车以旧换新补贴落地，对行业需求侧形成有力支撑和刺激，此次征求意见稿意味着行业供给侧收紧有望拉开序幕。叠加美国IRA补贴政策对于石墨负极材料的边际放 松，我们认为行业的政策端和供给端也出现了明显利好。另外，征求意见稿对技术参数和能耗指标的要求提高，也有利于行业格局优化。对于能耗较高的负极等环节，低能耗技术领先的负极公司有望受益。 投资建议：锂电板块正值旺季补库时段，且各环节加工费阶段性见底。汽车以旧换新等政策的出台有望刺激新能源车消费，存在超预期的空间。建议关注： （1）龙头格局优异、成本曲线陡峭：宁德时代、科达利、湖南裕能、中伟股份； （2）建议关注能耗及碳排放相对更高的石墨负极企业：尚太科技、璞泰来、贝特瑞、中科电气等。 风险提示：新能源车、储能需求不及预期、竞争加剧盈利能力下滑等风险。 电力设备新能源买入（维持） 作者分析师：殷中枢 执业证书编号：S0930518040004010-58452063 yinzs@ebscn.com 分析师：陈无忌 执业证书编号：S0930522070001 021-52523693 chenwuji@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% 0% -10% -20% -30% 2023/5 2023/7 2023/9 2023/12 2024/2 2024/4 -40% 电力设备及新能源沪深300 资料来源：Wind 行业及公司评级体系 评级说明 增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上业 及 减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%； 司 无评级因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；级 基准指数说明：A股市场基准为沪深300指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 法律主体声明 本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内 （仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecurities(UK)CompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构。 特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一，也是世界500强企业— —中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可，本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整且不予通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 不同时期，本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息、建议及预测不一致的报告。本公司的销售人员、交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资产管理子公司、自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策。本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险，在做出投资决策前，建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据。 本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，仅向特定客户传送。本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或引用。如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失，本公司保留追究一切法律责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 光大证券股份有限公司版权所有。保留一切权利。 光大证券研究所 上海北京深圳 静安区新闸路1508号 静安国际广场3楼 西城区武定侯街2号 泰康国际大厦7层 福田区深南大道6011号NEO绿景纪元大厦A座17楼 光大证券股份有限公司关联机构 香港英国 中国光大证券国际有限公司 香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼 EverbrightSecurities(UK)CompanyLimited 6thFloor,9AppoldStreet,London,UnitedKingdom,EC2A2AP 中庚基金