固定收益日报2022年11月10日

中国银行固定收益日报2022年11月9日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、国家统计局公布数据显示，10月CPI同比上涨2.1%，预期 2.4%，前值2.8%；其中猪肉价格上涨51.8%，影响CPI上涨约 0.64个百分点。10月CPI环比上涨0.1%，涨幅比上月回落0.2个百分点。10月PPI同比降1.3%，预期降1.1%，前值涨0.9%。 2、国务院关税税则委员会表示，自2022年12月1日起，对原产于阿富汗等10个最不发达国家的98%税目的进口产品，适用税率为零的特惠税率，其中98%税目为税委会公告2021 年第8号文件附件中税率为0的税目，共计8786个。 3、澳洲联储助理主席布洛克表示，将需要进一步的利率上调来达到CPI的目标，未来利率上升的大小和时间将取决于数据；有充分理由认为通胀周期已接近峰值；要关注不断上涨的电价、租金对通胀的影响；工资增长比三个月前想象的要强劲一些；家庭和企业的行为存在许多不确定性。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行477.27亿元，总偿还量190.25亿元，净融 资额287.02亿元。其中，AAA评级总发行量305.30亿元，净 融资额172.23亿元；AA+评级总发行量90.90亿元，净融资额 74.80亿元；AA及以下评级总发行量81.07亿元，净融资额 39.99亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：信用债供给有所增加，市场情绪整体谨慎。短融方面，22碧水源SCP005（科创票据），AA+央企，120天，票面利率3.20%，基本持平估值。国家铁路集团发行10年期、30年期铁道债，票面利率分别为3.02%、3.30%，10年期高估值1bp，30年期保险公司参与热情较高，低估值4bps。金融债方面，工行发行5+5年、10+5年二级资本债，全场超2倍，票面利率3.00%、3.34%，分别低于估值2bps、1bp，与国开曲线利差分别为39bps、53bps。 二级信用债方面：周三的信用债交投清淡，收益率普遍上行。短融方面，成交集中度较高，伊利实业、中电投等是当天的活 跃券，收益率继昨日受资金面影响而上行之后，今天继续上行了3bps左右，如剩余期限182天、AAA评级的22电网CP005成交在2.15%，较昨收上行3bps。中票方面，以1-3Y国企中票成交为主，城投成交有所减量，其中市级城投成交占比约一半，收益率上行2bps左右。如剩余期限2.01Y、AAA评级的21华润MTN004成交在2.49%，较昨日上行2bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：贴现国债边际收益率大幅低于二级，例如28天贴现国债边际收益率低于二级成交水平30.7bps，1年期、 7年期边际综收则低于二级1.7bps、0.5bp。农发债情况类似， 1年期农发债综收低于二级14.6bps，10年期低于二级0.8bp。地方债方面，湖北发行地方债21亿元，较国债五日均值加点10bps。 二级利率债方面：利率债收益率全线上行。上午CPI和PPI数据出炉，数据总体略低于市场预期，现券收益率在上午窄幅波动。午后资金边际转松，A股走势疲弱，期货盘中拉升，带动收益率下行。然而此后有两则消息发酵，一是交易商协会称，将继续推进并扩大民营企业债权融资支持工具，由人民银行再贷款提供资金支持；二是新华社财经消息称，为进一步提振经济，系统重要性银行将在四季度加大对制造业、基础设施领域的贷款投放力度。利率债收益率随之逐级走升。截至日终，10年国债220019收报2.6925%，上行1.25bps；10年国开220215收报2.873%，上行1.05bps，其他期限普遍上行2bps左右。 三、境内资金市场 央行开展80亿7天逆回购，当日180亿到期，净回笼100亿 元。早盘初始资金面较为紧张，加权居高不下。但10点钟左右融出增多，随后转松，并延续至收盘。截至当日收盘，DR001 报1.80%，上行5bps。DR007报1.85%，上行3bps。R001报1.91%，上行3bps。R007报1.97%，上行4bps。 同业存单方面，一级市场全天累计公告1136亿元，其中大行及股份制公告566亿元。今日仅6M及9M为工作日到期，其余期限需求寥寥。受益于资金面较早转松，9M期限发行人提价至2.18%后市场情绪较好，最终有大量募集。6M在2.1%亦有一定募集。 四、境内衍生品市场1、利率掉期 利率互换市场交投活跃，收益率震荡上行。FR007上行7bps定于1.91%，3MShibor上行2.6bps定于1.807%。Repo方面，Payer主要是股份制银行和外资银行，Receiver主要是券商。5YRepo开盘成交在2.545%。国债期货全天震荡上行，但收盘前跳水。5YRepo上行最高触及2.555%，随后在2.5525%位置来回震荡至尾盘。与此同时，1YRepo开盘在2.04%，之后随长端上行，在2.0525%附近来回成交。Shibor方面，5YShibor成交在2.8975%-2.9125%，1YShibor成交在2.14%-2.1675%。 2、外汇掉期 掉期市场震荡。人民币资金面和前日相差不大，tn价格维持稳定，处于利率平价水平。日内全曲线价格快速下行，午后反弹收复跌幅。在日内一个月附近短期价格跟随长端下行，显露配置价值。预计短期价格下行空间有限，可以逢低配置。长端将跟随美债收益率波动。最终,3个月收于-535，1年收于 -2500。 五、中资离岸债券 一级市场方面：中资离岸债券一级市场无公募新发。 二级市场方面：早盘在空头回补的情况下，TMT快速收窄10-15bps。此外国企板块也有3-5bps收窄。中国扩容民企债券融资支持工具，推动地产债上涨5-15pt。但是临近午饭时段，科技板块空头回补有转弱的迹象,包括baba，腾讯等名字回撤涨幅。超长端仍有卖压。23-24年的短端金融债券仍然有卖盘。下午市场平稳。全日来看，地产和科技板块领涨市场。国企和金融收窄约3-6bps。 市场观点 10月CPI同比上涨2.1%，较上月回落0.7%，这是CPI连续第 4个月低于市场预期；环比上涨0.1%，较上月回落0.2%。这一数据表明当前宏观环境下总需求偏弱，这与逐日反弹的疫情形势有关，消费受到很大压制，经济活力受到影响。这也是贯穿今年债市交易的主线。而PPI同比降至-1.3%，进入负增长区间。两者结合看通胀压力较小，货币政策空间进一步放大，但近期由于资金面波动影响债市情绪，使得利率走势偏弱震荡，在没有额外增量信息的情况下，资金面阶段性好转后，债市仍将偏强震荡。 ●执笔人 马晨赵红彬陈荃徐敬旭李泽朱宇奇贲一鸣李晓如孟睿钮锴 审核：夏季 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com