2023年年报点评：火电量价齐升，高股息价值凸显

申能股份（600642）2023年年报点评

主要投资要点：

• 营收与净利润增长：2023年，申能股份实现营收291亿元，同比增长3.4%；净利润34.6亿元，同比增长220%。2024年第一季度，公司营收80.7亿元，同比增长10.9%，净利润11.6亿元，同比增长58.0%。

• 燃料成本优势：受益于煤价下行，公司的燃煤成本同比下降17.5%，煤电业务毛利率从负值提升至10.68%，显著改善了盈利能力。

• 新能源业务稳健增长：风电和光伏业务分别实现营收27亿元和9.4亿元，同比增长2.7%和16.2%。截至2024年第一季度，公司控股的风电和光伏装机容量分别为2.4GW和2.1GW。

• 市内电力需求强劲：2024年第一季度，公司完成发电量155亿千瓦时，同比增长15.9%，主要受市内电力需求增加的影响。煤电和气电的发电量分别增长了10.0%和71.2%。

盈利预测与投资建议：

• 2024年至2026年的预测显示，公司归母净利润分别为39.0亿元、43.2亿元和46.6亿元，对应每股收益分别为0.80元、0.88元和0.95元，维持“买入”评级。

风险提示：

• 用电量风险：电力消费量不及预期可能导致收入减少。
• 煤价风险：煤价上涨将增加成本压力。
• 新能源投产风险：新能源项目的建设和投产进度可能低于预期。

结论：

申能股份凭借燃料成本的优势和新能源业务的增长，实现了盈利能力的显著提升。预计未来公司将保持稳定的增长态势，且拥有较高的股息率，对投资者具有吸引力。然而，电力市场的波动和成本风险仍需密切关注。