盛和资源机构调研纪要

盛和资源机构调研报告 调研日期:2024-04-30 盛和资源控股股份有限公司以稀土业务为核心,兼营稀有、稀贵、稀散“三稀”资源。公司主要产品包括稀土精矿、稀土氧化物、稀土化合物、稀土金属、稀土冶金材料、稀土催化材料、锆英砂、钛精矿、金红石等。这些产品广泛应用于新能源、新材料、节能环保、航空航天、军工、电子信息等领域 。盛和资源成长于国内,着眼于全球,兼顾国内国外两种资源、两个市场,经营活动遍及亚洲、美洲、欧洲、澳洲和非洲。公司以科技创新为依托,以共创共赢为理念,以绿色环保为准则,与合作伙伴一起致力于有序开发全球稀土和“三稀”资源,推动行业良性、绿色发展。盛和资源具有代表性的国际合作项目包括美国芒廷帕斯稀土矿、坦桑尼亚恩古拉稀土矿、格陵兰科瓦内湾稀土多金属矿、越南稀土冶炼分离厂项目等。“盛世和谐,惠泽民生” 。盛和资源遵循经济、资源与环境和谐统一的发展思路,秉承“发展、创新、务实、守信”的企业精神,不断创新,坚持科学发展、绿色发展、可持续发展 ,践行社会责任,实现环境、客户、员工、股东等相关者利益的和谐发展。 2024-04-30 董事会秘书郭晓雷,证券代表陈冬梅 2024-04-30 电话会议公司总部会议室 广发证券股份有限公司 证券公司 - 华福证券有限责任公司 证券公司 - 国金证券股份有限公司 证券公司 - 东北证券股份有限公司 证券公司 - 华泰证券 证券公司 - 上海浦东发展银行股份有限公司 股份制商业银行 - 中国中金财富证券有限公司 证券公司 - 睿远基金管理有限公司 基金管理公司 - 上海大智慧股份有限公司 其它 - 金股证券投资咨询广东有限公司证券投资咨询公司- 青岛金光紫金股权投资基金企业(有限合伙)投资公司- 信达证券股份有限公司证券公司- 鸿运私募基金管理(海南)有限公司基金管理公司- 西部证券股份有限公司 证券公司 - 华西证券股份有限公司 证券公司 - 长江证券股份有限公司 证券公司 - 中邮证券有限责任公司 证券公司 - 国盛证券有限责任公司 证券公司 - 中信证券股份有限公司 证券公司 - 海通证券股份有限公司 证券公司 - 一、情况介绍 盛和资源首先介绍了公司2023年度和2024年第一季度的财务数据和生产经营情况,2023年开展的重点工作,以及2024年的重点项目投资计划。 二、互动交流1、关于稀土价格走势的看法? 稀土价格主要受供需影响。2023年稀土价格震荡下行主要是短期供需错配影响,尤其是供应端,受国内稀土生产指标增加以及东南亚进口矿大幅增长因素影响,年内稀土供应增幅较大,导致短期内供大于求。预期2024年稀土供应增速会有所放缓,而稀土整体需求会持续增长,供需格局有望向好发展。 此外,从国内外稀土行业上市公司已经披露的财务数据来看,行业整体业绩承压,成本端对价格也会起到支撑作用。2、请介绍一下PEAK项目目前的进展情况? 2023年4月Peak公司的Ngualla稀土矿项目获得采矿许可证,8月公司与Peak稀土签署了包销协议,约定公司将购买Ngualla项目产出的 100%稀土精矿、至少50%的中间稀土产品或最终分离的稀土氧化物等,协议期限是七年。 同时,双方还签署了非约束性的谅解备忘录,Peak公司拟指定盛和提供Ngualla项目大部分工程的EPC(工程、采购、施工)方案、项目融资解决方案。承包方案目前还在谈判商议阶段。PEAK公司预计会在今年下半年做出最终投资决定,启动项目建设,预计在2025年底或2026年初建成投产。项目初期预计年产折合氧化物1.8万吨稀土精矿,对应该氧化镨钕约4000吨。 3、稀土废料回收环节利润情况? 去年稀土废料回收行业整体盈利不理想。一是因为在稀土价格在震荡下行周期,对废料回收行业的毛利率挤压比较严重,另一个原因是废料回收行业的竞争较为激烈。 稀土废料资源主要来自于两个渠道,一是磁材厂生产过程中产生的钕铁硼废料,另一来源是拆解废料。生产过程中的废料会随钕铁硼产量的增长而增长,约占钕铁硼总产量的20%-30%。拆解废料将来随着磁材终端产品的淘汰,增量预期较大。 公司废料回收生产工艺在行业里面处于相对领先的地位,公司在江西有一家废料回收工厂,拥有约10000吨稀土废料的处理能力,年产稀土氧化物接近3000吨。目前在建的“年产3300吨稀土氧化物项目”也是一处稀土废料回收工厂,预计今年可以建成投产。同时公司也在废料拆解领域进行了布局,公司在江西丰城的拆解工厂已经建成投产,初步构建了废旧磁钢的回收渠道。 公司在稀土废料回收领域一直走在行业前列,有先发优势。未来,公司将凭借积累的技术和产业优势,进一步扩展稀土废料回收领域的发展 。4、连云港项目目前的运营情况,达产之后各产品产量能达到多少,目前距离达产的困难有什么? 连云港锆钛矿选矿厂的产能在逐步释放,核准产能为年处理锆钛原料150万吨。在达到满产状态下,锆英砂产量预计可达10万吨以上,钛矿可达几十万吨,独居石约2万吨,当然,具体各类产品的产量与原料中各种元素的构成密切相关。 连云港工厂目前还处于产能爬坡阶段,核心困难有两点:一是稳定的原料供应渠道,国内的重砂矿大量依赖进口,连云港是新建工厂,需要一段时间来构建稳定的原材料供应渠道;二是目前原材料的来源比较分散,会影响生产效率。目前公司正在积极布局和拓展稳定的原料供应 渠道,推动连云港工厂尽快达产。5、公司在稀土行业的定位是什么?在国内稀土集中度大幅提高的背景下,盛和的定位是否更为清晰? 公司定位为负责任的关键原材料国际化供应商,围绕稀土产业链、锆钛独居石产业链和循环经济产业链三个业务方向发展,充分利用自身的产业和技术优势,以及体制机制优势,依托公司在海外项目上积累的成功经验,把国外资源和国内产业有机结合起来,努力构建稳定的负责任的关键原材料供应链。 6、未来的资本开支情况? 公司在年报中披露了在建项目的预算和投资执行情况。公司目前在手资金较为充裕,资产负债率相对较低,具有较强的融资能力,能够很好地支撑公司的建设和投资项目。