年报点评：业绩修复显著，点位稳定扩张，高比例分红

分众传媒（002027）的年报点评报告显示，公司在2023年的业绩表现出显著的修复趋势，营业收入达到了119.04亿元，同比增长26.30%，归母净利润为48.27亿元，同比增长73.02%。2024年第一季度，公司营业收入为27.29亿元，同比增长6.02%，归母净利润为10.40亿元，同比增长10.50%。

业绩的修复主要得益于广告行业的整体上升态势。2023年，中国户外广告市场规模为820.5亿元，同比增长11.01%，其中电梯LCD、电梯海报和影院媒体分别增长了21.0%、16.5%和21.9%。2024年第一季度，这些媒体类型的广告市场分别增长了23.4%、24.6%和-13.5%，显示出广告投放需求的逐步复苏。

分众传媒的媒体点位数量持续增加，覆盖了国内外超过280个城市及95个主要海外城市。截至2024年3月末，公司拥有电梯电视媒体自营设备105.1万台，电梯海报媒体自营设备157.2万台，以及合作影院媒体1831家，覆盖了广泛的观影人群。

在客户结构上，日用消费品客户收入占比达到了56.23%，同比增长1.04个百分点，互联网客户和娱乐休闲客户收入分别增长了26.38%和29.99%，通讯类客户收入增长了147.69%，新能源汽车投放增加带动了交通类客户收入增长了44.00%。

公司采取了较高的分红比例，2023年拟派现47.66亿元，占全年归母净利润的98.74%，并且公布了未来三年的股东分红回报规划，计划每年按照不低于当年扣非后归母净利润的80%进行分红。

盈利预测方面，预计2024年至2026年公司每股收益分别为0.36元、0.40元、0.44元，以5月6日收盘价6.63元计算，对应的市盈率为18.22倍、16.39倍和15.04倍。维持“买入”投资评级。

风险提示包括广告市场投放需求的回落、媒体点位租金的提升、行业竞争加剧以及广告投放渠道的变化。