金融·投研日报
金融 一、行情建议 2024年5月6日星期一 品种 行情评述 操作建议 节日期间股指积极因素增多 五一期间，A股重要影响事件如下： 1港股强势上涨，离岸美元兑人民币汇率升破7.2关口。五一期 间港股表现亮眼，恒生指数上涨4.71%，恒生科技大幅上涨7.3%。除此以外，A50期货上涨1.69，离岸美元兑人民币汇率上涨超500BP至7.1752，离岸美元兑人民币升破在岸美元兑人民币汇率。 2政治局会议首提“统筹消化存量房产和增量住房”。4月30日 的政治局会议释放增量信息，会议强调要“统筹消化存量房产和优化增量住房的政策措施”，随后自然资源部办公厅发布通知，表示商品住宅去化周期超36个月的城市暂停新增用地出让。预计地产政策引 品种：股指 导房产“去库存”将从两个方面出发，一是需求端，各种限售政策或 观点：回调做多。 将进一步松绑，降准降息、契税减免仍有空间，收储去库存的模式有望得到推广；二是供给端，将优化增量，库存高、去库速度慢的城市 逻辑：近期股指 片区将减少土地供应，同时将适当鼓励从提升配套、降低容积率等方 积极因素增多， 式出发，提升住房品质和购房意愿。 港股大涨、外资 股指 3沪深交易所正式发布《股票发行上市审核规则》等9项业务规则。《股票发行上市审核规则》等业务规则将从上市门槛提高、严格持续监督、加大退市监管三方面全过程发力，提高A股上市公司的投资价值。随着2023年财报及2024年一季报披露期结束，在严格的“退 流入、地产增量政策落地，预计市场情绪得到提振。 市新规”的规定下，4月30日-5月1日共有50家上市公司被“ST”，根据统计，被“ST”的以小市值股票为主，可能会对节后相应个股及小盘指数带来冲击。 推荐星级：⭐⭐⭐ 4美就业数据和议息会议落地，市场交易美联储9月降息。美联 储5月FOMC会议维持利率现状不变，同时放缓缩表额度。鲍威尔承认通胀降温的速度偏慢，但明确拒绝了加息的可能性，且指出了降息 的两条路径，表态整体偏鸽。5月3日发布的美国就业数据低于预期， 美国4月季调后非农就业人口增17.5万人，预期增24.3万人，失业率从3月份的3.8%升至3.9%，达2022年1月以来最高水平，数据公布后，利率市场对美联储首次降息时间预期的交易从11月提前至9月。 股指分析：从节日期间的内外盘因素来看，股指的积极因素偏多， 一是资本市场表现方面，港股、离岸美元兑人民币汇率强势上涨，海外资金可能逐渐加强对中国权益资产的配置。二是从基本面层面，地产政策迎来增量信息，“去库存”的政策取向有望从活跃房地产销售 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 市场角度托底地产行业，进而修复国内经济预期。预计股指延续偏强运行，风格上，IF和IH品种预计表现较为稳健。。 股指升贴水统计： 项目 当月合约 下月合约 当季合约 下季合约 IF升贴水 -6(-3.5%） 4(0.7%） 40(2.8%） 34(1.5%） IH升贴水 -6(-5.2%） 4(1.1%） 36(3.8%） 31(2%） IC升贴水 -1(-0.3%） 21(2.6%） 67(3.2%） 102(2.9%） IM升贴水 4(1.7%） 49(6.2%） 138(6.4%） 210(6%） 汇率压力缓解助力宽松预期1.五一休市期间海外多项重磅事件落地，对债期的影响在于两个方面，其一，美联储FOMC偏鸽，叠加美就业数据不及预期，阶段性对于美国货币政策的交易向宽松倾斜，带动美元指数走弱，离岸汇率小幅走升，一定程度上缓解了汇率对于国内央行货币政策的制约。4月政治局会议提及“要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，加大对实体经济支持力度，降低社会综合融资成本”，债市对于“双降”的预期升温。其二，从金融市场来看，香港市场率先回暖，资金流入对于国内的权益市场或存在带动效应，不排除股市走强对债期产生负面影响的可能。2.近期央行对于长端风险的提示，无疑短期给长端带来了调整压力，随着后续的供给增加，央行入市，整体对债市影响中性，利率走势仍取决于央行的对冲情况。短期情绪释放后，债市运行大概率回归基本面。中长期来看，当下经济仍面临一些堵点。第一是微观主体活力不强，融资需求不佳。社会融资活动疲软，中小微企业和商户生产经营活动面临较大挑战。赚钱效应不佳、企业现金流承压、周转困难导致经营不善甚至倒闭，企业主动融资扩产意愿不强，外资出现流出。第二是就业环境不佳，居民收入预期恶化，储蓄意愿提升，消费意愿下滑。伴随着实体经济下滑，就业市场惨淡，大环境的改变和信心的扭转不是一朝一夕可完成的。三是地产压力仍存，弱预期高库存和低周转导致地产资金回流偏慢，保交楼进展偏慢且政策空间较为有限。地产出清、地方政府化债和结构改革仍是贯穿2024年的主旋律，在土地财政和债务驱动逐步淡出的新常态阶段，“资产荒”有望延续，机构的配置压力仍较大。相较于其他大类资产，利率债仍是安全性较高的选择。 品种：国债；观点：观望；逻辑：央行提示超长端利率风 国债期货 险，但资产荒和基本面的利好不变。推荐星级★★★★★ 个人观点，仅供参考。 【推荐星级说明】 ★★★★★：核心推荐★★★★：重点推荐★★★：中性推荐★★：弱推荐★：不推荐 金融研究员：樊梦真从业证号：F3035483投资咨询号：Z0014707金融研究员：郑雨婷从业证号：F3074875投资咨询号：Z0017779 期市有风险，入市需谨慎
