固定收益日报2022年9月8日

中国银行固定收益日报2022年09月07日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、中国前8个月外贸进出口稳定增长，货物贸易进出口总值 27.3万亿元，同比增长10.1%；贸易顺差3.66万亿元，扩大58.2%。8月，进出口总值3.71万亿元，同比增长8.6%，其中出口增长11.8%，进口增长4.6%，增速均较7月份明显回落；贸易顺差5359.1亿元，扩大40.4%。 2、英国央行行长贝利表示，看到能源市场的极端波动，英国严重受到天然气价格的影响；在汇率方面，有一些特定于美元的因素在起作用，英镑走软的背后也有英国自身的原因；财政政策公布将有助于框定英国央行政策，货币供应和通胀之间的直接关系多年前就已经断裂，英国2%的通胀目标还没有失败。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行2870.87亿元，总偿还量2826.11亿元，净 融资额44.77亿元。其中，AAA评级发行人总发行量1927亿 元，净融资额71.74亿元；AA+评级发行人总发行量345.04亿元，净融资额-94.37亿元；AA及以下评级发行人总发行量 598.83亿元，净融资额67.40亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：今日供给量略有回升，好资质短券需求较好。AA+地方国企22义乌商品SCP004发行60天超短融，最终票面2%，较一个月前同期限债券的发行结果高3bps。AAA地方国企 22桂铁投SCP004发行90天超短融，最终票面1.97%，较剩余 0.1342年的债券估值低3.96bps，较6月中旬发行的同期限债券票面下行10bps，全场3.35倍，保险参与认购。金融债方面，5+N年22富邦华一永续债01最终票面为5.1%，较国开加点261.53bps。 二级信用债方面：短融中央企成交量增加，电力和交运较活跃，6M以上成交量有一定上升。银行间隔夜资金成本保持低位波动，收益率下行1bp左右，如剩余期限180天、AAA评级的22电网CP004成交在1.82%，低于昨收0.5bp； 中票方面，电力、交运和地产成交均活跃，随着收益率下行，近日新发5Y电网MTN交易量保持高位，总体收益率下行1bp 左右，如剩余期限4.98y、AAA评级的22电网MTN006成交在2.89%，低于昨收1bp。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：今日财政部发行28天、63天贴现国债和1年、5年期附息国债，金额共计2200亿元，较上月月初供给有所增加，认购量也较上月大幅增长。四期国债边际、加权利差分别为10.18bps、6.46bps、3.74bps、1.56bps，体现出市场对短期限预期更为分化。其中1年期国债边际综收较二级利率下行1.57bps，5年期国债边际综收与二级利率基本持平。政金债方面，农发行今日新发6个月贴现债，发行利率较剩余160天的220401二级利率下行22.84bps。1年、10年期农发债综收较二级利率下行10.49bps、1.15bps。地方债方面，今日福建省发行2只7年期地方债共计96.7567亿元，发行结果较国债均值加点10bps。 二级利率债方面：利率债收益率波动走升。继利率债连涨4日之后，今日债市有小幅回调。上午进出口数据出炉，各项数据大幅不及预期，一度引发TKN踊跃，但是目前市场止盈情绪较浓，很快收益率便再度反弹上行。截至收盘，10年国债220010收报2.627%，上行0.7bp；10年国开220210收报 2.846%，上行0.2bp；其他期限上行1bp以内。 三、境内资金市场 今日央行开展20亿元7天逆回购，当日有20亿到期，净投放为0。资金面早盘均衡，午盘盘中略有收紧。资金利率小幅上行。截至当日收盘，DR001报1.12%，上行4bps。DR007报1.45%，上行5bps。R001报1.20%，上行4bps。R007报1.56%，上行2bps。同业存单方面，二级收益率波动不大，1Y主要成交在 1.94%-1.945%区间。一级市场则受到期日影响，整体需求清淡。全市场仅公告528亿，其中1M期限在1.26%有一定募集。 四、境内衍生品市场1、利率掉期 利率互换市场交投活跃，收益率震荡上行。FR007上行1bp定于1.51%，3MShibor定于1.60%。Repo方面，Payer主要是外资银行，Receiver主要是券商。5YRepo开盘成交在2.395%。国债期货低开后震荡上行，午盘前5YRepo下行最低触及2.39%。下午市场，国债期货临近收盘前跳水，5YRepo上行至2.4025%，随后在2.40%位置来回震荡至尾盘。与此同时，1YRepo开盘在1.885%，之后随长端上行，在1.8925%附近来回成交。Shibor方面，5YShibor成交在2.81%，1YShibor成交在2.02%。 2、外汇掉期 今日掉期市场震荡下行。人民币资金面日内稳定成交，DR001成交在1.12%附近，tn价格继续回落，on价格基本回落到利率平价水平。超短端的走低带动全曲线下行，目前一个月价格有下行空间。美债利率日间小幅走低。长端价格日内弱势波动，低于近期相对利率平价的水平，预计在短端企稳后回修复，日均曲线平坦发展的可能性大。最终,3个月收于-248，1年收于-1160。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有五笔新发。其中，中华人民共和国财政部发行2年期和3年期人民币债券，最终定价分别在2.20%和2.28%。天津滨海新区建设投资集团 （Baa2/-/-）发行366天及3年期美元债（渤海银行备证），最终定价分别在7.00%和5.60%。 二级市场方面：利率高位，中资离岸债券市场整体表现较强。尤其是下午利率企稳之际，由于市场供给相对稀有，长端国企标的被追涨10bps。 市场观点 经济下行压力较大，利率在震荡中下行总趋势不变。从8月出口数据增势放缓可以看出当前海外发达经济体货币收紧对需求的影响已经显现，后续仍需要警惕外需放缓超预期对出口带来的拖累。当前拉动经济的三驾马车其中投资和消费处于疲软状态，而出口的边际下行将给经济增长带来更大的压力。在全社会平均投入回报的下行趋势中，地产长期筑底，利率进一步下行是有基本面支撑的。虽然当前点位前期盈利丰厚，且市场预期各方面政策在近期不会有大幅变化，因此会在目前中枢形成震荡平台，但多头的进攻可能随着年底的到来，政策的潜在变化而更进一步，因此维持利率下行总趋势的判断不变。 ●执笔人 马晨邹雨汐李宋乐颖徐敬旭李泽朱宇奇贲一鸣李晓如孟睿钮锴 审核：夏季 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com