商品期货早班车

2024年05月09日 星期四 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 市场表现：隔夜贵金属震荡，以伦敦金计价的国际金价收于2309.061美元/盎司，跌0.28%，以伦敦银计价的国际银价收于27.314美元/盎司，涨0.27%。基本面：中东局势重新紧张，以军入侵拉法，引发资金流入贵金属；美联储议息会议维持当前利率不变，符合市场预期，但是鲍威尔在问答环节表现偏鸽，排除下一次加息可能，同时不排除降息可能；上周五非农数据低于预期，引发贵金属价格大幅震荡，市场交易逻辑较为多变，再通胀逻辑暂时停止。供需方面，国网1-4月新增装机6.12GW，同比仅增加7%，继续走低的数据令白银盘中一度跳水，不过随着价格回调，现货市场走好，部分大厂升水3-5美元。印度方面4月进口未见明显好转，进口数量低迷。库存方面，国内上期所库存昨日减少14吨，至818吨，金交所库存上周未公布，节前一周减少50吨至1439吨，伦敦3月库存小幅增加。操作建议，白银考虑逢低介入。风险提示：谨防通胀走高下美联储重新加息。 基本金属 招商评论 铜 市场表现：昨日铜价震荡偏弱运行。基本面：据SMM调研了解，4月电线电缆样本企业开工率为73.42%（调研企业64家，调研产能为364.3万吨），环比仅增长2.51个百分点，同比下降13.73个百分点。铜价快速拉涨，下游短期接受乏力。精废价差小幅回落到3800元附近，反向开票的情况下，市场预期废铜供应增加。华东华南平水铜贴水70元和110元，进口现货亏损390元，市场有看到铜出口并交仓LME预期。交易策略：铜目前处于强驱动高估值的情况，建议暂时观望。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 锌 市场表现：昨日锌价2406合约收盘价较前一交易日下跌0.697，收于2312/吨。国内0-3月差120元/吨Contango，海外0-3月差33.6美元/吨Contango，华南，华东分别105、95元/吨贴水。基本面：供应端，海外爱尔兰15万吨年产能矿山Tara预计于四季度开始复产，预计于2025年1月达到满产，同时托克旗下荷兰Budel冶炼厂预计于5月13日当周恢复生产。海外锌矿山与冶炼厂同步重启复产，海外冶炼供应过剩压力进一步加大。消费端，五一企业放假1-5天不等，下游对后续5月综合消费快速回暖期望不大，社会库存再度累积0.5万吨至21.6万吨交易策略：价格来看，宏观情绪仍主导锌价走势，但供应端边际增量预计对价格形成一定压制，锌价短期预计高位震荡为主，建议离场观望价格整理动向。风险提示：1.美元指数走向2.冶炼厂开工情况3.消费周度变化情况 铅 市场表现：昨日铅2406合约较前一交易日收盘价上涨0.76%，收于17870元/吨。国内0-3月差75/吨Back，LME0-3月差45/吨Contango，华东25元/吨升水。基本面：供应端，铅精矿与废电瓶供应偏紧，反向开票政策拉高再生铅成本；原生铅与再生铅炼厂检修密集，交割品牌供应减少。消费端，铅蓄电池市场正值淡季，观望情绪浓厚，且铅价持续上涨导致下游跟涨困难。交易策略：短期看，多头资金作用下铅价再次向上突破，但基本面支持相对有限，此时入场性价比偏低，建议暂时离场观望。风险提示：1.原生铅、再生铅厂开工情况2.蓄电池市场需求情况。 工业硅 市场表现：主力合约2406收11860元/吨（-0.79%），成交96,185手。持仓104,238手（-4.24%）。华东不通氧553硅均价13,000元/吨，华东421硅均价13,750元/吨，均较前一日价格无变化。基本面：供给端，西南地区即将进入丰水期，电价下调，产量有提升趋势。需求端，多晶硅库存继续上升，已投厂家排产维持正常，但多个老产线将在5月检修，5月排产预计维持18万吨左右。交易策略：节前市场价格有回调，盘面空单也有避险离场。但短期看需求端并未有明显改善，工业硅短期弱 稳运行为主，建议观望。风险提示：产业链需求改善，西南地区产量不及历史同期 碳酸锂 市场表现：碳酸锂2407合约偏强震荡收112050元/吨，07持仓量+1504手。SMM电碳持平，工碳持平，电氢环比-100，工氢环比-100，锂辉石-1.0至1142美元/吨。期货端、现货端均震荡，SMM现货-07收至-200元/吨。基本面：供给端，继续关注中资企业介入较深的南美盐湖与非洲硬岩锂增、投产，这是锂价长期波动的驱动。上周SMM辉石/云母/回收产碳酸锂5646/3190/1506吨，预计盐湖开工率进入季节性修复阶段。需求端，5月电池排产环比预计+0-+5%，铁锂环比微增，三元环比中性，据SNE一季度韩国企业装机同比:LG+7.8%,三星SDI+36.3%，SKon-8.2%，反映欧美车端需求偏弱；库存端，仓单+1850吨，大幅增加。交易策略：抛空/空头套保持有。风险提示：1，短期因素导致碳酸锂价格无序高波动；2，新增矿山爬产不及预期。 镍 市场表现：沪镍06合约明显下跌收至141190元/吨。据SMM数据，电解镍现货均价报142350元/吨，镍豆环比-2500元/吨至138600元/吨，进口镍现货对沪镍贴水-450元/吨，金川镍现货均升水1450元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至45.5美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比持平至963.5点；新能源方面，电池级硫酸镍环比持平至30750元/吨；不锈钢05合约震荡偏弱收13850元/吨，SMM废不锈钢报价环比持平至10050元/吨，镍/不锈钢盘面比价走低。基本面：供给端，关注5月电镍/硫酸镍/镍铁的排产数据，预计随着镍矿产品到港增加。需求端，金属价格普跌，沪铜-1.89%，沪铝-1.40%，预计5月三元电池、前驱体排产环比中性偏弱。库存端，纯镍库存继续显性化，LME镍库存接近8万吨。交易策略：建立或持有空单，观点仅供参考。风险提示：1，宏观逻辑致需求大幅下降；2，海外政策反复影响商品估值。 锡 市场表现：昨日锡价震荡偏弱运行。基本面：据SMM调研，4月份国内精炼锡的产量达到了16545吨，较3月份环比增长6.36%，与去年同期相比增长10.64%，锡矿紧张传导到锡锭依然需要时间。上期所锡仓单减少17吨，至15904吨，而LME锡库存减少75吨，至4780吨，可交割品牌贴水600元到升水300元成交。伦敦结构220美金back。交易策略：锡价区间震荡，建议暂时观望。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：周三螺纹主力合约2410日内大幅震荡下行，夜盘窄幅震荡收于3676元/吨，较前一交易日夜盘跌40元/吨基本面：钢谷口径螺纹表需环比下降32万吨至456万吨，找钢口径建材表需环比大幅下降68万吨至321万吨（找钢口径本周存在样本更换）。供应方面钢谷口径产量环比显著上升22万吨至413万吨，找钢口径环比上升3万吨至336万吨。螺纹去库有所放缓，产量环比增加，供需边际略转弱。消息面日本央行行长植田和男警告称，可能采取“货币政策应对措施”以应对近期汇市波动，暗示或将加息。交易策略：操作上建议观望为主，前期空单可继续持有。套利建议2410卷螺差多单持有风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：周三铁矿主力合约2409日内大幅震荡下行，夜盘窄幅震荡收于874.5元/吨，较前一交易日夜盘跌11.5元/吨基本面：铁水产量边际小幅增加但维持4%同比降幅，铁矿显性库存拐点迟迟未见，铁矿发运淡季过半，全年铁矿去库时间有限。后续垒库过程中市场供需或进一步边际恶化。短期而言随着钢厂利润维持、铁水产量边际恢复，供需略有改善，但中期过剩较难避免。消息面日本央行行长植田和男警告称，可能采取“货币政策应对措施”以应对近期汇市波动，暗示或将加息。交易策略：操作上建议观望为主，前期空单可继续持有。风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：周三焦煤主力合约2409日内大幅回落，夜盘窄幅震荡收于1771元/吨，较前一交易日夜盘跌58元/吨基本面：钢联口径铁水产量环比上升1.95万吨至230.1万吨，同比下降4%。钢厂利润边际收窄至微利（小于100元/吨），钢厂边际复产预期仍在，焦炭市场第四轮提涨并迅速落地。第五轮提涨已经提出，但传言主 流钢厂或将拒绝。钢炼口径焦煤总库存小幅回升，港口库存攀升，钢厂、煤矿库存下降，各环节库存分化。焦煤现货价格企稳，近月合约升水有收窄，但远月仍维持升水结构，产业乐观预期交易透彻。消息面日本央行行长植田和男警告称，可能采取“货币政策应对措施”以应对近期汇市波动，暗示或将加息。交易策略：操作上建议观望为主，前期空单可继续持有。风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:昨日CBOT大豆下跌，USDA报告前头寸调整。基本面:供应端，私人机构预计巴西洪水损失1-2百万吨大豆，而美豆新作目前播种整体正常。需求端，美豆高频出口季节性弱，但压榨需求不错。交易策略:CBOT大豆或步入震荡，中期博弈美豆产量，关注后期预期或预期差;而国内市场4月后到货明显增加，基差偏弱，不过盘面中期大方向跟随国际市场。风险提示:无。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：昨日玉米期价窄幅震荡，华北深加工玉米价格上涨。 基本面：国内新麦上市临近，小麦价格偏弱运行，关注新麦开秤价。目前产区售粮进入尾声，余粮减少，粮源转移到贸易商手中，贸易商议价能力增强，持仓成本走高，对现货价格有一定支撑。交易策略：余粮减少，成本支撑，震荡偏强。观点仅供参考。风险点：天气及政策变化。 油脂 市场表现:昨日油脂涨跌互现，呈现菜强棕弱。基本面:供应端,国际棕榈步入季节性增产，而国际菜油处于供应季节性淡季，且油料大豆供给扰动；需求端，整体处于增长，但无亮点。交易策略:菜棕扩延续，关注后期产区产量。风险提示:棕榈逆季节性减产。观点仅供参考！ 白糖 市场表现：ICE原糖主力合约收盘价为19.63美分/磅，跌幅1.6%；郑糖主力合约收盘价为6309元/吨，涨幅0.05%。基本面：国内白糖最主要矛盾内外价差修复己基本解决，进口窗口打开，国内加工炼厂采购意愿增强，盘面弱势令产业外资金撤离，国内糖跟随原糖步入下跌周期。昨日宏观气氛较好，国内糖价小幅反弹。后期糖价核心因素：1、原糖价格极速下跌直接逼近乙醇生产成本，但目前糖醇价差还有5个美分，需要关注；2、6-9月北半球降雨带来北半球种植季的驱动。短期还是巴西决定了6月之前美盘的位置，中期若糖醇价差3美分以内，巴西糖醇比可能会下降。对于最近的国际原糖采购，盘面已经释放了很大的压力；3、本年度糖浆不是影响国内的核心，而是进口量，进口利润或将长期维持持平适当倒挂状态。风险提示：天气、南半球产量、印度乙醇、国内现货 鸡蛋 市场表现：昨日鸡蛋期价冲高回落，现货价格涨幅较大。基本面：短期下游补货支撑蛋价，贸易商拿货情绪好转，后期有端午需求提振，蛋价预计偏强运行。中期来看，产能持续增加，蔬菜替代，南方雨季不利于鸡蛋储存，蛋价预计偏弱运行。交易策略：原料上涨，需求回暖，期价震荡偏强，观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：昨日生猪期价窄幅震荡，现货价格稳定。基本面：节后需求预计惯性回落，而白条走货一般，屠宰亏损，猪价仍有回调压力，关注需求端承接力度，期价预计震荡运行。交易策略：节后需求转弱，养殖端缩量挺价，期价预计震荡运行。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约小幅震荡。华北低价现货8410元/吨，09基差盘面减80，基差持稳，成交一般。近期海外美金价格持稳为主，低价进口窗口打开边缘。基本面:供给端，短期国产供应随着春检复产有所增加，进口窗口打开边缘，预期后期进口小幅增加，总体供应环比小幅增加。中期上半年由于没有新增产能投放，导致整体供应增量放缓。需求端，下游农 地膜淡季，其他需求平稳，总开工率环比小幅下降，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：前三季度pe全球产能投放减少，供应压力缓解，中长期单边逢低做多为主要策略。短期上游库存小