松井股份机构调研纪要

松井股份机构调研报告 调研日期:2024-04-29 湖南松井新材料股份有限公司成立于2009年,专注于高端消费类电子和乘用汽车领域的新型功能涂层材料研究。公司旗下拥有松润新材料、鸥哈希化学 、贝驰科技、昕逸辰科技四家子公司,并与湖南大学合作共同组建新型研发实体机构:松井先进表面处理与功能涂层研究院。公司以技术领先,通过自主研发和一站式客户提供涂料、油墨、胶黏剂等多类别系统化解决方案,在消费类电子领域覆盖手机及相关配件、笔记本电脑及相关配件、可穿戴设备、智能家居四大类细分市场,并形成涂料、油墨、胶黏剂等多类别一体化的产品体系结构。公司在消费类电子领域是极少数几家成功进入国际知名高端消费类电子品牌供应体系的企业,也是新兴国际知名品牌企业之一。在乘用汽车领域,公司已成功在该领域实现重大技术和市场突破,已供应或进入客户供应体系的核心客户包括吉利、广汽、上汽通用五菱、法雷奥等国内外知名整车及汽车零部件生产企业。公司将继续通过深化先进创新平台体系建设、布局高价值赛道、加强重点领域核心技术攻关等一系列加速科技创新的组合拳,积极布局轨道交通、航空航天、海洋装备等特种涂料领域,向着成为“新型功能涂层材料领域的全球领导者”的宏伟愿景不断迈进。 2024-05-06 董事长凌云剑,董事、总经理缪培凯 ,董事王卫国,董事、研发中心总监FuRaosheng,董事会秘书 周欢,证券事务代表司新宇 2024-04-292024-04-29 特定对象调研线上会议 睿远基金管理有限公司 基金管理公司 - 中融基金管理有限公司 基金管理公司 - 中海基金管理有限公司 基金管理公司 - 泰康养老保险股份有限公司 寿险公司 - 博道基金管理有限公司 基金管理公司 - 中国国际金融股份有限公司 证券公司 - 华创证券有限责任公司 证券公司 - 开源证券股份有限公司 证券公司 - 中信建投证券股份有限公司 证券公司 - 中泰证券股份有限公司 证券公司 - 中信证券股份有限公司 证券公司 - 博时基金管理有限公司 基金管理公司 - 长江证券股份有限公司 证券公司 - 国泰君安证券股份有限公司 证券公司 - 国金证券股份有限公司 证券公司 - 国盛证券有限责任公司 证券公司 - 华福证券有限责任公司 证券公司 - 海通证券股份有限公司 证券公司 - 天风证券股份有限公司 证券公司 - 广发证券股份有限公司 证券公司 - 民生证券股份有限公司 证券公司 - 东北证券股份有限公司 证券公司 - 招商基金管理有限公司 基金管理公司 - 西南证券股份有限公司 证券公司 - 兴业证券股份有限公司 证券公司 - 招银理财有限责任公司 其它金融公司 - 上海麒书投资管理有限公司 投资公司 - 广州瑞民私募证券投资基金管理有限公司投资公司- 淡水泉(北京)投资管理有限公司投资公司- 鸿运私募基金管理(海南)有限公司基金管理公司- 浙江九章资产管理有限公司 资产管理公司 - 深圳市长青藤资产管理有限公司 资产管理公司 - 深圳市红筹投资有限公司 投资公司 - 兴证全球基金管理有限公司 基金管理公司 - 广东恒华投资发展有限公司 投资公司 - 太平洋证券股份有限公司 证券公司 - 深圳市海创基金管理有限公司 基金管理公司 - 长沙行知实业有限公司 其它 - 上海申银万国证券研究所有限公司上汽颀臻(上海)资产管理有限公司 证券研究所- -- 海南任烟雨私募基金管理有限公司 基金管理公司 - 上海呈瑞投资管理有限公司 投资公司 - 深圳前海无锋基金管理有限公司 基金管理公司 - 上海涌乐私募基金管理有限公司 基金管理公司 - 汇丰晋信基金管理有限公司 基金管理公司 - 上海红象投资管理有限公司 投资公司 - 上海循理资产管理有限公司 资产管理公司 - 上海重阳投资管理股份有限公司 投资公司 - 红土创新基金管理有限公司 基金管理公司 - 鑫元基金管理有限公司 基金管理公司 - 上海展向资产管理有限公司湖南万泰华瑞投资管理有限责任公司 资产管理公司投资公司 -- 华宝信托投资有限责任公司 信托公司 - 国寿安保基金管理有限公司 基金管理公司 - 上海名禹资产管理有限公司 资产管理公司 - 鹏扬基金管理有限公司果行育德管理咨询(上海)有限公司 基金管理公司其它 -- 中荷人寿保险有限公司 寿险公司 - 上海沣杨资产管理有限公司 资产管理公司 - 上海伯兄投资管理有限公司 投资公司 - 同泰基金管理有限公司 基金管理公司 - 长沙高新炜德基金管理有限公司 基金管理公司 - TRowePriceGroup其它- 深圳展博投资管理有限公司 投资公司 - 杭州雸昇资产管理有限公司海南翎展私募基金管理合伙企业(有限合伙) 资产管理公司基金管理公司 -- 泓德基金管理有限公司 基金管理公司 - 大家资产管理有限责任公司中量财富(北京)投资管理有限公司 保险资产管理公司投资公司 -- 上海贵源投资有限公司 投资公司 - 中国工商银行股份有限公司 国有商业银行 - 青骊投资管理(上海)有限公司 投资公司 - 上海天猊投资管理有限公司 投资公司 - 中英人寿保险有限公司 寿险公司 - 广州睿融私募基金管理有限公司 基金管理公司 - 湖南楚恒资产管理有限公司 资产管理公司 - 湖南海捷投资有限公司 投资公司 - 易方达基金管理有限公司 基金管理公司 - 嘉实基金管理有限公司 基金管理公司 - 2023年度暨2024年第一季度基本情况介绍: 松井股份2023年度和2024年第一季度营业收入均取得了稳健的增长。2023年经审计后的全年营业收入58,976.73万元 ,较上年增长18.17%;归母净利润8,110.69万元,较去年微降1.45%;实现归母扣非净利润7,372.00万元,较上年增 长2.89%。其中在高端消费电子领域,一方面,随着下游消费电子行业需求逐步回暖,公司积极把握发展机遇,推动业务持续提升;另一 方面,公司积极开展前瞻性布局,充分利用CMF体系创新优势,不断进行产品、工艺技术升级,成功实现系列创新型涂层解决方案的应用量产 ,打造了如国内H大客户Mate60、北美消费电子大客户VisionPro等行业标杆项目应用,高端消费电子领域全年实现营业收入47,865 .97万元,同比增长12.26%。在乘用汽车领域,公司把握电动汽车设计发展趋势,精耕内外饰涂层市场,先后取得多项重大涂层技术突破、市场开发取得突破性进展,随着项目的陆续落地量产,乘用汽车业务全年共实现营业收入9,868.34万元,同比增长47.23%。 在特种装备等新兴领域,各类战略型项目有序推进,部分项目已经开始商业化落地,共实现营业收入252.22万元,同比增长556.31 %。 2024年第一季度,公司高端消费电子业务与乘用汽车业务齐头并进,开局良好。报告期内,公司实现营业收入13,521.55万元,同比增长43.53%;实现归属于上市公司股东净利润1,208.77万元,同比增长298.31%。其中,公司高端消费电子业务实现营 业收入11,212.24万元,同比增长49.37%;乘用汽车业务实现营业收入2,130.98万元,同比增长28.44%。问答环节 1、公司高端消费电子业务一季度取得了高速增长,二季度这种增长态势是否会延续? 答:根据IDC数据统计,2024年第一季度全球智能手机出货量同比增长7.8%,达到2.894亿部,连续第三个季度出货量增长。在此 趋势下,公司高端消费电子业务第一季度继续领跑同行,进入到良性的上升发展轨道。随着下游行业市场需求持续回暖,叠加AI技术带来的行业变革机遇,公司高端消费电子业务将会持续受益。 从微观层面来看,公司拥有优质的长期稳定的终端客户群体,以国内H大客户为例,随着其手机业务的逐步回归,公司已实质参与其诸多项目并落地,为消费电子业务增长奠定了良好的基础。同时,公司积极利用新技术和标杆效应在国内各个终端进行推广应用,取得了不错的进展 。随着市场开发日益推进以及新项目的接续导入量产,公司高端消费电子业务有望延续良好的增长态势。2、越南工厂目前的进展及客户导入情况? 答:公司越南工厂去年下半年正式开始运营,主要承接三个方面的业务,一是承接国内模厂客户在东南亚的配套需要,目前公司通过越南工厂已完成目标客户对接认证并有部分项目开始量产;二是开发三星等重点终端客户,目前已有实质性的项目落地;三是基于部分海外终端品牌产业链配套需要,利用越南工厂就近服务。整体来看,越南工厂运行状态良好,基本符合公司的战略预期。 3、公司2024年乘用汽车业务发展规划? 答:油车时代,全球主流汽车品牌主要分布在欧、美、日、韩等国,相应造就了这些国家的汽车供应链,涌现了诸如PPG、巴斯夫、艾仕得、立邦、关西、阿克苏诺贝尔、金刚化工等全球知名汽车涂料制造商。由于我国汽车产业起步较晚,油车时代没有话语权,相应的汽车涂料市场主要由国际巨头垄断。伴随着我国新能源汽车产业的快速发展,国产汽车涂料品牌的崛起迎来千载难逢的战略机遇。公司几年前开始布局此赛道,采取“由内到外,由小到大”的市场策略,刚开始尝试通过零部件涂料切入,并取得了一定成绩。在此基础上,公司正集中研发资 源储备全系列汽车涂料产品技术,公司将充分把握机遇,持续提升CMF创新解决方案和快速响应服务能力,在乘用汽车涂层领域打造独特的市场竞争力。2024年公司会持续重点加强与新能源汽车头部客户的合作深度,不断扩大市场份额。同时积极挖掘具有市场发展潜力的主 机品牌客户,以推动公司经营战略的实现。4、公司乘用汽车业务如何应对在手项目和不同车型订单放量节奏对业绩产生的影响? 答:从目前情况看,公司乘用汽车各业务条线进展顺利。根据多年的业务探索和市场需求反馈,公司由过去高度定制化、匹配于单一车型的产品渐变为打造通用的平台型产品,以适用于不同品牌的不同车型,这样可以规避不同主机品牌、不同车型周期对公司产品订单放量节奏的影响。 5、公司拟发行可转债募投项目的建设进展情况? 答:目前公司已经初步实现“从小到大”“从内到外”的市场突破,同时,公司正在加紧准备汽车车身涂料、修补漆市场的产品研发和技术储备。公司拟发行的可转债募投项目,主要是针对汽车车身涂料、汽车修补漆及上游的树脂和色浆配套,属于公司中长期战略的关键项目。目前各方面工作在有序开展推进中。 6、公司动力电池绝缘涂层项目情况? 答:经过近三年的探索和技术打磨,公司全球首创的“绝缘涂层材料+数字化涂装技术”系统性解决方案目前已获得汽车动力电池行业头部客户量产采购订单。这种解决方案在效率、品质和成本控制等方面均具有划时代的优势,可以广泛适用于新能源动力(储能)电池、光伏 玻璃、集成电路等行业,今年将会向下游行业进行全面推广,有望产生规模业绩贡献。7、油墨业务的进展与规划? 答:作为公司三合一产品体系中的重要组成部分,公司近年来储备了可应用于集成电路行业的油墨、适用于3C和乘用汽车领域的AF、打印油墨和烧结油墨新品,这些新产品已陆续通过各类客户的性能检测,待进入全面推广导入阶段。相较于市场上已有的传统油墨产品,公司这些油墨新品具有更好的性能,并匹配不同的工艺,可更好的满足现有的行业技术、工艺标准。 8、公司如何看待在低空经济中运用的涂层材料,以及是否有规划和布局? 答:过去公司有过诸多无人机应用的成功案例,积累了一些低空经济领域的技术产品基础。目前市场大部分针对低空经济设计的飞行器所 使用的涂层材料基本是在乘用汽车涂层的基础上增加一些如耐候性、耐腐蚀等特殊性能要求而成。公司前瞻性储备的航空飞行器相关涂料项目已经进入适航认证阶段,同时在2023年获得了TUV德国莱茵颁发的EN9100航天航空质量管理体系认证,这些为进军航空航天、 低空经济等战略性新兴产业提前做好了铺垫。9、公司收购长沙松润少数股权的原因和契机? 答:长沙松润是公司实行集团战略一体化的重要一环。收购其少数股权主要有三层考虑,一是经过多年努力及市场培育,长沙松润积累了大量的汽车行业优质客户,