国贸期货有色金属投研日报

有色金属 一、行情建议 2024年5月6日星期一 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 品种 行情评述 操作建议 美联储降息预期升温，五一期间伦镍高位震荡 镍 1、现货方面：30日SMM1#电解镍报142900-145900元/吨。现货市场，金川升水报1300-1500元/吨，均价1400元/吨，均价与上一交易日相比下降50元/吨，俄镍升水报价-700至-300元/吨，均价-500元/吨，均价较前一交易日相比持平。今日早间盘面震荡运行但绝对价格仍处于高位，整体采购情绪仍然较为克制，但受节前刚需备库影响金川镍成交有所增加。今日镍豆价格140100-141400元/吨，较前一交易日现货价格增加1050元/吨，今日镍豆与硫酸镍价差约为1432元/吨。镍铁价格持稳，报963.5元/镍。2、市场消息整理：（1）美国4月非农就业人口增加17.5万人大幅不及预期，为六个月以来的最小增幅，失业率上升、大致处于2022年1月以来的最高，薪资增幅放缓至3.9%。交易员们对美联储首次降息的预期时间从11月提前至9月。（2）美国4月ISM服务业指数降至49.4，创2022年12月以来的新低，大幅不及预期的52，低于媒体调查的所有经济学家的预期，3月前值为51.4。50为荣枯分水岭。美国服务业4月份意外出现收缩，为2022年以来首次，其中，商业活动指标跌至四年低点，新订单指数创2022年底以来的最低，投入成本指标上升、凸显通胀压力，库存情绪指标创2017年7月以来的最高水平，表明企业认为库存过高。美国4月Markit服务业PMI也显示了类似的服务业疲弱。（3）美联储理事鲍曼称，随着美联储保持高利率，通胀将最终下降，但若未来数据显示通胀下降进展已停滞或逆转，愿意加息。芝加哥联储主席古尔斯比称，他等待更多数据判断通胀会不会降到目标，本周五的非农就业报告稳健，这种报告越多，他就更放心经济未过热、通胀未回升。（4）当地时间5月1日，美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间，并表示因为高于预期的通胀数据，将继续推迟首次降息的时间。据悉，这是自去年9月以来美联储连续第六次维持利率不变。当天，美联储主席鲍威尔表示，关于实现通胀降至2%的目标，美联储尚未得到足够的信心。鲍威尔称，美联储将“按兵不动”直至通胀形势发生变 品种：镍观点：高位震荡逻辑：宏观情绪反复，印尼镍矿供应趋紧，镍价高位震荡，但中长期供应过剩格局延续。操作上观望，轻仓过节，注意控制风险。推荐星级：★★★ 化。（5）近日，位于中伟印尼纬达贝产业基地的印尼德邦镍业有限公司成功获得责任矿产倡议（ResponsibieMineralsInitiative，简称“RMI”）颁发的矿产供应链尽责管理审核通过证书，成为印尼首家申请并通过RMI矿产供应链尽责管理审核的镍粗炼企业。作为印尼首家申请并通过RMI矿产供应链尽责管理审核的镍粗炼企业，印尼德邦镍业有限公司展现了其在矿产供应链尽责管理方面的良好实践，具有重要的示范作用，将带动印尼更多上游镍产品厂商开展镍矿产供应链尽责管理第三方审核，促进镍矿产供应链全链条合规，降低供应链风险。3、总结展望：（1）宏观方面，美国5月议息会议保持利率不变，但将缩表速度放缓，鲍威尔表示美联储将“按兵不动”直至通胀形势发生变化。4月美国非农就业人数为17.5万人，低于预期的24万人，失业率超预期上升至3.9%，而4月ISM服务业指数降至49.4，创2022年12月以来的新低。美联储降息预期整体升温，市场对首次降息时点预期前移至9月。此外，近期地缘政治风险频发，俄乌冲突仍在持续，关注相关消息进展。 （2）产业链消息：美国宣布制裁俄罗斯金属，新规定禁止伦敦金属交易所 （LME）和芝加哥商业交易所（CME）接受俄罗斯新生产的金属，适用于4月13日或之后生产的俄罗斯铝、铜和镍，LME宣布暂停为4月13日后生产的俄罗斯金属出具仓单。虽然绝大多数俄镍是通过贸易方式流转，不需要生成仓单，但3月俄镍占LME总仓单的36%，俄镍的可交割产能在20%左右，该政策将影响俄镍后续的交割情况，利空内外比价。 （3）基本面看，近期由于镍价下行与印尼镍供应增加，有部分海外镍产能 （非印尼）进入维护/停产期，如BHP部分西澳项目等，但在中国与印尼镍产能不断投放的背景下，中长期镍供应仍维持过剩格局。五一期间LME镍库存延续垒库，纯镍进口维持亏损而出口明显增加，随着国内外精炼镍项目陆续投产，纯镍供应将持续增加，交割品仍在扩容，关注电积镍生产成本变化。镍矿方面，镍矿价格持稳，印尼5月镍矿基准价环比上涨，国内镍矿成交清淡。菲律宾雨季结束后镍矿装船增加，港口库存小幅增加。镍铁方面，当前印尼镍矿基准价仍在高位，成本支撑仍存。国内镍铁厂处于持续亏损格局中，部分铁厂停产，不锈钢近期需求回补，镍铁价格持续上涨，但中长期来看镍铁供应仍过剩。不锈钢方面，不锈钢震荡偏强运行，原料价格坚挺，钢厂控货挺价，维持高排产，而贸易商库存偏低，市场成交一般。近期市场到货有限，不锈钢社库延续去化，但终端需求表现偏弱，期货仓单升至历史高 位，后续供应压力仍较大，关注节后下游消费及钢厂排产情况。新能源方面，国家推出“以旧换新”等政策大力支持新能源车发展，新能源汽车产销数据向好，前驱体订单有所回暖，带动各企业原料补库，硫酸镍需求向好，硫酸镍价格坚挺。五一期间，LME镍价高位震荡运行，截至5月3日收盘报于19240美元/吨，较4月30日15点涨0.08%，LME镍库存79920吨，较节前增1326吨，增幅1.7%。五一期间多项数据提振美联储降息预期，伦镍高位震荡，后续关注美国经济与通胀数据表现。近期新能源需求预期向好，美国对俄罗斯金属制裁影响仍存，资金影响下镍价或高位运行，维持高波动率，关注电积镍成本区间。镍基本面变化整体有限，短期印尼RKAB影响仍存，镍中间品供应偏紧，而纯镍库存维持垒库趋势，后续原生镍供应仍有增量，或对镍价造成长期压制，关注资源国政策变化及下游需求恢复情况。操作上建议观望，短线为主，中长期过剩难改，产业可逢高套保，注意控制风险。重点关注：下游消费，印尼政策变化，各精炼镍项目进展，宏观消息 原料支撑仍存，不锈钢高位震荡 不锈钢 1、行情评述：30日不锈钢合约SS2409开盘14305元/吨，宏观情绪反复，不锈钢需求回补带动成交，但不锈钢供应压力仍较大。近期钢厂上调不锈钢期货盘价，镍铁价格上涨，不锈钢期货高位运行，但不锈钢仓单持续走高，关注库存去化情况。截止收盘报14280元/吨，跌幅0.1%。2、现货市场：据SMM，当日早间304冷轧无锡地区报14400-14600元/吨。304热轧无锡地区报13500-13600元/吨。3、市场消息整理：（1）美国4月非农就业人口增加17.5万人大幅不及预期，为六个月以来的最小增幅，失业率上升、大致处于2022年1月以来的最高，薪资增幅放缓至3.9%。交易员们对美联储首次降息的预期时间从11月提前至9月。（2）美国4月ISM服务业指数降至49.4，创2022年12月以来的新低，大幅不及预期的52，低于媒体调查的所有经济学家的预期，3月前值为51.4。50为荣枯分水岭。美国服务业4月份意外出现收缩，为2022年以来首次，其中，商业活动指标跌至四年低点，新订单指数创2022年底以来的最低，投入成本指标上升、凸显通胀压力，库存情绪指标创2017年7月以来的最高水平，表明企业认为库存过高。美国4月Markit服务业PMI也显示了类似的服务业疲弱。 （3）美联储理事鲍曼称，随着美联储保持高利率，通胀将最终下降，但若 品种：不锈钢观点：高位运行逻辑：宏观情绪反复，不锈钢成本支撑走强，短期不锈钢偏强震荡运行，但期货仓单仍在高位，关注需求恢复情况。建议观望为主，注意控制风险。推荐星级：★★ 未来数据显示通胀下降进展已停滞或逆转，愿意加息。芝加哥联储主席古尔斯比称，他等待更多数据判断通胀会不会降到目标，本周五的非农就业报告稳健，这种报告越多，他就更放心经济未过热、通胀未回升。（4）当地时间5月1日，美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间，并表示因为高于预期的通胀数据，将继续推迟首次降息的时间。据悉，这是自去年9月以来美联储连续第六次维持利率不变。当天，美联储主席鲍威尔表示，关于实现通胀降至2%的目标，美联储尚未得到足够的信心。鲍威尔称，美联储将“按兵不动”直至通胀形势发生变化。（5）近日，位于中伟印尼纬达贝产业基地的印尼德邦镍业有限公司成功获得责任矿产倡议（ResponsibieMineralsInitiative，简称“RMI”）颁发的矿产供应链尽责管理审核通过证书，成为印尼首家申请并通过RMI矿产供应链尽责管理审核的镍粗炼企业。作为印尼首家申请并通过RMI矿产供应链尽责管理审核的镍粗炼企业，印尼德邦镍业有限公司展现了其在矿产供应链尽责管理方面的良好实践，具有重要的示范作用，将带动印尼更多上游镍产品厂商开展镍矿产供应链尽责管理第三方审核，促进镍矿产供应链全链条合规，降低供应链风险。4、总结展望：（1）宏观方面，美国5月议息会议保持利率不变，但将缩表速度放缓，鲍威尔表示美联储将“按兵不动”直至通胀形势发生变化。4月美国非农就业人数为17.5万人，低于预期的24万人，失业率超预期上升至3.9%，而4月ISM服务业指数降至49.4，创2022年12月以来的新低。美联储降息预期整体升温，市场对首次降息时点预期前移至9月。此外，近期地缘政治风险频发，俄乌冲突仍在持续，关注相关消息进展。（2）产业链消息，美国宣布对俄罗斯铝、铜、镍实施新的交易限制，此举可能会造成全球金属市场动荡。新规定禁止伦敦金属交易所（LME）和芝加哥商业交易所（CME）接受俄罗斯新生产的金属，适用于4月13日或之后生产的俄罗斯铝、铜和镍。该日期之前生产的金属不受限制。美国还禁止从俄罗斯进口这三种金属。（3）基本面看，不锈钢震荡偏强运行，原料价格坚挺，钢厂控货挺价，贸易商库存偏低，市场成交一般。近期市场到货有限，不锈钢社库延续去化，但终端需求表现偏弱，期货仓单升至历史高位，且钢厂利润修复后维持高排产，后续供应压力仍较大，关注节后下游消费及钢厂排产情况。 总体看，五一期间多项数据提振美联储降息预期，伦镍高位震荡。印尼 矿价高位，镍铁价格反弹，不锈钢成本抬升，钢厂挺价意愿走强，贸易商库存低位，市场成交转好，但4月钢厂排产仍在高位，不锈钢期货库存仓单也处于历史高位，后续供给压力较大。近期钢厂控货限价，镍铁价格偏强，不锈钢期货短期高位运行，但终端需求偏弱将限制上方空间，重点关注原料价格变化及钢厂排产计划。操作上建议观望，短线为主，中长期仍面临供应压力，产业可逢高套保，注意控制风险。风险关注：原料价格，不锈钢社会库存，下游消费，宏观消息 美国非农不及预期，铜价下行 1、事件回顾：（1）5月2日美联储公布FOMC会议决议，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.50%的水平不变，符合市场预期。同时，美联储宣布，从今年6月开始放慢量化紧缩（QT）的速度，将把美债减持 上限从每月600亿美元降至250亿美元，超出市场预期。随后，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上的讲话也释放了“鸽派”信号，打消了市场 最大的担忧。他表态称，通胀水平仍然过高，获得降息信心的时间将比 品种：铜 铜 预期更漫长，但下一步也不太可能加息；（2）美国4月非农就业人口增加17.5万人，预期24万人，3月前值从30.3万人上修至31.5万人；美国4月非农失业率3.9%，预期3.8%，前值3.8%；美国4月平均每小时工资同比3.9%，预期4%，前值4.1%。美国4月平均每小时工资环比0.2%，预期0.3%，前值0.3%；美国4月劳动力参与率62.7%，预期62.7%，前值62.7%；（3）美国4月ISM服务业指数降至49.4，创2022年12月以来的新低，预期52，前值为51.4；（4）韩国4月出口同比为13.8%，前值3.1%；（5）5月2日，日本央行帐户数据显示，日本在本周四进行第二次日元干预，干