万联晨会

万联晨会 国内市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 2024年05月06日星期一 概览 深证成指 9,587.12 -0.90% 【市场回顾】 沪深300 3,604.39 -0.54% �一节前最后一个交易日，A股三大指数集体收跌。截至收盘，沪指 科创50 767.46 -1.12% 跌0.26%，深成指跌0.90%，创业板指跌1.55%。沪深两市成交额10302 创业板指 1,858.39 -1.55% 亿元，北向资金净卖出86.17亿元。行业方面，家用电器、煤炭、公 上证50 2,464.24 -0.41% 用事业行业领涨；建筑装饰、电力设备、社会服务行业领跌。概念板 上证180 7,883.70 -0.40% 块方面，合成生物、燃料乙醇、阿尔茨海默概念领涨；低空经济、通 上证基金 6,053.71 -0.57% 用航空、飞行汽车概念领跌。�一期间港股连续上涨，海外市场中美 国债指数 211.85 0.04% 股表现相对偏强。其中，上周�恒生指数涨1.48%，恒生科技指数涨2.74%；道指涨1.18%，标普500指数涨1.26%，纳指涨1.99%；欧洲 国际市场表现 及亚太股市涨跌不一。 指数名称 收盘 涨跌幅% 道琼斯 38,675.68 1.18% 【重要新闻】 S&P500 5,127.79 1.26% 【中共中央政治局：灵活运用利率和存准率等政策工具加大对实体 纳斯达克 16,156.33 1.99% 核心观点 上证指数3,104.82-0.26% 市场研 究 晨会纪 要 证券研究报 告 3335 经济支持力度】4月30日，中共中央政治局召开会议。会议指出，要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，加大对实体经济支持力度，降低社会综合融资成本。会议还强调了重点领域风险化解和中小金融机构改革化险问题。要持续防范化解重点领域风险。继续坚持因城施策，压实地方政府、房地产企业、金融机构各方责任，切实做好保交房工作，保障购房人合法权益。要持续推动中小金融机构改革化险，多措并举促进资本市场健康发展。 【4月中国制造业PMI为50.4%，连续两月处扩张区间】国家统计局4月30日公布数据显示，4月份，制造业采购经理指数(PMI)为50.4% 比上月下降0.4个百分点，连续两个月位于扩张区间，制造业继续保 持恢复发展态势；非制造业商务活动指数为51.2%，比上月下降1.8个百分点，仍高于临界点，表明非制造业延续扩张态势；综合PMI产出指数为51.7%，比上月下降1.0个百分点，继续高于临界点，表明我国企业生产经营活动持续扩张。 研报精选 系列政策相继落地，有利于稳定市场预期制造业生产仍强，政策有望逐步发力 营收承压，毛利率提升拉动业绩增长 扭亏为盈，费用管控得当带动盈利能力提升演艺需求回暖，短期风险出清 日经22538,236.07 恒生指数18,475.92 美元指数105.03 主持人:刘馨阳 Email:liuxy1@wlzq.com.cn 0.00% 1.48% -0.26% 24Q1业绩稳健增长，净利率小幅提升黄金产品量价齐升，线下渠道稳步拓展营收利润稳增长，质量回报双提升 持续聚焦核心城市，保持销售龙头地位 需求转弱业绩承压，静待政策加持下行业规范化机会创新渠道表现亮眼，盈利能力有所提升 营收持续增长，费用计提及毛利率下降拖累净利润 24Q1扣非同比大幅增长，持续加强高增长领域布局 核心观点 【市场回顾】 �一节前最后一个交易日，A股三大指数集体收跌。截至收盘，沪指跌0.26%，深成指跌0.90%，创业板指跌1.55%。沪深两市成交额10302亿元，北向资金净卖出86.17亿元。行业方面，家用电器、煤炭、公用事业行业领涨；建筑装饰、电力设备、社会服务行业领跌。概念板块方面，合成生物、燃料乙醇、阿尔茨海默概念领涨；低空经济、通用航空、飞行汽车概念领跌。�一期间港股连续上涨，海外市场中美股表现相对偏强。其中，上周 �恒生指数涨1.48%，恒生科技指数涨2.74%；道指涨1.18%，标普500指数涨1.26%，纳指涨1.99%；欧洲及亚太股市涨跌不一。 【重要新闻】 【中共中央政治局：灵活运用利率和存准率等政策工具加大对实体经济支持力度】4月30日，中共中央政治局召开会议。会议指出，要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，加大对实体经济支持力度，降低社会综合融资成本。会议还强调了重点领域风险化解和中小金融机构改革化险问题。要持续防范化解重点领域风险。继续坚持因城施策，压实地方政府、房地产企业、金融机构各方责任，切实做好保交房工作，保障购房人合法权益。要持续推动中小金融机构改革化险，多措并举促进资本市场健康发展。 【4月中国制造业PMI为50.4%，连续两月处扩张区间】国家统计局4月30日公布数据显示，4月份，制造业采购经理指数(PMI)为50.4%，比上月下降0.4个百分点，连续两个月位于扩张区间，制造业继续保持恢复发展态势；非制造业商务活动指数为51.2%，比上月下降1.8个百分点，仍高于临界点，表明非制造业延续扩张态势；综合PMI产出指数为51.7%，比上月下降1.0个百分点，继续高于临界点，表明我国企业生产经营活动持续扩张。 分析师刘馨阳执业证书编号S0270523050001 研报精选 系列政策相继落地，有利于稳定市场预期 ——2024年4月策略月报 投资要点： l4月A股窄幅震荡，主要指数涨跌互现：截至4月25日收盘，上证综指收报3052.90点，较3月末上涨0.39%。分结构看，本月A股主要股指涨跌互现。其中，科创50（-3.85%）跌幅最大，创业板指（-2.94%）次之，上证50（0.69%）小幅上涨。 l央行公开市场净回笼资金规模较大，朱鹤新副行长表示未来货币政策还有空间：4月央行公开市场操作力度继续减弱，净回笼资金规模较大。4月银行间资金利率低位震荡，资金面延续宽裕。4月18日，央行副行长朱鹤新表示未来货币政策还有空间，将密切观察政策效果、用好储备政策。预计货币政策将继续支持国民经济持续回升，支持发展新质生产力。 lA股市场流动性环比上月走弱：截至4月25日，本月产业资本小幅净增持，但限售解禁规模有所增加、新成立的偏股型基金份额回落，市场流动性环比上月走弱。随着证监会及交易所多项政策落地，政策指引更加清晰，有利于稳定市场预期。月末北向资金大幅流入A股。预计投资者情绪有望改善，带动资金流入A股市场。 l大势研判及行业配置建议：一季度美国经济增长动能减弱，但劳动力市场供给依然偏紧，同时通胀数据连续回升。4月下旬以来多位联储官员表达对降息的谨慎态度。国家统计局公布一季度我国经济数据，国内经济实现良好开局。经济基本面进一步回升向好有望带动企业盈利改善。同时，多地持续落实大规模设备更新及消费品以旧换新政策，针对重点行业设备更新，培育新质生产力发布工作方案。新“国九条”发布，证监会及交易所出台系列配套政策，深化资本市场改革，严监管基调明确，推动稳市场、稳信心，加大对中小投资者保护力度有望提振A股市场投资者情绪。从配置角度看，当前A股市场估值仍处低位、业绩表现预期改善，配置性价比较高。建议关注：1）加快发展新质生产力要求下，战略新兴产业与未来产业具备较大增长空间，市场关注度提升；2）把握大规模设备更新与消费品以旧换新等领域机会；3）年报及一季报密集披露，关注业绩改善幅度较大、历史分红比例较高的低估值标的。 l风险因素：海外经济陷入衰退；国内经济复苏力度较弱；政策成效未如预期。 分析师宫慧菁执业证书编号S0270524010001 制造业生产仍强，政策有望逐步发力 ——4月PMI数据点评 l事件：4月中采制造业PMI为50.4%，较上月回落0.4个百分点，非制造业 PMI51.2%，较上月回落1.8个百分点。 l制造业PMI环比回落，生产保持旺盛，需求边际下滑，海外制造业PMI有所回落。分项来看，生产指数环比继续上涨，制造业保持强势，下游运输、通信电子设备等高端制造业景气度延续高位，化纤和橡胶制品企业产能也释放较快。需求端来看，新订单、新出口订单指数均下行，进口指数也有所下滑，美国、欧元区制造业PMI景气度较3月环比回落。 l原材料、出厂价格上行，下游企业成本持续承压。原材料价格涨幅高于出厂价格涨幅，铜价在4月持续走高，有色大宗商品价格中枢大多上行，下游加工制造业成本压力边际增加，其中大型企业成本端承压力较强，受价格走高影响，小型企业进口指数回落明显。海外需求逐步好转，大宗商品价格未来仍有支撑，预期PPI在4月将保持上行。 l企业依然处于去库磨底阶段，生产经营活动预期边际回落。产成品库存小幅去化，原材料库存与上月持平，企业原材料采购和交货时间边际放缓。中、小型企业预期边际转弱，大型企业生产预期指数较上月上行。 l高端装备制造业PMI边际回落，消费品也有所下行。4月高技术制造业PMI边际回落，表现好于制造业整体。EPMI指数有所下行，但生产依然保持旺盛，自有库存边际累积，产品订货、采购量指标边际回落。 l服务业PMI回落，价格拉动建筑业PMI上行。服务业新订单、预期指数回落，价格上行，运输、传媒等行业保持高景气度，资本市场服务、房地产等景气度偏低。价格拉动建筑业PMI保持扩张，但业务预期和新订单指标边际回落。随着地方基建项目上报审批逐步完成，5月有望迎来国债发行放量，中央财政的支出有望增加，有望给基建项目带来支撑。 l生产表现好于需求，政策有望逐步发力。4月PMI虽然边际回落，但生产依然保持强势，制造业仍将是投资端重要的拉动项。当前内需不足的问题依然存在，海外需求也存在扰动，美联储降息节奏后置给经济带来的压力或将逐步显现。当前带动企业进入补库阶段的驱动力依然不足，新一轮设备更新和消费品以旧换新政策有待持续出台并落地，带动更多行业产能出清。地产政策预期将继续5放月松随，着财政资金陆续到位将 给基建带来支撑。�一节假日出行有望给服务业带来利好。 l风险因素：海外政策变动节奏和幅度超预期，居民购房持续疲弱，我国政策出台和落地不及预期。 分析师于天旭执业证书编号S0270522110001 营收承压，毛利率提升拉动业绩增长 ——绝味食品（603517）2024Q1业绩点评报告 事件: 2024年4月29日，公司发布2024年一季度报告。2024Q1，公司实现营收16.95亿 元（同比-7.04%），归母净利润1.65亿元（同比+20.20%），扣非归母净利润1.56亿元 （同比+15.66%）。 投资要点: 营收下降，鲜货类产品营收承压。2024Q1公司主营业务收入为16.60亿元，同比减少7.16%，我们判断主要原因是卤制品需求整体疲弱。分业务看，2024Q1公司卤制食品销售/加盟商管理/其他营收占比分别为84.82%/0.99%/14.19%，收入同比-9.08%/-15.48%/+7.07%至14.08/0.16/2.36亿元。分产品看，2024Q1鲜货类产品营收为13.50亿元，同比减少8.73%，占比为81.34%。其中以禽类产品为主，其营收为10.62亿元，同比减少7.57%，占主营业务收入比重为63.95%；畜类/蔬菜/其他产品收入分别同比 +133.16%/-13.45%/-16.90%至0.12/1.53/1.24亿元。包装产品/加盟商管理/其他收入分别同比-16.44%/-15.48%/+7.07%至0.58/0.16/2.36亿元。分区域看，2024Q1公司西南/西北/华中/华南/华东/华北收入分别同比+1.02%/-53.70%/-6.65%/-10.19%/-6.30%/+0.38%至2.25/0.21/5.42/3.50/2.96/2.02亿元。 毛利率提升拉动盈利能力提升，费用率有所增加。2024Q1公司净利率为9.40%，同比增加2.18pcts，主因是公司毛利率上升拉动净利率的增长。2024Q1公司毛利率为30.03%，同比增加5.73pcts。公司整体费用率较去年有所提升，2