汇富快讯

滙富快訊 香港及中國市場日報 2024年5月9日 香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數 18,313 -0.9% 7.4% 中資企業指數 6,456 -1.1% 11.9% 紅籌指數 3,744 -1.6% 11.8% 滬深300指數 3,630 -0.8% 5.8% 上海A股 3,280 -0.6% 9.6% 上海B股 253 -0.6% 9.6% 深圳A股 1,854 -1.3% -3.6% 深圳B股 1,124 0.5% 4.0% 主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指 39,056 0.4% 3.6% 標普500 5,187 -0.0% 8.8% 美國納斯達克指數 16,302 -0.2% 8.6% 日經平均指數 38,252 0.1% 14.3% 英國富時指數 8,354 0.5% 8.0% 法國證商公會指數 8,131 0.7% 7.8% 德國法蘭克福指數 18,498 0.4% 10.4% 商品價格收市每日升跌今年累升金價 (美元/盎司) 2,308 -0.2% 12.0% 鋼價 (美元/盎司) 2,109 -0.5% -5.2% 銀價 (美元/盎司) 27 0.3% 15.0% 原油 (美元/桶) 78 -12.1% 10.7% 銅價 (美元/盎司) 9,904 -0.1% 15.7% 鋁價 (美元/盎司) 2,549 -0.1% 6.9% 鉑價 (美元/盎司) 976 -0.2% -1.4% 鋅價 (美元/盎司) 2,905 0.1% 9.3% 小麥 (美分/蒲式耳) 616 -2.6% -1.9% 玉米 (美分/蒲式耳) 458 -1.8% -7.2% 糖 (美分/磅) N/A N/A -3.6% 黃豆 (美分/蒲式耳) 1,227 -1.5% -6.3% PVC (美元/噸) N/A N/A 17.2% CRB指數 289 0.5% 3.0% BDI 2,203 17.4% 5.2% 匯率 美元港元歐羅 日元 瑞郎 人民幣 美元7.80.9 155.5 0.9 7.2 港元0.10.1 19.9 11.6 0.9 歐羅1.18.4 167.2 1.0 7.8 日元0.05.00.6 0.6 0.0 瑞郎1.18.61.0 171.2 7.9 人民幣0.11.10.1 21.5 0.1 市場情緒 目前 5日升跌 信貸違約掉期-美元五年期希臘 N/A N/A 愛爾蘭 83 -2.4% 義大利 139 -0.6% 葡萄牙 207 -0.0% 西班牙 108 0.3% 波動率指數 13 -15.5% 今日焦點: 最新研究報告 日期 公司 24年2月29日信義光能(968.HK) 24年2月29日信義能源(3868.HK) 24年2月26日康耐特光學(2276.HK) 24年1月5日AEON信貸財務(900HK) 23年10月13日AEON信貸財務(900HK) 23年4月17日特步國際（1368HK） 23年4月14日完美醫療(1830HK) 23年3月31日其利工業集團(1731HK) 23年3月28日永達(3669HK) 23年3月17日361度(1361HK) 23年3月13日東方電氣(1072HK) 23年3月1日信義能源(3868HK) 23年2月28日信義玻璃(868HK) 23年2月13日電動汽車更新 23年2月10日越秀地產(123HK) 23年1月18日永達(3669HK) 23年1月17日特步國際(1368HK) 23年1月4日電動汽車更新 22年12月2日完美醫療(1830HK) 22年12月1日小鵬汽車(9868HK) 22年11月2日東方電氣(1072HK) 22年10月19日維達國際(3331HK) 22年10月3日電動汽車更新 22年9月22日太陽能更新 22年9月5日東方電氣(1072HK) 分析員 新華滙富研究新華滙富研究新華滙富研究劉恩妍 王學宏崔喻盛 新華滙富研究新華滙富研究崔喻盛 崔喻盛崔喻盛崔喻盛李錦明崔喻盛李錦明崔喻盛崔喻盛崔喻盛 新華滙富研究崔喻盛 崔喻盛崔喻盛崔喻盛 新華滙富研究 崔喻盛 ►百威亞太（1876.HK）：24年Q1業績符合預期，銷量下 拖累收入 百威亞太公佈其2024年第一季營收和淨利為16.43億美元和2.87億美元 ，同比下降3.5/3.4%。本季度，儘管平均售價上漲了0.9%，但收入下降的主要原因是銷量下降了4.3%。盈利能力較去年持平，毛利率為51.5%，净利率為17.5%，與去年同期相比分別+1.3個百分點和持平。 亞太西部：期內，該地區銷量/收入下降4.4/4.5%。一季度中國銷量/收入下降6.2/2.7%，主要是由於3月的惡劣天氣。管理層補充說，四月廣東和福建的惡劣天氣將對中國第二季的表現產生負面影響。印度方面，在快速高端化趨勢的支持下，印度的營收和銷售均持續保持兩位數成長的強勁勢頭。 亞太東部：一季度，儘管銷量下降4.0%，但在平均售價上漲5.6%的推動下，地區的營收增長了1.4%。韓國的銷量下降了中單位數，但收入增長了中單位數，這要歸功於平均售價的高單位數成長。 我們的觀點：我們認為中國近期疲軟的消費環境將延緩高端化進程。鑑於公司核心渠道（夜場）對經濟高度敏感，其對經濟的敏感度可能比同行更大。但長期來看，我們認為高端化策略將繼續為整體盈利能力帶來正面影響。短期催化劑可能是：1）夏季銷量；2）渠道拓張；3 ）消費恢復。該股票目前的估值為17.6倍P/E。(研究部） Fig1:BudweiserAPACFinancialsandforecast (US$mn) FY21A FY22A FY23A FY24E FY25E FY26E Revenue 6,788 6,478 6,856 7,219 7,704 8,164 YoY% 21% -5% 6% 5% 7% 6% GrossProfit 3,657 3,240 3,453 3,727 4,037 4,337 YoY% 26% -11% 7% 8% 8% 7% GPM% 53.9% 50.0% 50.4% 51.6% 52.4% 53.1% NetProfit 950 913 852 1,055 1,194 1,310 YoY% 85% -4% -7% 24% 13% 10% NPM% 14.0% 14.1% 12.4% 14.6% 15.5% 16.0% EPS(US$) 0.072 0.069 0.065 0.080 0.090 0.098 P/E 19.6 20.3 21.8 17.6 15.6 14.3 Source:Companyreports,Bloombergconsensus,SunwahKingswayResearch Fig2:Volumedropdraggedsalesdownby3.5% (US$mn) 1Q22 2Q22 3Q22 4Q22 1Q23 2Q23 3Q23 4Q23 1Q24 YoY Revenue 1,632 1,821 1,860 1,165 1,702 1,964 1,897 1,293 1,643 -3.5% Volume(mnliter) 2,023 2,500 2,749 1,578 2,208 2,738 2,764 1,620 2,112 -4.3% ASP(US$/liter) 0.81 0.73 0.68 0.74 0.77 0.72 0.69 0.80 0.78 0.9% COGS -799 -902 -906 -631 -848 -951 -928 -676 -797 -6.0% GrossProfit 833 919 954 534 854 1,013 969 617 846 -0.9% Grossmargin 51.0% 50.5% 51.3% 45.8% 50.2% 51.6% 51.1% 47.7% 51.5% 1.3pp SG&A 833 919 954 534 854 1,013 969 617 846 -0.9% EBITDA 570 569 593 200 580 593 584 257 572 -1.4% EBITDAmargin 34.9% 31.2% 31.9% 17.2% 34.1% 30.2% 30.8% 19.9% 34.8% 0.7pp EBIT 394 392 429 45 418 427 417 27 408 -2.4% EBITmargin 24.1% 21.5% 23.1% 3.9% 24.6% 21.7% 22.0% 2.1% 24.8% 0.3pp NetProfit 302 323 300 -12 297 278 300 -23 287 -3.4% Netmargin 18.5% 17.7% 16.1% -1.0% 17.5% 14.2% 15.8% -1.8% 17.5% 0pp Source:Companyreports,SunwahKingswayResearch Fig3:WeakChinasalesnegativelyimpactgroupsales Organicgrowth 1Q23 2Q23 3Q23 4Q23 1Q23 Organicrevenuegrowth 12.9% 14.9% 7.1% 8.9% -0.4% APACWest 12.7% 20.2% 9.9% 9.2% -1.5% China IndiaAPACEast 10.9%+doubledigit13.8% 19.6%+doubledigit-7.1% 8.7%+doubledigit-5.0% 11.1%5.2% -2.7%+doubledigit5.2% SouthKorea +doubledigit +midsingledigit +midsingledigit Organicvolumegrowth 9.1% 9.5% 0.6% -2.1% -4.8% APACWest 9.0% 11.2% 1.1% -1.9% -4.9% ChinaIndia APACEast 7.4%+doubledigit10.0% 11.0%+doubledigit-2.4% -0.1%-3.2% -3.1%-4.0% -6.2%+doubledigit-4.0% SouthKorea +doubledigit -lowsingledigit -midsingledigit -midsingledigit -midsingledigit OrganicASPchange 3.5% 4.9% 6.5% 11.2% 4.6% APACWest 3.4% 8.0% 8.8% 11.3% 3.6% China IndiaAPACEast 3.2%3.5% 7.8% -4.8% 8.9% -1.9% 14.7%9.6% 3.7%9.6% SouthKorea +midsingledigit -midsingledigit -lowsingledigit +highsingledigit +highsingledigit OrganicEBITDAchange 10.4% 11.1% 4.1% 31.3% 4.2% APACWest 11.6% 20.3% 10.1% 35.7% 2.0% ChinaIndia APACEast -5.0% 2.6% 22.0% -29.5% 10.6% -21.1% 44.4%18.7% 1.0% 18.7% Source:Companyreports,SunwahKingswayResearch Fig4:Peervaluationandstockperformance CompanyTickerMktcapStockperformanceP/E (HK$bn)1M3MYTD202420252026 BudweiserAPAC ChinaResourcesBeerTsingtaoBreweryChong