单量重回升势，降本凸显成效，业绩稳步提升

韵达股份2023年年报及2024年一季报总结

年报与一季报概览

• 2023年：韵达股份披露其年度财务报告，显示全年营业收入达到449.8亿元人民币，较上一年度下降5.2%。归母净利润为16.25亿元，同比增长9.6%。
• 2024年一季度：第一季度公司营业收入为111.6亿元，同比增长6.5%，归母净利润达到4.12亿元，同比增长15.0%。

业务量增长趋势

• 全年表现：2023年，韵达股份快递单量达到188.5亿件，同比增长7.1%。业务量增速呈现前低后高的趋势，逐渐超越行业平均水平。
• 一季度亮点：2024年一季度，韵达股份快递业务量同比增长29.1%，增速高于行业平均的25.2%，显示出强劲的增长势头。

成本控制与效益提升

• 降本增效措施：通过提升人均效能、优化车队运营效率以及提高设备产能利用率等方式，韵达股份成功降低核心运营成本8.49亿元，单票核心运营成本同比下降11%。同时，四项费用规模减少4.39亿元，同比下降16%，推动业绩稳定回升。
• 成本与收入对比：2024年一季度，公司单票营业成本同比下降17.3%，与单票收入降幅基本一致，进一步保障了业绩的增长。

投资建议

• 未来展望：预计2024年至2026年，韵达股份营业收入将分别增长至520.0亿元、579.4亿元、629.4亿元，增长率分别为15.6%、11.4%、8.6%。同期归母净利润预计分别为20.1亿元、24.1亿元、27.4亿元，增长率分别为23.5%、20.0%、13.8%。
• 估值分析：按照2024年每股收益（EPS）的市盈率（PE）估值水平为11.3倍，认为当前估值仍处于较低水平，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

• 快递单量增长可能不及预期。
• 市场竞争加剧导致的价格战可能超出预期。
• 成本管控面临挑战，影响盈利能力。