固定收益日报2023年2月23日

中国银行固定收益日报2023年2月22日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、财政部部长刘昆表示，2023年要完善税费支持政策，着力纾解企业困难，综合考虑财政承受能力和助企纾困需要，在落实好前期出台政策的基础上，根据实际情况进一步完善减税降费措施，增强精准性针对性；加强财政资源统筹，保持必要支出强度，统筹宏观调控需要和防范财政风险，加大财政资金统筹力度，优化组合财政赤字、专项债、贴息等工具，适度扩大财政支出规模，为落实国家重大战略任务提供财力保障。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行987.63亿元，总偿还量163.18亿元，净融 资额824.45亿元。其中，AAA评级总发行量505.3亿元，净 融资额369.84亿元；AA+评级总发行量213亿元，净融资额 212.01亿元；AA及以下评级总发行量269.33亿元，净融资额 242.61亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：信用债供给继续抬升，机构投标热度不减，全场倍数整体较高。 超短融方面，华为发行30亿、180天超短融，全场3.6倍，最终票面2.55%，低估值超20bps，银行自营多有参与。 中票方面，北京首都旅游集团发行10亿元1+1+1年期中票，全场2.9倍，票面利率3.10%，低估值约2bps。 2月22日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23华为SCP001 30 180D AAA 2.55% 23首旅MTN001 10 1Y+1+1 AAA 3.10% 23蓉城文化SCP001 5 270D AA+ 2.95% 23黄石城发CP001 10 365D AA+ 4.45% 2月22日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23豫投资MTN001 10 3Y AAA 收量中 23吴中国太SCP001 3 257D AA+ 收量中 二级信用债方面：信用债表现平稳。早盘买卖双方均显谨慎，市场僵持。此后随着资金面转向宽裕，短端需求明显增长，6M内短融和中票交投开始活跃，收益率变化不大，如剩余期限 124天、AAA评级的22陕延油SCP003成交在2.60%，持平昨收。中长端信用债成交亦有增长，低资质债成交增加，绿债表现活跃，收益率基本未变。如剩余期限2.16Y、AAA评级的22光明MTN002成交在3.00%，持平昨收。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：国债招标情绪偏弱，1年、5年加权和边际利差均在4bps内，1年期边际综收较二级低0.4bp，5年期边际综收高出二级0.5bp。 农发行新发1年、10年期农发债，市场需求依旧不振，综收较二级分别低2.3bps和0.6bp。 地方债方面，安徽和湖北共发行348亿元地方债，结果均较基准加点10bps，其中除30年期限外，5年和7年品种需求较好，7年期安徽一般边际倍数达28倍。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 国开2301 108618 3Y 40亿 2.59% 5.23 2.44 23附息国债01(续发) 230001 1Y 600亿 加权2.1789%边际2.2162% 3.29 1.1 23附息国债02(续发) 230002 5Y 660亿 加权2.6879%边际2.7126% 5.37 12.76 23农发贴现06 2304106 0.5Y 30亿 2.0884% 4.34 1.32 23农发01 230401 1Y 100亿 2.41% 1.71 4.56 23农发02 230402 10Y 130亿 3.1% 2.84 2.08 二级利率债方面：利率债收益率窄幅波动。上午央行开展3000亿跨月OMO操作，资金随之宽裕。且存单利率恢复，助力债市 交投回暖。中午的国债招标结果较好，带动二级债市进一步向好。但是目前长端买盘仍显谨慎，截至日终，10年国债220025收报2.919%，上行0.1bp；10年国开220220收报3.09%，上行0.25bp。其他期限利率债益率普遍下行1.5bps以内。 利率债重点债券跟踪2023-02-22 券种期限代码剩余期限收盘价变动成交 （年）（%）（bp）笔数 国债 5Y 210011 3.47 2.65 -0.25 20 10Y 220025 9.73 2.919 0.10 219 国开 3Y 220207 2.50 2.725 -0.50 10 5Y 220208 4.31 2.889 -0.60 256 10Y 220220 9.67 3.09 0.25 1261 非国开 5Y 220407 4.50 2.93 -0.50 61 10Y 220311 9.49 3.11 -0.50 5 三、境内资金市场 今日央行开展3000亿元7天逆回购，当日2030亿元到期，净 投放970亿元。资金面整体宽松，早盘隔夜供给充裕，价格回落较快。午盘匿名价格在1.6%。7天期限开始跨月，需求明显抬升，带动相应利率上行。截至当日收盘，DR001报1.74%，下行44bps。DR007报2.18%，上行2bps。 同业存单方面，一级市场累计公告1626亿。市场聚焦于3M期限，2.48%位置需求寥寥，但提价至2.49%募集迅速。1Y期限受到期日影响，在2.7%位置仅有少量募集。 同业存单收益率曲线[2月22日] AAA(%) 涨跌(bp) AA+(%) 涨跌(bp) AA(%) 涨跌(bp) 1月 2.29 -3.3 2.35 -3.3 2.40 -3.3 3月 2.46 -0.5 2.52 -0.5 2.59 -0.5 6月 2.56 -1.5 2.64 0.5 2.71 0.5 9月 2.64 -3.2 2.72 -1.2 2.84 -1.2 1年 2.69 -2.5 2.79 -0.5 2.91 -0.5 四、境内衍生品市场1、利率掉期 利率互换市场交投活跃，收益率震荡下行。FR007上行44.93bps定于2.65%，3MShibor上行0.6bp定于2.403%。Repo方面，Payer主要是券商和外资银行，Receiver主要是券商。5YRepo开盘成交在2.93%。国债期货震荡上行，5YRepo下行最低触及2.915%，随后在2.925%位置来回震荡至尾盘。与此同时，1YRepo开盘在2.365%，临近跨月资金面较紧，1YRepo并未随长端下行，尾盘在2.39%附近来回成交。Shibor方面，5YShibor成交在3.36%-3.3525%，1YShibor成交在 2.69%-2.70%。 2、外汇掉期 周三，银行间掉期市场下行。周二晚间美国1月份服务业PMI数据价超出预期，显示美国经济韧性依旧，加息预期继续上升，年内终端利率走高至5.35%。开盘后，在岸价格紧跟利率变化，价格水平短时间内调整到位。一年掉期价格开于-1750后缓慢滑落至-1780。后续各期限跟随回落。午后价格水平稳定。最终一年收于-1783，六个月收于-901。鉴于美国经济暂时看不到明显衰退衰退迹象且劳工市场依旧火爆，预计美联储鹰派态度不变，掉期曲线持续承压。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有两笔新发。中金公司（Baa1/-/-）发行3年期美元固息债券，最终定价为 T+110bps。新昌县交通投资以杭州银行备证形式发行3年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价为3.90%。 发行人 类型 发行年期 债项评级（穆迪/标普/惠誉） 货币 初始定价 最终定价 中金公司 新昌县交通投资集团有限公司 （杭州银行备证） 固息固息 33 Baa1/-/--/-/- USDCNH T+160bpsArea 4.10%Area T+110bps 3.90% 二级市场方面：隔夜风险资产大跌，亚洲信用市场开盘走阔3-10bps。流动性较好的标的领跌。包括主权、高等级、高科技标的均承受卖压。伦敦开盘后市场一度趋于稳定，上午走阔 的标的一定程度收窄。T2今日下午也有一波买盘。新发交行债券表现较好，分配紧俏的情况下今日收窄约8bps。 市场观点 短端随着资金面变化而变化，近期资金面相比前一阶段有所宽松。长端在会议召开前仍以震荡为主，但上行风险逐渐显现。从高频数据上看，经济复苏的强预期正在一点点被验证。核心城市二手房成交量上行，成交面积超过2019年，这或许是新房持续复苏的前兆。而中小企业信心指数结束收缩，其中资本密集型企业订单需求改善，劳动密集型企业仍待复苏。项目开功率与劳务返工的数据在农历层面也同比转正。已经此外大宗商品特别是黑色系的连续走强也表明期货市场对经济复苏加快的情况逐步确认。综合来看，数据的天平逐渐转向空头一方，但未必代表多头已是最后一棒，投资者仍需格外谨慎。 ●执笔人 马晨徐家盛王文静徐敬旭李泽朱宇奇吴燚源孙奕文孟睿钮锴 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com