固定收益日报2022年11月24日

中国银行固定收益日报2022年11月23日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署抓实抓好稳经济一揽子政策和接续措施全面落地见效，巩固经济回稳向上基础；决定向地方派出督导工作组，促前期已出台政策措施切实落地。会议指出，要深入落实稳经济一揽子政策措施，保持经济运行在合理区间，力争实现较好结果。加大金融支持实体经济力度。引导银行对普惠小微存量贷款适度让利，继续做好交通物流金融服务，加大对民营企业发债的支持力度，适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕。 2、央行、银保监会发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》强调，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，全面落实房地产长效机制，因城施策支持刚性和改善性住房需求，保持房地产融资合理适度，维护住房消费者合法权益，促进房地产市场平稳健康发展。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行335.07亿元，总偿还量470.75亿元，净融资额-135.68亿元。其中，AAA评级总发行量173亿元，净融资额-166亿元；AA+评级总发行量101.25亿元，净融资额34.28亿元；AA及以下评级总发行量60.82亿元，净融资额-3.96亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：今日信用债一级情绪有所回暖，短期限需求较好。短融超短融方面，22宁波经开CP003，AA+评级，发行规模5亿，1年期，最终票面2.98%，低于估值17bps，全场达到3.76倍。中票方面，22滨江房产MTN002，发行规模8亿，期限2年，最终票面5.8%，低估值约20bps。 11月23日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量 (亿) 期限 主体发评级 22滨江房产MTN002 8 2Y 22绍兴交投MTN001 10 3Y+ 22张家城投SCP00322宁波经开CP00311月23日AA 债券 4 二级信用债方面：今天的信用债收益率曲线下移1bp左右。短融方面，成交较为清淡，以国企央企成交为主，城投大量成交，收益率下行1bp左右，如剩余期限226天、AAA评级的22深业SCP006成交在2.69%，低于昨收1bp。中票方面，信用下沉特点突出，城投成交量占比近2/3，其中以市级和区县级城投成交居多，收益率普遍低于估值1bp左右，如剩余期限4.77Y、AAA评级的22电网MTN010成交在3.10%，低于估值约1bp。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：今日农发行发行180天贴现、1年及10年 债券，规模合计190亿。贴现及1年期债券认购情绪较好，增发综收分别较二级市场下行25.4bps、9.5bps和1.5bps。地方债方面，山西发行16.35亿地方债，发行利率均较前五日国债估值上浮10bps。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 22农发贴现11 2204111 0.5Y 20亿 1.9136% 4.2 1 22农发08(增11) 220408 1Y 70亿 2.0736% 2.98 2 22农发10(增6) 220410 10Y 100亿 3.0028% 2.84 1.85 利率债重点债券跟踪 券种期限代码剩余期限 国债 2022年11月23日 收盘价变动 （%）（ 5Y2200074.5Y2.5 二级利率债方面：资金面保持充裕，利率债收益率全线下行。疫情的扩散加大了防控难度，债市交投情绪更加积极。夜盘时段国常会内容发布，提出要适时适度运用降准等货币政策工具，活跃券应声大涨。截至日终，10年国债220019收报2.75%，下行8bps；10年国开220215收报2.8875%，下行8.75bps。中短端利率债下行3-7bps。 10Y 220019 9.8Y 3Y 220207 2 国开 5Y 22020 10Y 非国开 三、境内资金市场 央行开展20亿元7天逆回购，当日710亿到期，净回笼690亿。资金面均衡偏松，市场利率小幅回升。截至当日收盘，DR001报1.05%，上行17bps。DR007报1.6%，下行2bps。R001报1.16%，上行16bps。R007报1.8%，下行2bps。 同业存单方面，今日一级市场情绪明显好转，全天公告2115亿，其中大行及股份制公告863亿。1Y期限受到期日影响发行不佳。但9M在2.48%位置有大量需求。二级收益率下行，1Y尾盘成交在2.48%-2.49%。 同业存单收益率曲线[11月23日] AAA(%) 涨跌(bp) AA+(%) 涨跌(bp) AA(%) 涨跌(bp) 1月 1.84 -4.3 1.90 -4.3 1.95 -4.3 3月 2.26 -2.5 2.33 -2.5 2.49 -4.5 6月 2.38 -2.0 2.46 -2.0 2.64 -2.0 9月 2.47 -5.6 2.56 -4.6 2.77 -4.6 1年 2.49 -5.0 2.62 -2.0 2.84 -5.0 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 利率互换市场交投活跃，收益率震荡下行。FR007下行1.11bps定于1.70%，3MShibor上行0.2bp定于2.25%。Repo方面，Payer主要是券商，Receiver主要是股份制银行和外资银行。5YRepo开盘成交在2.735%。国债期货开盘后窄幅震荡，5YRepo午盘前上行最高触及2.745%。下午市场，国债期货拉升，5YRepo下行至2.725%位置。尾盘多头情绪升温，5YRepo小幅下行，随后在2.71%位置来回震荡至尾盘。与此同时，1YRepo开盘在2.20%，之后随长端下行，在2.1725%附近来回成交。Shibor方面，5YShibor成交在3.0825%-3.08%，1YShibor成交在2.42%-2.38%。 2、外汇掉期 银行间掉期市场弱势震荡，价格较昨日小幅下行。短端方面，人民币利率走低，美元利率相对较高，隔夜价格承压，日均点数成交至-5，处于近期较低水平。短端一定程度上拖累中长端表现，价格小幅回落，但仍维持区间震荡的态势。最终三个月收于-543，一年收于-2190。后续需观察中美两国利率相对变化趋势。 五、中资离岸债券 一级市场方面：中资离岸债券一级市场有一笔新发。杭州临江投资发展发行3年期无评级固息美元债券，最终定价为7.1%。 发行人 类型 发行年期 债项评级（穆迪/标普/惠誉） 货币 初始定价 最终定价 杭州临江投资发展 固息 3 -/-/- USD 7.20%Area 7.10% 二级市场方面：中资信用债市场今日维持较强的态势。受到隔夜风险情绪的影响，上午虽然没有美债市场，但是整体买盘相对夯实。银行账户有加仓动能，市场小幅收窄0-5bps。下午有消息称银行支持地产信贷，全日下跌1-3pt的地产标的上涨3-5pt。 市场观点 前期债市利空消息基本已经被消化，而市场需要对新状况做出定价，包括传播更加分散的疫情，以及国常会提及的降准。显然在经历了快速调整后，央行对市场的负反馈效应会更加关注，采取针对性的方式防范这种波动也是可能的，而国常会上的降准也就在这种背景下为债市增添了稳定性。往后看，债市主线仍将延续，无论用各种方式托举经济，其基础都需要建立在疫情被有效控制之上。而今冬各地所面临的压力将是史无前例的，债市是否已经做出充分定价，可能还需观察。另外一端，房企的风险仍旧处于缓慢化解阶段，销售快速回暖的可能并不大，对债市的影响仍将以消息面的脉冲为主。向后看，若资金面维持宽松，债市维持牛市的基础仍在，一旦调整到位可能是较好的点位。 ●执笔人 马晨刘新铨王翀徐敬旭李泽朱宇奇贲一鸣孙奕文孟睿钮锴 审核：夏季 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852 彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706 彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833 彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com