商品期货早班车

2024年05月08日 星期三 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 市场表现：隔夜贵金属震荡，以伦敦金计价的国际金价收于2314.140美元/盎司，跌0.4%，以伦敦银计价的国际银价收于27.241美元/盎司，跌0.65%。基本面：中东局势重新紧张，以军入侵拉法，引发资金流入贵金属；美联储议息会议维持当前利率不变，符合市场预期，但是鲍威尔在问答环节表现偏鸽，排除下一次加息可能，同时不排除降息可能；上周五非农数据低于预期，引发贵金属价格大幅震荡，市场交易逻辑较为多变，再通胀逻辑暂时停止。供需方面，国内3月新增装机9.04GW，同比下降32%，环比下降42.4%，低于预期的数据令白银出现了较大跌幅，不过随着价格回调，现货市场走好，部分大厂升水3-5美元。印度方面4月进口未见明显好转，进口数量低迷。库存方面，国内上期所库存昨日减少3吨，至833吨，金交所库存上周减少50吨至1439吨，伦敦3月库存小幅增加。操作建议，白银考虑逢低介入。风险提示：谨防通胀走高下美联储重新加息。 基本金属 招商评论 铜 市场表现：昨日铜价震荡偏弱运行。基本面：美元指数快速走弱后反弹整理，压制金属价格。供应端，伴随巴拿马选举结束，市场关注其生产恢复可能性。华东华南平水铜贴水130元，现货进口亏损500元，伦敦结构143美金contango。精废价差高位回落到3980元。交易策略：暂时观望，等待买入机会。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 锌 市场表现：昨日锌价2406合约收盘价较前一交易日下跌0.09%，收于23210元/吨。国内0-3月差120元/吨Contango，海外0-3月差30.4美元/吨Contango，华南，华东分别100、130元/吨贴水。基本面：供应端，海外爱尔兰15万吨年产能矿山Tara预计于四季度开始复产，预计于2025年1月达到满产，同时托克旗下荷兰Budel冶炼厂预计于5月13日当周恢复生产。海外锌矿山与冶炼厂同步重启复产，海外冶炼供应过剩压力进一步加大。消费端，五一企业放假1-5天不等，下游对后续5月综合消费快速回暖期望不大，社会库存再度累积0.5万吨至21.6万吨交易策略：价格来看，宏观情绪仍主导锌价走势，但供应端边际增量预计对价格形成一定压制，锌价短期预计高位震荡为主，建议离场观望价格整理动向。风险提示：1.美元指数走向2.冶炼厂开工情况3.消费周度变化情况 铅 市场表现：昨日铅2406合约较前一交易日收盘价上涨0.28%，收于17755元/吨。国内0-3月差70元/吨Back，LME0-3月差37.9美元/吨Contango，华东25元/吨升水。基本面：供应端，铅精矿与废电瓶供应偏紧，原生铅与再生铅炼厂检修密集，交割品牌供应减少。消费端，铅蓄电池市场正值淡季，观望情绪浓厚，且铅价持续上涨导致下游跟涨困难。交易策略：短期看，多头资金作用下铅价再次向上突破，但基本面支持相对有限，此时入场性价比偏低，建议暂时离场观望。风险提示：1.原生铅、再生铅厂开工情况2.蓄电池市场需求情况。 工业硅 市场表现：主力合约2406收11955元/吨（-0.33%），成交114,066手。持仓108,853手（+0.72%）。华东不通氧553硅均价13,000元/吨，华东421硅均价13,750元/吨，较前一日价格无变化。多晶硅下跌1.5-2。硅片-0.02。DMC-150。基本面：供给端，西南地区即将进入丰水期，电价下调，产量有提升趋势。需求端，据不完全统计，4月我国多晶硅产量约为18.12万吨，较上月下降0.15万吨，环比小幅下降8.21%，5月预计还有部分硅料厂着手检修。交易策略：节前市场价格有回调，盘面空单也有避险离场。但短期看需求端并未有明显改善，工业硅短期弱稳运行为主，建议观望。 风险提示：产业链需求改善，西南地区产量不及历史同期 碳酸锂 市场表现：碳酸锂2407合约偏强震荡收113900元/吨，07持仓量+4364手。SMM电碳+100，工碳+150，电氢持平，工氢持平，锂辉石环比持平至1143美元/吨。期货端、现货端均震荡，SMM现货-07收至-2050元/吨。基本面：供给端，继续关注中资企业介入较深的南美盐湖与非洲硬岩锂增、投产，这是锂价长期波动的驱动。上周SMM辉石/云母/回收产碳酸锂5646/3190/1506吨，预计辉石冶炼产能偏紧将有缓解，盐湖开工率进入季节性修复阶段。需求端，4月乘联会厂商批发量环比预计-2%，5月电池排产环比预计+0-+5%，铁锂环比微增，三元环比中性；库存端，仓单+611吨，继续增加。交易策略：抛空/空头套保持有。风险提示：1，短期因素导致碳酸锂价格无序高波动；2，新增矿山爬产不及预期。 镍 市场表现：沪镍06合约震荡偏弱收至144170元/吨。据SMM数据，电解镍现货均价报144750元/吨，镍豆环比+800元/吨至141100元/吨，进口镍现货对沪镍贴水-450元/吨，金川镍现货均升水1400元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至45.5美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比持平至963.5点；新能源方面，电池级硫酸镍环比+50至30750元/吨；不锈钢05合约震荡偏弱收13980元/吨，SMM废不锈钢报价环比持平至10050元/吨，镍/不锈钢盘面比价相对走高。基本面：供给端，关注5月电解镍/硫酸镍/镍铁的排产数据。需求端，海外“滞胀预期”升温，金属价格尾盘略有回调，4月乘联会厂商批发环比-2%，预计5月三元电池、前驱体排产环比中性偏弱。库存端，纯镍库存继续显性化。交易策略：建立或持有空单，观点仅供参考。风险提示：1，宏观逻辑致需求大幅下降；2，海外政策反复影响商品估值。 锡 市场表现：昨日锡价震荡偏强。可交割品牌贴水800-升水300元成交。上期所锡仓单增加8吨，至15921吨，而LME锡库存增加20吨，至4855吨。现货进口亏损1.6万元，伦敦结构160美金back。交易策略：暂时观望等待买入机会。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：周二螺纹主力合约2410日内呈偏弱震荡下行态势，收于3716元/吨，较前一交易日夜盘跌18元/吨基本面：杭州周一螺纹出库3万吨，周环比有所下降。周二库存为108.8万吨维持历史同期新高水平。需求边际变化有限，以稳为主。焦炭第四轮提涨落地，沙钢废钢提价，螺纹利润边际收窄，后续产量上升空间有限。螺纹微观供需较为均衡，近期全球资本增持中国资产，黑色系商品随之受益。交易策略：操作上建议观望为主，激进者短线试空螺纹2410合约。套利建议2410卷螺差多单持有风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：周二焦煤主力合约2409日内呈偏弱震荡下行态势，收于1829元/吨，较前一交易日夜盘跌38元/吨基本面：钢联口径铁水产量环比上升1.95万吨至230.1万吨，同比下降4%。钢厂利润边际收窄至微利（小于100元/吨），钢厂边际复产预期仍在，焦炭市场第四轮提涨并迅速落地，但预计第五轮落地有一定难度。目前市场情绪较好，流拍率低，卖方挺价意愿强。钢炼口径焦煤总库存小幅回升，港口库存攀升，钢厂、煤矿库存下降，各环节库存分化。焦煤现货周度涨幅达200-300元/吨，近月合约升水有收窄，但远月仍维持升水结构，产业乐观预期交易透彻。近期全球资本增持中国资产，黑色系商品随之受益。交易策略：操作上建议观望为主，激进者短线试空焦煤2409合约风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：周二铁矿主力合约2409日内呈偏弱震荡下行态势，收于886元/吨，较前一交易日夜盘跌9.5元/吨基本面：铁水产量边际小幅增加但维持4%同比降幅，铁矿显性库存拐点迟迟未见，铁矿发运淡季过半，全年铁矿去库时间有限。后续垒库过程中市场情绪或进一步边际恶化。短期而言随着铁水产量边际恢复，供需略有改善，但钢厂利润被迅速压缩，中期过剩较难避免。近期全球资本增持中国资产，黑色系商品随之受益。交易策略：操作上建议观望为主，激进者短线试空铁矿2409合约风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:短期CBOT大豆偏强。基本面:供应端，短期市场聚焦巴西南部洪水对大豆的影响，私人机构预计损失1-2百万吨大豆，而美豆新作目前播种整体正常。需求端，美豆高频出口季节性弱，但压榨需求不错。交易策略:CBOT大豆阶段性偏强，中期博弈美豆产量，关注后期预期或预期差;而国内市场4月后到货明显增加，基差偏弱，不过盘面中期大方向跟随国际市场。风险提示:无。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：昨日玉米期价涨势延续，深加工玉米价格上涨。 基本面：国内新麦上市临近，小麦价格偏弱运行，关注新麦开秤价。目前产区售粮进入尾声，余粮减少，粮源转移到贸易商手中，贸易商议价能力增强，持仓成本走高，对现货价格有一定支撑。交易策略：余粮减少，成本支撑，震荡偏强。观点仅供参考。风险点：天气及政策变化。 油脂 市场表现:短期油脂偏强，呈现菜强棕弱。基本面:供应端,国际棕榈步入季节性增产，而国际菜油处于供应季节性淡季，且油料大豆供给扰动；需求端，整体处于增长，但无亮点。交易策略:菜棕扩延续，关注后期产区产量。风险提示:棕榈逆季节性减产。观点仅供参考！ 白糖 市场表现：ICE原糖主力合约收盘价为19.95美分/磅，涨幅2.41%；郑糖主力合约收盘价为6314元/吨，涨幅1.15%。基本面：国内白糖最主要矛盾内外价差修复己基本解决，进口窗口打开，国内加工炼厂采购意愿增强，盘面弱势令产业外资金撤离，国内糖跟随原糖步入下跌周期。昨日宏观气氛较好，国内糖价小幅反弹。后期糖价核心因素：1、原糖价格极速下跌直接逼近乙醇生产成本，但目前糖醇价差还有5个美分，需要关注；2、6-9月北半球降雨带来北半球种植季的驱动。短期还是巴西决定了6月之前美盘的位置，中期若糖醇价差3美分以内，巴西糖醇比可能会下降。对于最近的国际原糖采购，盘面已经释放了很大的压力；3、本年度糖浆不是影响国内的核心，而是进口量，进口利润或将长期维持持平适当倒挂状态。风险提示：天气、南半球产量、印度乙醇、国内现货 鸡蛋 市场表现：昨日鸡蛋期价大幅涨幅，现货价格略涨。基本面：短期下游补货支撑蛋价，后期有端午需求提振，蛋价预计偏强运行。中期来看，产能持续增加，蔬菜替代，南方雨季不利于鸡蛋储存，蛋价预计偏弱运行。交易策略：原料上涨，价格低位，期价震荡偏强，观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：昨日生猪期价冲高回落，现货价格略涨。基本面：节后需求预计惯性回落，而白条走货一般，屠宰亏损，猪价仍有回调压力，关注需求端承接力度，期价预计震荡运行。交易策略：节后需求转弱，养殖端缩量挺价，期价预计震荡运行。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约小幅反弹。华北低价现货8420元/吨，09基差盘面减80，基差走弱，成交一般。近期海外美金价格持稳为主，低价进口窗口打开边缘。基本面:供给端，短期国产供应随着春检复产有所增加，进口窗口打开边缘，预期后期进口小幅增加，总体供应环比小幅增加。中期上半年由于没有新增产能投放，导致整体供应增量放缓。需求端，下游农地膜淡季，其他需求平稳，总开工率环比小幅下降，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：前三季度pe全球产能投放减少，供应压力缓解，中长期单边逢低做多为主要策略。短期上游库存小幅累积，产业链库存中性，基差偏弱，供增需减，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PVC V09合约收6033，涨1.8%期货09合约大涨，现货成交一般，基差走弱。供应端春检结束，开工率回升到80%。社会库存59.65 万吨，环比增加0.64%，同比增加20.85%，库存还在累积。成本端电石2600，PVC综合利润略亏，乙烯法亏损。现货价格在5650-5720区间。PVC预计还将底部震荡