固定收益日报2022年8月5日

中国银行固定收益日报2022年8月4日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、央行条法司司长刘宏华表示，央行正在加快推动《中国人民银行法》修改，落实央行统筹系统重要金融机构和金融控股公司、统筹监管重要金融基础设施、统筹负责金融业综合统计的“三个统筹”职责。 2、英国央行行长贝利表示，本次会议加息50个基点并不意味 着英国央行预设未来每次会议都会加息50个基点，货币政策没有走在预设的道路上，未来“所有选项”都摆在桌面上，英国央行未来政策的制定依然走在“狭窄的道路上”，已经摆脱了前瞻性指引的框架，市场利率曲线并不代表英国央行对未来利率走势的看法，不以汇率为目标，考虑了汇率对未来通胀的影响。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行3607.49亿元，总偿还量898.78亿元，净 融资额2708.72亿元。其中，AAA评级总发行量1044.50亿元， 净融资额560.52亿元；AA+评级总发行量186.69亿元，净融 资额88.94亿元；AA及以下评级总发行量2376.30亿元，净 融资额2059.26亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：在持续数日的追低情绪推动下，中债估值下行显著，多数债券平估值发行但利率低于发行人预期。AAA央企22蒙牛SCP005，期限124天，规模25亿元，最终票面1.75%，平估值发行，低于发行人预期，基金参与踊跃。AAA地市级城投22成交投MTN001，发行规模20亿元，全场订单74亿元，认购火爆，期限3年，最终结果2.69%，略低估值发行。 8月4日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 22云建投SCP017 10 90D AAA 4.70% 22蒙牛SCP005 25 124D AAA 1.75% 22万华化学SCP003 18 148D AAA 1.63% 22越秀租赁SCP006 8 161D AAA 1.75% 22皖能源SCP004 10 260D AAA 1.80% 22成交投MTN001 20 3Y AAA 2.69% 22靖江港口MTN002 5 3Y AA+ 5.00% 8月4日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 22中电路桥MTN002 10 3Y+N AAA 收量中 22苏城投MTN002A 5 5Y AAA 收量中 二级信用债方面：信用债收益率下行。短融方面，以6个月内成交为主，央企和国企的短融产品成交较多，收益率平均下行2bps。如剩余期限246天、AAA评级的22电网CP002成交在 1.865%，低于昨收2.5bps。中票方面，绿债交投活跃，低评级债券成交量减少，收益率下行2bps左右。具体来看，剩余 期限2.70y、AAA评级的22光大集团MTN001成交在2.52%，低于昨收2bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：政金债认购情绪持续向好，3个月、3年、5年、10年期口行债综合收益较二级成交价下行23.02bps、4.67bps、4.70bps、4.84bps，票面较上周发行结果下降 14.4bps、13.7bps、15.4bps、9.9bps；3年、10年、20年期国开债较二级成交价低16.34bps、1.19bps、3.81bps，票面较上周发行结果下降14.3bps、7.8bps、6.4bps。 地方债方面，广东发行5、10、15年期债券，均较基准上浮10bps，需求一般；海南发行5、7年期债券，较基准上浮15bps，需求火爆；陕西发行3、7、10、15年期地方债，3年期较基准上浮20bps，需求火爆，其余期限加点15bps，需求一般。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 22国开14(增11) 220214 3Y 25亿 2.047% 5.17 1.3 22国开15(增3) 220215 10Y 190亿 2.8394% 2.87 1.67 21国开20(增4) 210220 20Y 30亿 3.2483% 5.06 1.59 22进出686 2203686 0.25Y 50亿 1.1499% 3.97 2.89 22进出03(增8) 220303 3Y 40亿 2.2877% 5 1.5 22进出15(增7) 220315 5Y 60亿 2.5841% 4.71 1.32 22进出10(增21) 220310 10Y 90亿 2.9761% 4.61 2.35 二级利率债方面：利率债收益率下行，曲线趋陡。持续维持低位的资金成本令市场交投情绪保持积极。票息策略之下，基金和理财子等强买盘的涌入已使得1Y短端国开债与国债的利差已几近于零，今天短端国开债稍有调整。总体曲线陡峭，带动中长端向好波动，截至收盘，10年国债220010收报2.7175%，持平昨日；10年国开220210收报2.97%，较上一日下行0.2bp。短端国债活跃券下行2bps左右，1Y短端国开上行0.5bp左右，中端下行1-3bps。 利率债重点债券跟踪2022年8月4日 券种期限代码剩余期限收盘价变动成交 （%）（bp）笔数 国债 5Y 220007 4.7Y 2.44 -0.75 99 10Y 220010 9.8Y 2.7175 0.00 918 国开 3Y 210218 2.3Y 2.235 -1.50 33 5Y 220203 4.6Y 2.54 -3.00 391 10Y 220210 9.7Y 2.97 -0.20 1508 非国开 5Y 220402 4.6Y 2.6475 -1.75 144 10Y 220310 9.6Y 3.02 0.00 114 三、境内资金市场 今日央行开展20亿元7天逆回购，当日有20亿到期，净投放为0。流动性供给充裕，资金面宽松。各期限利率基本维持稳定，隔夜融出报价仍维持在1.0%左右。全市场成交金额突破7万亿。截至当日收盘，DR001报1.02%，DR007报1.30%，R001报1.11%，均持平前一交易日。R007报1.46%，下行1bp。同业存单方面，一级市场累计公告1324亿，其中大行及股份行公告498亿。一级收益率下行较快，1Y期限首报在1.85%并有一定募集。有股份行发行在1.88%需求较好。二级初始成交在 1.90%-1.91%，一级起量后1.88%位置亦有成交，但午盘上行至1.90%位置。 同业存单收益率曲线[8月4日] AAA(%) 涨跌(bp) AA+(%) 涨跌(bp) AA(%) 涨跌(bp) 1月 1.20 -3.8 1.26 -3.8 1.33 -3.8 3月 1.50 -1.1 1.56 -1.1 1.70 -1.1 6月 1.70 -3.7 1.76 -3.7 1.93 -2.7 9月 1.80 -4.5 1.86 -4.5 2.03 -3.5 1年 1.90 -4.0 1.96 -4.0 2.18 0.0 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 利率互换市场整体交投一般，收益率震荡上行。FR007定于1.40%，3MShibor下行3.8bps定于1.729%。Repo方面，Payer主要是股份制银行，Receiver主要是外资银行。5YRepo开盘成交在2.425%。国债期货高开后窄幅震荡，5YRepo午盘前下行最低触及2.4125%。下午市场，国债期货跳水，5YRepo上行至2.45%位置，随后在2.445%位置来回震荡至尾盘。与此同时，1YRepo开盘在1.90%，之后随长端上行，在1.92%附近来回成交。Shibor方面，5YShibor成交在2.79%-2.8375%，1YShibor成交在2.06%-2.0975%。 2、外汇掉期 今日掉期市场震荡。人民币资金面维持宽松，tn价格成交水平不变。美债利率在快速上行后高位震荡，有美联储官员发表鹰派言论但市场并无明显变动，长端价格在小幅下探后回到前日收盘价水平。目前市场对于近一次美联储加息幅度存在分歧，若新的预期形成，三个月附近价格会带动曲线寻找新的均衡水平。最终,3个月收于-232，1年收于-772。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有一笔新发。绵阳市投资控股集团（-/-/BB）发行3年期固息美元债，最终价格在6.7%。 发行人 类型 发行年期 债项评级（穆迪/标普/惠誉） 货币 初始定价 最终定价 绵阳市投资控股集团 固息 3 -/-/BB USD - 6.700% 二级市场方面：今日中资信用债方向并不明显，各债券价差变动在+/-2bps。市场流动性较差。房地产板块再次走弱，垃圾级房地产名字均下行2-4pts,拖累IG的房地产债券，万科、龙湖也下行1-2pts。一些实盘在减少国企板块的敞口，国电和中石化名字略有卖盘。 市场观点 在经济修复节奏趋缓，“力争实现最好结果”基调下，后续强刺激政策的落空，使得保持流动性合理充裕的重要性愈加凸显，对利率下行较为有利。从短端的表现来看，1年期国开国债的利差几乎为0，尤为强势，从持有者角度看，基金、理财的增持既有吃票息的策略考量，也有流动性充裕带来的短端配置需求。当前投资者虽预期货币政策在下半年将逐渐回收流动性，但对于节奏仍有分歧。此外央行操作的边际变化也会影响市场预期差的变化，特别是在经济数据公布、MLF到期时段，市场的敏感性将会放大。整体8月利率走势预计低位震荡，在 10年-1年利差较大的背景下，长端或有脉冲式下行的动作。 ●执笔人 马晨李欣童王彤徐敬旭李泽朱宇奇贲一鸣李晓如孙璇钮锴 审核：夏季 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852 彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706 彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833 彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com