每日晨报

每日晨报2024年5月6日今日焦点 交银国际研究 全球主要指数 科技行业 4月报：1季度业绩喜忧参半，低空经济政策密集出台 王大卫,PhD,CFADawei.wang@bocomgroup.com 4月，科技企业陆续公布1季度业绩。股价表现看，MSCI信息科技指数跌5.6%，跑输MSCI全球指数（跌3.4%）。Wind信息技术指数跌1.8% ，跑输沪深300指数（升1.9%）。恒生资讯科技业指数升10.3%，跑赢恒生指数（升7.4%）。 业绩表现看，内地半导体设计随消费电子下游需求回暖，库存有所消化 ，收入较同期有所上升。海外半导体设计与IDM受下游影响两级分化严重。服务器业绩受需求推动表现较好，尤其是人工智能加速服务器需求 。内地半导体设备受持续的政策扶持和内地晶圆厂扩产需求推动，业绩明显增长。内地低空经济在4月不断出现法规政策的进一步利好，尤其是民航局为亿航颁发的全球首张无人驾驶航空器系统的生产许可证。台积电（2330TW）下调全年半导体代工行业收入展望。ASML（ASMLUS ）本季合同订单大量减少，或因其部分內地订单或已在去年12月交付，HighNAEUV最受市场关心。微软（MSFTUS）FY3Q24业绩或使投资者对AI在中短期内变现更加坚定了信心。 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 年初至今 收盘价升跌%升跌% 恒指 18,476 1.55 10.62 国指 6,547 1.71 13.50 上A 3,255 0.00 4.35 上B 257 0.00 10.77 深A 1,837 0.00 -4.46 深B 1,108 0.00 2.47 道指 38,676 1.18 2.62 标普500 5,128 1.26 7.50 纳指 16,156 1.99 7.63 英国富时100 8,213 0.51 6.21 法国CAC 7,958 0.54 5.49 德国DAX 18,002 0.59 7.46 资料来源：FactSet 主要商品及外汇价格 三个月 年初至 收盘价升跌%今升跌 布兰特 83.708.24 8.59 期金2,299.00 12.91 11.47 期银26.50 14.08 11.39 期铜9,737.00 15.92 14.88 日圆152.89 -3.02 -7.79 英镑1.25 -0.87 -1.58 欧元1.08 -0.32 -2.53 基点变动 三个月 六个月 HIBOR4.58 0.00 0.00 美国10年债息4.50 11.81 -0.44 资料来源：FactSet恒指技术走势 恒生指数 18,475.92 50天平均线 16,881.20 200天平均线 16,703.44 14天强弱指数 75.60 沽空(百万港元) 19,055 资料来源：FactSet 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件市场预期上次数据日期事件市场预期上次数据 5月6日首次申领失业救济金人数(千)211.00208.00 资料来源：彭博资料来源：彭博 交银国际最新研究报告 深度报告 12月11日 12月6日 12月6日 12月6日 12月5日 12月5日 12月4日 12月4日 12月4日 12月4日 12月4日 12月1日 11月30日 8月9日 5月2日 交银国际研究-又踏层峰望眼开 科技行业-2024年展望:AI和半导体主线下全球科技行业投资图谱消费行业-2024年展望：提价空间有限下，自主增量能力是获胜关键全球宏观-2024年展望（下）：变革与机遇之“机” 内地房地产行业-2024年展望：重振旗鼓香港房地产行业-2024年展望：靜候曙光 互联网行业-2024年展望：创新与盈利，双轮驱动估值修复 证券行业-2024年展望：业绩回升可期，关注收入结构均衡的头部券商保险行业-2024年展望：负债端仍处转型过程中，资产端有望改善 汽车行业-2024年展望：汽车出海扬帆起航、智能驾驶加速落地 新能源行业-2024年展望：制造业产能过剩已大致反映在估值，光伏2024年渐见转机医药行业-2024年展望：底部反弹进行时 全球宏观-2024年展望（上）：变革与机遇之“变” 消费行业-乳业-乳制品行业深度：行业更迭谁主沉浮，“一杯鲜奶”更胜一筹 交银国际研究团队 王大卫,PhD,CFA,童钰枫 吕浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 蔡瑞,CFA,钱昊,李少金谢骐聪,CFA,FRM 谢骐聪,CFA,FRM 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵万丽,CFA,FRM 万丽,CFA,FRM 陈庆,李易,CFA 郑民康,文昊CPA, 丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 蔡瑞,CFA,李少金,钱昊 呂浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 全球流动性风向标系列（十一）降息概率进一步下降，但风险资产仍有机会—5月美联储FOMC蔡瑞,CFA,李少金会议点评 5月2日 4月16日 4月16日 4月16日 4月14日 4月11日 4月5日 4月3日 3月21日 中国宏观-稳中求进，乘势而上—4月中央政治局会议6大关注点交银国际研究–驶向未来|小米汽车产业链从0到1，挖掘赛道瑰宝 中国宏观-运行平稳，开局良好—中国1季度GDP及3月经济数据点评全球宏观-2023年Q4美股财报追踪 中国宏观-新“国九条”解读—数量与质量并行利好资本市场向上全球宏观-通胀继续考验美联储耐心—美国3月CPI点评 全球宏观-AI全球选股策略-投资组合月度跟踪（2024年3月）中国宏观-中部崛起下的区域产业政策与投资机会 全球宏观-全球流动性风向标系列（十）上调通胀、增长预测，维持降息立场—3月美联储FOMC会议点评 蔡瑞,CFA,李少金 陈庆,王大卫,PhD,CFA,李易,CFA童钰枫蔡瑞,CFA,李少金 蔡瑞,CFA,钱昊,李少金蔡瑞,CFA,李少金,钱昊蔡瑞,CFA,李少金 蔡瑞,CFA,钱昊,李少金蔡瑞,CFA,李少金,钱昊蔡瑞,CFA,李少金 每日报告 5月3日科技行业-4月报：1季度业绩喜忧参半，低空经济政策密集出台王大卫,PhD,CFA,童钰枫 5月2日医药行业周报-胰岛素接续集采降价温和、推动国产替代；看好板块估值持续修复丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 5月2日大唐新能源(1798HK)-1季度盈利下跌在预期中，利用小时回升对全年增长较关键郑民康,文昊,CPA 5月2日伊利股份(600887CH)-在低迷市场中持续扩大市占率及利润率-吕浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM吕浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 4月30日海尔智家(6690HK)-受益于产品结构升级和费用管控，1季度利润率提升速度超预期吕浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 4月30日互联网行业月报-互联网4月月报：1季度展望多数符合预期；OTA、音乐或超预期谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 4月30日美的集团(000333CH)-产品结构提升拉动作用明显，OBM业务持续获正面反馈吕浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 4月30日格力电器(000651CH)-2023年利润超预期，空调业务盈利能力提升显著，上调目标价谭星子,FRM,吕浩江,CFA,CESGA 4月30日新华保险(1336HK)-新业务价值增速超预期，盈利增速后续有望回升，上调至买入万丽,CFA,FRM 4月30日凯盛新能(1108HK)-1季度业绩低于预期，和龙头毛利率差距扩大，下调目标价文昊,CPA,郑民康 4月30日新奧能源(2688HK)-经营回稳的利好已在股价反映，维持中性评级郑民康,文昊,CPA 4月29日龙源电力(916HK)-1季度增长受制于电价，短期估值取决于运营水平的改善郑民康,文昊,CPA 4月29日通化东宝(600867CH)-胰岛素续约集采结果利好三代产品份额爬坡，下半年收入放量可期丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 4月29日福莱特玻璃(6865HK)-1季度业绩略超预期，4月玻璃价格上涨但去库存告一段落文昊,CPA,郑民康 4月29日中国太保(2601HK)-资产、负债两端均表现优异万丽,CFA,FRM 4月29日科伦药业(002422CH)-2023/1Q24业绩强劲增长，重点关注原料药和创新业务，上调目标价丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 4月29日中国人寿(2628HK)-盈利同比下降，新业务价值显著增长，维持买入万丽,CFA,FRM 4月26日固德威(688390CH)-业绩短期承压，并网逆变器爆发、储能去库结束将推动逐季修复文昊,CPA,郑民康 4月26日中集安瑞科(3899HK)-在手订单再创历史新高，收入端等待化工板块拐点出现郑民康,文昊,CPA 4月26日好未来教育(TALUS)-2024财年4季度业绩超预期，利润转正谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 4月25日新东方教育科技(9901HK)-2024财年3季度：东方甄选投入加大，教育业务运营利润率持续改善谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 资料来源：交银国际 恒生指数成份股 公司名称 股票代码 收盘价 市值 5天股价 年初至今 --------52周-------- ------------市盈率------------- 股息率 市账率 升跌% 升跌% 最高 最低 2023 2024E 2025E 2024E 2024E (港元) (百万港元) (%) (%) (港元) (港元) (倍) (倍) (倍) (%) (倍) 长和实业 1HK 38.25 146,499 0.13 -6.09 54.45 35.60 6.40 5.68 5.08 6.89 0.25 中电控股 2HK 61.70 155,882 -1.52 -2.95 67.35 55.75 23.78 13.35 12.41 5.00 1.47 中华煤气 3HK 5.97 111,400 -0.83 1.34 7.65 5.27 19.20 17.58 16.41 5.78 1.84 汇丰控股 5HK 67.00 1,261,570 3.47 10.08 67.00 56.15 7.78 7.26 7.35 9.25 0.94 电能实业 6HK 45.05 96,007 -0.88 -0.66 48.00 36.20 15.94 15.42 14.97 6.27 1.08 恒生银行 11HK 103.90 198,419 2.26 15.32 118.70 79.25 11.71 11.12 10.88 6.38 1.22 恒基地产 12HK 23.80 115,225 1.06 1.25 28.85 19.60 12.18 11.37 10.73 7.39 0.36 新鸿基地产 16HK 72.75 210,813 1.04 -11.60 110.60 69.55 9.06 9.44 8.35 5.29 0.35 新世界发展 17HK 8.38 21,089 5.94 -25.58 18.98 7.41 25.71 12.86 7.88 4.99 0.12 银河娱乐 27HK 35.45 154,909 1.14 -14.29 56.70 33.65 24.01 16.06 13.16 1.84 2.09 港铁公司 66HK 25.85 160,547 3.40 -12.38 39.90 23.45 25.78 12.30 8.91 4.93 0.89 恒隆地产 101HK 8.71 39,189 4.06 -16.91 14.26 7.99 9.83 9.43 8.61 8.63 0.31 吉利汽车 175HK 9.53 95,904 3.59 16.18 11.26 7.34 18.14 12.85 10.11 2.70 1.08 阿里健康 241HK 2.96 47