养殖油脂产业链日度策略报告

养殖油脂研究中心作者： 王亮亮 从业资格证号： F03096306 投资咨询证号： Z0017427 联系方式： 010-68578697 作者： 侯芝芳 从业资格证号： F3042058 投资咨询证号： Z0014216 联系方式： 010-68578922 作者： 王一博 从业资格证号： F3083334 投资咨询证号： Z0018596 联系方式： 010-68578169 作者： 宋从志 从业资格证号： F03095512 投资咨询证号： 助理分析师 联系方式： 18001936153 摘要 豆一：4600-4800区间震荡，区间内高抛低吸为主； 豆二：南美降雨，引发国际大豆市场价格上涨，节后豆二高开上涨 ，多单考虑继续持有； 花生：部分压榨厂小幅下调油料花生收割价格，对市场情绪产生一定偏空影响。局部产区农户农忙，基层挺价意愿仍存，上货量整体不大。进口花生到港同比预估偏少，且部分为油厂订单，对国内市场冲击有限。新季春花生面积或存增加预期，对远月合约产生一定压力。产区天气影响，美豆有所走强，带动蛋白粕价格走高，有利于改善花生压榨厂榨利。后续关注天气转暖后农户上货量变化、大宗油脂油料价格走势。前期空单逢低部分止盈离场，期价压力位9300-9600，支撑位8730-8750. 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号成文时间：2024年05月04日星期六 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 豆油：5-7月南美大豆买船数量偏多，国内月均大豆到港高达1000万吨，豆油存季节性累库存预期。暴雨阻碍巴西南里奥格兰德州大豆收割工作，天气升水利多美豆，对豆油期价产生一定支撑。美豆产区暂无极端不良天气，后续重点关注产区天气情况。操作以区间偏多对待，09豆棕价差逢低做多。 菜油：油厂菜籽榨利较好，2023年11月以来菜籽到港较多，较多的到港量预计持续到今年二季度。6月以后菜籽到港预计递减，菜油或筑底反弹，关注油脂库存情况； 棕榈油：产销区整体库存处于偏低水平，路透和彭博预估4月末马棕库存环比降低2-4.7%至163-168万吨，关注5月10日报告是否存预期差。3-10月棕榈油处于季节性增产季，叠加前期竞争植物油与棕榈油价差处于低位存修复需求，使得棕榈油价格自高位出现明显回落。目前植物油间价差已有所修复，欧洲菜籽产区和巴西局部大豆产区出现异常天气对植物油价格产生一定支撑，短期震荡为主，09合约豆棕价差逢低做多。 豆菜粕：五月初，南美出现暴雨影响巴西大豆主产区收割，引发国际大豆价格反弹并带动国际菜籽价格上涨。国际市场大豆及菜籽价格处于历史偏低位置，进一步走强的可能性较大，对我国豆菜粕价格影响利多。二季度我国大豆及菜籽进口到港量较多，预计豆菜粕库存或季节性累库，这将在一定程度上限制豆菜粕价格的涨幅，内盘走势或弱于外盘，但方向依旧向上，09合约豆粕和菜粕均可考虑逢低做多，已有多单考虑继续持有，豆粕9-1正套和菜粕9-1正套均可考虑布局。 玉米：整体来看，当前外盘市场消息面以支撑为主，具体来看，巴西南里奥格兰德州遭遇暴雨，对当地玉米收割工作造成干扰，此外 ，阿根廷虫灾以及美玉米天气干扰延续，整体消息面以支撑为主，短期外盘期价或继续震荡偏强波动。国内现货市场来看，东北市场价格稳定，而华北市场报价上涨，同时国内市场也进入压力减轻，刚性消费支撑较强的阶段，国内市场同样表现为有支撑。 淀粉：现货端继续维持供应宽松预期，不过成本端玉米假期消息面以支撑为主，玉米淀粉期价预期跟随震荡偏强波动； 生猪：近期生猪现货价格整体持稳，本周生猪现货价格整体小幅反弹0.05元/斤，至15.05元/公斤附近，本周屠宰量环比小幅回落，5月份出栏预计环比小幅增加，但绝对水平低于去年同期，4月份集团企业出栏环比整体符合预期，二季度供需格局预计继续迎来边际好转，当前期价维持对现货维持较高升水，单边暂时转为观望，逢低做多09或择机买9抛1为主； 鸡蛋：近期鸡蛋指数持仓创出历史新高，节后鸡蛋现货价格止跌，但反弹乏力，边际上饲料价格反弹对蛋价形成支撑，当前蛋鸡养殖利润维持盈亏平衡附近，养殖户少量主动淘汰老鸡，端午节前天气逐步转热，鸡蛋存储难度增加，预计近期现货压力仍然存在，尤其蛋鸡存栏量环比趋势上行。谨慎投资者持有买8抛9正套，单边期价已经跌幅扩大，转为观望，注意饲料价格波动引起的边际风险。 目录 第一部分板块策略推荐2 一、行情研判2 二、商品套利2 三、基差与期现策略3 第二部分行情回顾3 第三部分重点数据跟踪表4 一、油脂油料4 （一）日度数据4 （二）周度数据5 二、饲料5 三、养殖5 第四部分基本面跟踪图6 一、养殖端（生猪、鸡蛋）6 二、油脂油料8 （一）棕榈油8 （二）豆油10 （三）花生12 三、饲料端14 （一）玉米14 （二）玉米淀粉16 （三）菜系17 第五部分饲料养殖油脂期权情况19 第六部分饲料养殖油脂仓单情况21 第一部分板块策略推荐 一、行情研判 表1：饲料&养殖&油脂产业链商品简述 板块 品种 市场逻辑（供需） 支撑位 压力位 行情研判 参考策略 参考星级 油料 豆一07 供需趋于宽松。 4550-4600 4800-4850 区间震荡 观望 -- 豆二09 南美大豆主产区出现暴雨，影响收割和装船。我国二季度大豆到港量预计较多。 3750-3800 4100-4150 区间偏强 逢低做多 ☆ 花生10 压榨企业下调收购价新季花生 种植面积预增 9000-9050 9650-9700 震荡 空单部分止盈 ☆ 油脂 豆油09 5-7月国内大豆大量到港部分产 区天气不利于收获 7200-7250 7880-8000 震荡偏强 区间偏多 ☆ 菜油09 供应递增，需求平稳，库存偏高， 欧洲菜籽天气升水交易 8000-8050 8750-8800 震荡偏强 逢低做多 ☆ 棕榈09 产销区库存偏低步入增产季 7100-7150 7750-7800 震荡 暂时观望 ☆ 蛋白 豆粕09 4月到港较多，供应趋于宽松，中 长期看涨。 3300-3350 3500-3600 筑底反弹 多单持有 ☆ 菜粕09 供应充足，需求疲软，远月看涨。 2550-2600 2850-3000 筑底反弹 多单持有 ☆ 能量及副产品 玉米07 上游压力释放进入后期，下游支撑 逐步增强 2360-2380 2530-2560 震荡偏强 偏多思路 — 淀粉07 成本玉米面临支撑，现货供需面变 化有限 2750-2770 2920-2940 震荡偏强 暂时观望 — 养殖 生猪09 供需边际迎来好转 17500-17800 19000-20000 震荡上涨 逢低买入 ☆ 鸡蛋09 绝对价格偏低，消费旺季 3700-3800 4000-4200 超跌反弹 逢低买入 ☆ 资料来源：方正中期研究院 二、商品套利 表2：饲料&养殖&油脂商品套利 版块 跨期 当前值 前值 涨跌 涨跌幅 参考策略 参考目标位 参考星级 油料 豆一9-1 65 61 4 6.56% 观望 - 豆二9-1 24 5 19 380.00% 逢低正套 40-50 ☆ 花生10-11 182 156 26 16.67% 观望 - - 油脂 豆油9-1 -36 -36 0 0.00% 观望 - - 菜油9-1 -18 -27 9 -33.33% 观望 - - 棕榈油9-1 28 22 6 27.27% 观望 - - 蛋白 豆粕9-1 57 29 28 96.55% 逢低正套 100-120 ☆ 菜粕9-1 124 110 14 12.73% 逢低正套 150-200 ☆ 能量及副产品 玉米7-9 -17 -21 4 -19.05% 逢高做空 -80至-100 ☆ 淀粉7-9 -29 -31 2 -6.45% 观望 - — 养殖 生猪7-9 -1600 -1500 100 -0.42% 正套持有 -1200至-13 00 ☆ 鸡蛋5-9 -570 -390 -99 -2.48% 逢高空5多9 -500至-550 ☆☆ 正套：买近卖远反套：卖近买远 版块 跨品种 当前值 前值 涨跌 涨跌幅 参考策略 参考目标位 参考星级 油脂 09豆油-棕油 288 268 20 7.46% 逢低做多 400至500 ☆ 09菜油-豆油 826 779 47 6.03% 逢低做多 900至1000 ☆ 09菜油-棕油 1114 1047 67 6.40% 逢低做多 1100至1200 ☆ 蛋白 09豆粕-菜粕 633 616 17 2.76% 逢高沽空 400-450 ☆ 油粕比 09豆类油粕比 2.21 2.24 -0.03 -1.32% 暂时观望 2.3-2.4 ☆ 09菜系油粕比 3.00 3.02 -0.02 -0.74% 暂时观望 3.1-3.2 ☆ 能量及副产品 07淀粉-玉米 374 389 -15 -3.86% 逢高做空 250至300 ☆ 资料来源：方正中期研究院 三、基差与期现策略 表3： 版块 品种 现货价 涨跌 主力合约基差 涨跌 油料 豆一 4700 -20 40 94 豆二 3780 0 708 -14 花生 8850 0 -174 178 油脂 豆油 8070 100 284 -8 菜油 8490 70 -32 -35 棕榈油 7910 40 502 -8 蛋白 豆粕 3340 100 -55 24 菜粕 2820 80 -22 21 能量及副产品 玉米 2340 0 -45 -3 淀粉 2950 0 164 -10 养殖 生猪 14.90（元/公斤） 0.07（元/公斤） -2615 -270 鸡蛋 3.24（元/斤） 0.17（元/斤） -415（元/500kg） -76.00（元/500kg） 资料来源：方正中期研究院 第二部分行情回顾 ） 表4：日度期货行情回顾 版块 品种 收盘价 （元/吨） 涨跌 （元/吨） 涨跌幅 （%） 成交量（手 持仓量（手） 持仓量变化（手） 油料 豆一 4660 14 0.30 67685 94330 6000 豆二 4045 93 2.35 97653 92942 14696 花生 9122 90 1.00 62108 91106 -398 油脂 豆油 7696 68 0.89 376696 713794 24332 菜油 8522 115 1.37 382310 334052 9198 棕榈油 7408 48 0.65 492049 501841 20407 蛋白 豆粕 3475 76 2.24 1202584 2147464 51872 菜粕 2842 59 2.12 671816 717721 5745 能量及副产品 玉米 2375 3 0.13 1446 54023 -24787 淀粉 2786 10 0.36 332 328 138 养殖 生猪 16185 325 2.05% 2206 4964 1321 鸡蛋（元/500kg） 3558 9 0.25% 88 325147 1321 资料来源：方正中期研究院 第三部分重点数据跟踪表 一、油脂油料 （一）日度数据 表5：油脂油料进口成本数据表 日度数据-进口成本 大豆船期 到岸升贴水 CBOT大豆期价 CNF价格 大豆进口到岸完税价 榨利为0时 豆粕成本 巴西4月 111.13 （0.00） H 476.51（-3.86） 3903.63（-31.93） 3016.22（-52.89） 巴西5月 150.35 （0.00） K 481.74 （0.83） 3977.38（17.45） 3151.38 （10.27） 巴西6月 145.35 （2.00） N 499.84 （12.86） 4079.37（74.17） 3283.78 （97.10） 巴西7月 162.07 （4.00） N 505.98 （13.60） 4127.15（78.58） 3344.41（102.68） 巴西8月 180.35 （0.00） N 512.70 （12.13）