目前震荡为主，静待迎峰度夏

煤炭行业动态点评 目前震荡为主，静待迎峰度夏 关注公司： 行业动态分析 2024年4月30日 证券研究报告 煤炭 事件：上周海外煤价涨跌不一，澳大利亚纽卡斯尔港6000大卡132美元/吨， 上涨3美元/吨；南非理查德港动力煤107美元/吨，下跌4美元/吨；欧洲三港 动力煤离岸价114美元/吨，下跌8美元/吨。国内动力煤价格小幅波动。根据iFind，4月28日秦皇岛动力煤Q5500平仓含税价在830元/吨，较一周前上涨5元/吨。根据CCTD，截至今日环渤海动力煤现货5500K为831元/吨，较一周前上涨3元/吨；5000K为731元/吨，上涨3元/吨。港口库存不高，再叠加今年Q1煤炭减产较多，预期4月煤炭进口量或有减少的情况下，不排除煤价在夏季来临之季迎峰度夏有些许反弹。中长期来看，仍看好煤炭企业在今年煤价仍保持相对历史高位下的高分红表现，建议关注兖煤澳大利亚3668.HK，中国神华1088.HK，兖矿能源1171.HK，首钢资源0639.HK。 兖煤澳大利亚（3668.HK） 股价及恒指相对走势 36.00 32.00 28.00 24.00 20.00 16.00 26/10/23 2/11/23 9/11/23 16/11/23 23/11/23 30/11/23 7/12/23 14/12/23 21/12/23 28/12/23 4/1/24 11/1/24 18/1/24 25/1/24 1/2/24 8/2/24 15/2/24 22/2/24 29/2/24 7/3/24 14/3/24 21/3/24 28/3/24 4/4/24 11/4/24 18/4/24 25/4/24 12.00 成交额(百万港元) 600 500 400 300 200 100 0 报告摘要 海外煤价涨跌不一，中国煤价窄幅震荡为主。根据iFind数据，截止4月28日，澳大利亚纽卡斯尔港6000大卡132美元/吨，较上周上涨3美元/吨；南非理查 德港动力煤107美元/吨，下跌4美元/吨；欧洲三港动力煤离岸价114美元/吨， 下跌8美元/吨。印尼CFRQ3800价格57美元/吨，较上周小幅上涨1美元/吨。 成交额(百万港元)3668.HK恒指相对走势 %一个月三个月十二个月相对收益-0.08-22.357.17 绝对收益7.24-7.70-3.60 数据来源：、港交所 兖矿能源（1171.HK） 总体海外煤价较为稳定。国际LNG价格较处在较高位置，中国到岸价达到10.33 美元/百万英热，与上周几乎持平。根据iFind，4月28日秦皇岛动力煤Q5500平仓含税价在830元/吨，较一周前上涨5元/吨。根据CCTD，截至4月29日环渤海动力煤现货5500K为831元/吨，较一周前上涨3元/吨；5000K为731元/吨，上涨3元/吨。 Q1中国进口煤量较大，预计4月有所收窄。一季度我国煤炭进口1.16亿吨，同比增长13.9%。随着进入3、4月以来我国煤炭价格的下降，海外煤价格进口优势减弱甚至出现倒挂，预计4月我国海外煤进口有所收窄。 股价及恒指相对走势 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 26/10/23 2/11/23 9/11/23 16/11/23 23/11/23 30/11/23 7/12/23 14/12/23 21/12/23 28/12/23 12.00 成交额(百万港元) 1,800 1,500 1,200 900 600 300 8/2/24 1 5/2/24 2 2/2/24 2 9/2/24 7/3/24 1 4/3/24 2 1/3/24 2 8/3/24 4/4/24 1 1/4/24 18/4/24 25/4/24 0 4/1/24 1 1/1/24 18/1/24 25/1/24 1/2/24 我国一季度原煤产量同比下降，山西减产较多。一季度我国规模以上工业原煤产量11.1亿吨，同比下降4.1%。其中内蒙古产量3.24亿，同比上涨2.9%。山西 2.72亿，同比下跌18.9%。陕西省煤炭产量1.78亿吨，同比持平。新疆增产较多，规模以上原煤产量达1.22亿吨，同比增长7.7%。 煤炭行业一季度承压，风险释放预计后续稳中向好。行业内公司陆续公布一季 成交额(百万港元)1171.HK恒指相对走势 %一个月三个月十二个月相对收益-3.46-8.1913.36 绝对收益3.896.482.61 中国神华（1088.HK） 报，其中中国神华实现营业收入876.5亿元，同比+0.7%，归母净利润158.8亿元，同比-14.7%。兖矿能源一季度营业收入396.3亿元，同比下降20.8%；归母净利润37.6亿元，同比-41.9%。因为受到今年一季度煤价同比下降幅度比较大的影响，行业内公司业绩有所承压。目前煤价企稳，预计后续受到迎峰度夏影响和补库需求煤价有上涨可能，业绩稳中向好。 中长期仍看好高股息。步入5月份，迎峰度夏临近。总体港口库存不高，再叠加今年Q1煤炭减产较多，预期4月煤炭进口量或有减少的情况下，不排除煤价在夏季来临之前有些许反弹。中长期来看，仍看好煤炭企业在今年煤价仍保持相对 股价及恒指相对走势 37.00 32.00 27.00 22.00 17.00 26/10/23 2/11/23 9/11/23 16/11/23 23/11/23 30/11/23 7/12/23 14/12/23 21/12/23 28/12/23 4/1/24 11/1/24 18/1/24 25/1/24 1/2/24 12.00 成交额(百万港元) 1,800 1,440 1,080 720 360 8/2/24 1 5/2/24 2 2/2/24 29/2/24 7/3/24 1 4/3/24 2 1/3/24 28/3/24 4/4/24 11/4/24 18/4/24 25/4/24 0 高位下的高分红表现，建议关注兖煤澳大利亚3668.HK，兖矿能源1171.HK，中国神华1088.HK，首钢资源0639.HK。 风险提示：宏观经济恢复不及预期，需求不及预期，煤矿事故，国际地缘政治危机 成交额(百万港元)1088.HK恒指相对走势 %一个月三个月十二个月相对收益-0.85-3.8536.70 绝对收益6.5010.8325.96 数据来源：Bloomberg 颜晨行业分析师 +852-22131403 joyceyan@eif.com.hk 附表1：煤炭行业数据 图表1：国际动力煤价图表2：国际LNG价格 资料来源：iFind，安信国际资料来源：iFind，安信国际 图表3：国际焦煤价格图表4：澳大利亚煤炭出口量季度数据 资料来源：iFind，安信国际资料来源：国家统计局，安信国际 图表5：我国港口动力煤（Q5500）平仓价图表6：我国环渤海动力煤综合平均价格（5500K） 资料来源：iFind，安信国际资料来源：iFind，安信国际 图表7：日均耗煤量：六大发电集团图表8：中国沿海煤炭运价指数 资料来源：iFind，安信国际资料来源：iFind，安信国际 图表9：煤炭港口库存图表10：全国统调电厂库存 资料来源：iFind，安信国际资料来源：iFind，安信国际 图表11：我国煤炭进口量图表12：我国原煤产量 资料来源：iFind，安信国际资料来源：iFind，安信国际 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其 （但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上； 增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%；卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010