业绩符合预期，静待需求起量

东方电缆（603606）季报点评

业绩概览： 东方电缆2024年第一季度（Q1）实现了营业收入13.10亿元，同比下降8.86%，净利润2.63亿元，同比增长2.95%，扣非后净利润1.93亿元，同比下降22.17%。

市场背景与展望：

• 施工淡季影响盈利：一季度为施工淡季，盈利承压，主要原因是高毛利率的海缆业务营收占比下滑。
• 海风建设加速：展望第二季度，随着海洋板块交付规模起量，以及全年国内海风新增装机有望达到10GW，海风建设逐步进入加速期，公司作为海缆龙头有望受益。
• 在手订单增加：一季度公司获得多个海缆及海工项目，中标规模约7亿元，截至4月25日，公司海缆/海工在手订单达25.8/8.75亿元，表明订单有望实现高增。

技术与市场拓展：

• 技术优势：具备500kV交流海陆缆系统、±535kV直流海陆缆系统的设计/制造能力，高端产品制造能力行业领先。
• 海外市场：已签署多个海外订单，深化海外市场布局，有望提升未来拿单能力。

财务预测与评级：

• 盈利预测：预计2024-26年收入分别为89.7/117.1/138.3亿元，增速分别为22.7%/30.6%/18.1%，归母净利润分别为13.2/20.0/24.8亿元，增速分别为31.6%/51.8%/24.2%。
• 估值与评级：考虑公司是国内海缆龙头，给予24年25倍PE，目标价47.84元，上调至“买入”评级。

风险提示：

• 海风需求不及预期的风险；
• 扩产进度不及预期的风险；
• 原材料价格波动的风险。

附注：

• 财务数据与估值：提供了从2022年至2026年的财务预测概览，包括营业收入、净利润、市盈率等关键指标，展示了公司的财务健康状况和发展前景。

• 市场走势：通过股价相对走势图，直观展示了股价变化趋势，与沪深300指数对比，体现了东方电缆在市场中的表现。

报告结论： 东方电缆一季度业绩符合预期，尽管受到施工淡季的影响，但受益于海风建设加速与订单增加，公司业绩有望随着海洋板块交付规模的起量而改善。凭借技术优势与市场拓展策略，东方电缆作为海缆领域的龙头，未来发展前景被看好，投资评级上调至“买入”。