国防军工行业深度报告：政策出台拉开低空大幕，万亿市场腾飞在即

低空经济作为资本市场的新主题，被视为具有巨大潜力的新领域，有望成为今年投资的主线。我国低空经济正迎来快速发展的新阶段。经过长期积累，国家需求明确、政策法规支持加强、供应链完善、技术基础扎实，多条件共振，为低空经济的腾飞创造了有利条件。新领域的投资行情通常经历从初期的普遍上涨到回归理性，再到市场的重新评估和确认，最后可能迎来新一轮的增长。 由顶层设计自上而下推动，中央定位战略新兴产业，地方政府跟进夯实需求基础。2023年中央经济工作会议强调发展低空经济等战略性新兴产业，我国低空经济正处快速发展的元年。得益于国家需求、政策法规、供应链产业链和技术积累的同步成熟，成为推动新质生产力增长的关键领域。低空经济被视为潜在的增长点和实现换道超车的新赛道，相关技术和产业基础已较为坚实，为未来发展奠定了坚实基础。地方政府重点推进低空基础设施建设，后续有望看到地方密集招标建设，进而创造大量行业前期需求。考虑到具体规划出台需要时间，目前近半年时间内多省市先行一步启动前期基建招标程序，这不仅标志着基础设施建设的开始，也反映了地方政府在产业初期创造需求的定位。 “空域开放”与“适航取证”作为低空经济“起飞”的两大前提，分别对应着“哪里能飞”与“什么能飞”两大关键问题。空域开放为低空经济发展提供了必要的空间资源，长期以来几乎任何飞行活动都需要报告，这种管理方式增加了通用航空的运营成本和时间成本，随着中央空中交通管理委员会成立，标志空域管理权从军方转移至民航局，民航局推进空域改革，解锁非管制空域，预计未来空域管理政策将逐渐放宽。 适航取证是航空器进入市场运营的前提，我国已在eVTOL取证方面取得全球领先的突破。在政策扶持下我国在适航取证方面的进展有望加速，预计25-27年国内eVTOL厂商可逐步取证。 “航空器”、“空管系统”与“行业应用”是低空经济的三大关键节点，分别代表着“如何飞行”、“如何管理”与“如何应用”三大焦点。航空器是实现低空飞行的工具。eVTOL作为低空经济的重要载体，是新质生产力代表，不仅成本效益显著，而且扬长避短发挥中国新能源产业的优势，有望引领未来立体交通的发展。无人机作为低空经济的主体产业，正逐渐成为市场主导力量，技术成熟和经济效益推动了无人机应用的深化，其中物流系统有望成为低空经济的重要增量。低空空管系统是确保飞行安全和空中交通顺畅运行的关键中枢，前期建设优先投入方向，亟待深化与建设，科技成长属性突出。低空行业应用在传统领域中增长较为稳定，新应用场景商业模式闭环有望快速落地，其中载人交通与快递物流中长期或迎来放量成长，成就低空万亿级市场。 在投资机会的筛选上，前期基建与航空器制造是投资的关键方向。关注政策引导的机场基建、空域管理和飞行数智化等前置基建保障。此外，eVTOL产业链的整机或零部件供应商也有潜在的入局机会，特别关注高壁垒且国产化率低的航空产业链相关标的。建议关注以下低空经济产业链相关标的：1）eVTOL厂商：亿航智能、万丰奥威；2）无人机厂商：纵横股份；3）直升机厂商：中直股份；4）基础设施服务商：中科星图、莱斯信息、四创电子、四川九洲；5）通航运营：中信海直；6）交通规划：深城交。 风险提示：1）空域开放不及预期；2）政策推进不及预期；3）技术发展不及预期。 1.中央定调战略新兴产业，拉开低空经济序幕 1.1.低空经济，以低空飞行为基础，立体牵引实体经济发展 低空经济作为资本市场的新主题，被视为具有巨大潜力的新领域，有望成为今年投资的主线。我国低空经济正迎来快速发展的新阶段。经过长期积累，国家需求明确、政策法规支持加强、供应链完善、技术基础扎实，多条件共振，为低空经济的腾飞创造了有利条件。作为国家新质生产力的重要组成部分，低空经济成为推动经济增长和实现产业升级的关键领域。飞行器、空管、信息技术及人工智能等相关技术已具备发展基础，预示着低空经济将成为未来重要的增长点和竞争新赛道。新领域的投资行情通常经历从初期的普遍上涨到回归理性，再到市场的重新评估和确认，最后可能迎来新一轮的增长。 低空经济为以低空飞行活动引领，融合多领域发展的综合经济形态。具体指以真高1000米以下（部分地区可达3000米）空域内的飞行活动为核心，包括通用航空、警用、海关等多种飞行活动。这些飞行活动不仅直接推动航空业发展，更通过其“牵引”作用，辐射并带动制造、保障等上下游产业及相关领域的蓬勃发展。低空经济横跨民用、警用和军用等多个领域，涉及实体产业全链条，展现出强烈的综合性特点，已不再是单一的飞行服务经济形态，而是具有广泛影响力的综合性经济形态。 图1：低空飞行活动示意 低空经济释放空域潜力，利用未开发空域立体助力经济发展。低空经济运行空间有“立体性”与“区域性”两大特点。一方面空地衔接十分紧密，许多作业是“飞行在空中，作用在地面”，另一方面以小飞机、小航线为依托，整体较为分散，使其与各地区关联紧密。且涉及到的领域和行业广阔，体现在通航、警用、海关以及军用领域，运用于农业、工业和服务业等各行业，在主体上体现为一种“组合式”经济形态。核心是航空器与各种产业形态的融合，如“农林+航空”、“电力+航空”、“公安+航空”等。 图2：低空经济利用未开发空域资源助力实体经济 低空经济涵盖实体产业，对经济发展、社会保障以及国防事业起促进作用。引用《中国低空经济发展(2022-2023)》数据，一是能够为国民经济发展提供新动力，通用航空有望得到快速发展，有人机经济规模年增长率超过10%，无人机经济规模年增长率超过20%；二是能够为社会公共服务提供新手段，广泛应用于救援、医疗、警务等领域；三是能够为区域经济发展提供新空间，通过航空物流、公务航空等，推动区域经济由平面向立体转变；四是能够为国防和军队建设提供新支撑，通用机场等设施战时可填补军用机场空白，提升国防交通能力。 图3：低空经济加快构建新发展格局 低空经济进入产业高速发展时期，万亿级蓝海市场蓄势待发。低空经济产业经过前期的概念普及和初步发展，形成完整产业链，商业化应用广泛，尤其在智慧物流和农业领域潜力巨大。引用中国民航局数据，2023年低空经济市场规模已超过5000亿元，到2030年预计将达到2万亿元，低空经济将成为一个庞大的新兴市场领域。 图4：低空经济将是万亿级蓝海市场 低空经济产业构成涵盖低空制造产业、低空飞行产业、低空保障产业和综合服务产业四大方面，低空飞行作为其核心产业，对整个低空经济发展起着牵引和带动作用。低空制造产业，负责提供航空器及相关产品，服务于通用航空等多个领域；低空飞行产业，涵盖生产作业、公共服务、消费活动等多方面；低空保障产业，包括基础设施建设和空域管控系统，确保飞行安全；综合服务产业，提供航空会展、咨询、培训等多元化服务。 图5：低空经济产业由制造、飞行、保障及服务构成，飞行对行业发展起着牵引作用 低空经济产业链具有链条长、应用广泛的特征，航空器制造作为其核心环节，集中体现了技术创新与价值增量的关键过程。低空经济产业链覆盖从原材料供应到终端应用的广泛领域，涵盖了航空器研发制造、低空飞行基础设施建设运营、飞行服务保障等各产业，既包括传统通用航空业态，又融合了以无人机为支撑的低空生产服务方式，在工业、农业、服务业等领域都有广泛应用。链条整体构建了一个以创新驱动、定制化解决方案和跨界融合为特征的产业模式。 图6：低空经济产业链具有跨行业、跨领域的特点，中游制造是其核心环节 1.2.中央定调，天空更加繁忙的一天，不可避免地将要来临 中央三次部署低空经济，定位战略性新兴产业。2023年12月中央经济工作会议将低空经济上升到战略性新兴产业层面，工信部将低空经济作为新的增长点。2024年2月中央财经委员会第四次会议强调低空经济为降低全社会物流成本，提高经济运行效率的重要举措。同年3月政府工作报告时指出积极打造低空经济等新增长引擎，这也是继去年中央经济工作会议之后又一次进入重磅报告，也是低空经济首次列入政府工作报告。 表1：中央三次部署低空经济，战略新兴产业定位明确 国家层面政策主线，扩大低空空域开放、完善飞行器行业标准。早在2010年，我国便提出“低空经济”概念，近年低空经济迅猛发展，2021年低空经济正式纳入国家发展规划，中央层面也不断推进低空空域管理改革，开放低空空域，并与国家区域融合发展战略相结合，为低空飞行器城际旅行提供政策基础。同时，随着无人机产业的迅猛发展，监管标准也不断完善。如今，低空经济管理体制已经过充分发展，低空经济的发展逐渐步入正轨，为未来的发展奠定了坚实基础。 表2：政策主推低空开放，完善飞行器行业标准 放眼全球，整体均以国家顶层设计、地方政府牵头引导、市场主体开展实际建设为主要形式，政府带动直接影响行业繁荣。美国在低空经济发展方面起步较早，美国联邦航空管理局FAA确立了统一的都市空中运输UAM硬件基础设施建设标准与规范，并与美国国家航空和航天局NASA同产业方合作，市场主体则负责具体建设，形成了良好的协作机制。日本的顶层规划同样详尽，政府不仅制定了明确的发展目标，还牵头开展了多个场景的低空实践应用项目，并联合市场主体，共同研发了低空空域管理系统，市场主体主要承接落地执行。 图7：LAANC为美国政企共同搭建的空域数据平台 图8：LAANC可自动化空域授权的申请和审批流程 1.3.地方跟进，加大低空基础设施建设，创造前期需求基础 地方政策密集加码，深圳湖南走在前列。截至2月，已有26个省份的政府工作报告提及发展低空经济。深圳作为经济特区，首次将“低空经济”写入政府工作报告，其无人机产业链强大，拥有众多领先企业。湖南为全国首个全域低空开放的试点省份，完成了全省范围内97条低空航线的飞行验证。上海、合肥等地也都在布局低空经济，将其作为主导产业集群。海南依托自身优势，扩展低空经济领域。各地正创新应用场景，加快低空无人感知产业体系建设，推动通航全产业链发展。 图9：央地共推低空经济建设群雄逐鹿 从各地方政府工作报告中可以总结，前期重点工作集中在基础设施建设、产业集聚与应用场景开发三大方面。地方政府将低空基础设施建设纳入城市规划，支持建设通用航空基础设施，如通用机场、无人机起降场所等，以满足低空飞行活动的需要。着力推进产业强链补链延链，通过招商引资和招才引智，培育服务于低空经济发展的领军企业，加快打造产业集聚区。探索和开发低空经济的应用场景，如城市空中交通、低空旅游、短途运输、农业植保、应急救援等，以拓宽低空经济的服务范围。 众多地方政府正积极推进低空经济的发展，但制定详尽的发展规划尚需时日，目前近半年时间内多省市先行一步启动前期基建招标程序，不仅标志着基础设施建设的开端，而且反映出地方政府在产业初期创造需求的定位，单个地方前期建设需求较大，汇聚到全国层面总体规模显著扩大。通过这样的先行项目，不仅为本地低空经济的起飞打下基础，也为其他地区树立典范，为行业发展设定通用标准。 2.两个重要前提，空域开放与适航取证持续推进 2.1.空域开放，新政出台开启规范化发展，顶层设计逐步完善 美国通用航空发达，一个重要原因为其低空空域完全向公众开放。美国联邦航空管理局于1993年采用了国际民航组织建议的空域分类标准，将美国的空域分为A、B、C、D、E、G类，空域系统从管制方式上分为绝对管制空域（A类空域）、管制空域（B、C、D、E类空域）、非管制空域（G类空域）以及一些特殊使用空域。美国的特殊使用空域包括禁区、限制区、告警区、国家安全空域等。G类空域范围较大，通常无固定高度上限，任何通用飞行都不受限制。 图10：美国低空空域相对开放（FAA划分） 中国空域长期以来主要由空军严格管制，这是导致我国通用航空发展滞后的一个主要原因。我国空域的管理体制是由国务院中央军委空中交通管制委员会领导，空域规划和分类管理长期以来沿用上世纪八十年代的管理方式，将空域划分为高空管制区、中低空管制区、进近管制区和塔台管治区，所有空域都是管制空域。由于没有按照空域性质进行分类管理和立体分层，没有按照国际民航组织的空域划设体系进行空域分类，