外部情绪或利于板块活跃，但新一轮新股上行周期开启尚待确认

2024年05月05日 策略类●证券研究报告 外部情绪或利于板块活跃，但新一轮新股上行周期开启尚待确认 新股专题 投资要点新股周观点：小长假期间港股表现依旧较为强势，或助推大盘风险偏好、并带动新股次新板块相对活跃；但可能新一轮新股上行周期开启尚待确认，建议短期底部思维为宜，优先配置股价未被充分演绎的行业或主题新股。 上周，由于五一小长假仅有节前两个交易日，且恰逢年报及一季报披露尾声；从新股次新股二级市场表现来看，二级市场交投情绪较此前交易周略有降温，并围绕着一季报业绩出现板块分化。回顾4月新股周期数据表现来看，或可以大致分为两个阶段，第一阶段是4月至4月下旬，新股定价指标因发行定价持续平抑总体维持在历史相对底部区域，而情绪指标上，虽新股首日情绪指标因供给稀缺始终保持在历史相对高位区间，但新股二级市场情绪指标则逐级下行、周度赚钱效应降至接近历史底部冰点区域；第二阶段则是4月最后5个交易日左右，在港股大幅拉升并带动大盘风险偏好回暖背景下，新股二级市场情绪指标回暖陡升、截止期末新股二级情绪指标可能回归到中性偏高区间。可能来说，对于4月第二阶段新股情绪指标出现的显著变化，我们倾向于认为符合新股周期大趋势方向；但需要注意，4月底开启的活跃行情、新股次新板块仅仅只是跟随，新股次新板块整体表现弱于指数权重板块；同时，假设为新股自身周期力量推动形成的新股周期底部及新一轮向上周期开启，我们大多或能看到情绪指标体系的趋势性变化，而暂时可能我们还需要观察确认。站在当下，考虑到小长假期间港股市场表现依旧强势，可能大盘风险偏好将继续助推新股次新板块活跃，但在未确认新一轮新股上行周期已经开启之前，我们倾向于底部思维布局，优先配置股价并未得到充分演绎的行业板块或主题板块新股标的。至于具体投资方向，维持此前观点，一方面，建议或围绕当前相对具备估值性价比的行业或新生事件主题，予以适度布局；另一方面，建议对于业绩明朗后预期边际持续好转、或经营层面有积极因素的新股次新标的，或可保持关注。 上周新股表现： （1）新股发行表现：上周共有1只新股网上申购，为创业板新股瑞迪智驱。从上周网上申购的新股情况来看，瑞迪智驱发行市盈率为15.7X，网上申购中签率为0.0172%。 （2）上周上市新股表现：上周暂无新股上市。 （3）2023年至今上市新股表现：从23年上市新股本周涨跌来看，沪深新股平均涨幅为1.3%，其中约有67.6%的新股出现上涨；北证新股平均涨幅为1.4%，其中约有70.9%的新股出现上涨。涨幅居前的大多集中于一季报表现相对较优的新股次新标的；而跌幅居前的则主要集中于此前股价表现相对充分的低空经济等主题新股标的、及一季报业绩表现相对低于预期的新股次新标的。 本周申购/询价： （1）本周共有2只新股完成申购待上市；其中，1只科创板、1只创业板。以本周已完成申购的待上市科创创业注册制新股来看，假设以2023年归母净利润计算，绝对发行市盈率约为23.0X，发行定价较此前交易周有所下滑。当前，新股板块供给稀缺和发行定价平抑两大特征未改，预计会继续支撑首日再定价总体趋于充分；对于刚上市的即期新股，在首日股价和情绪得到较为充分演绎之后，短暂交易日内 分析师李蕙 SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn 相关报告业绩扰动整体衰减但局部依旧敏感，节前暂时或保持适度谨慎-华金证券新股周报2024.4.28新股二级交投情绪进一步降温，建议等待业绩逐渐明朗-华金证券新股周报2024.4.21探寻2024年新股主题择股路径（六）：竞逐能效及新产业喷发，轻量化材料有望乘风而起2024.4.15新国九条重磅发布或强化新股稀缺预期，关键财报季性价比为先-华金证券新股周报2024.4.14新股板块分化和高低切特征凸显，重视业绩和性价比-华金证券新股周报2024.4.7 总体还是建议保持适当警惕。 （2）本周暂无新股开启申购。 （3）本周暂无新股开启询价。 本周股票池（暂仅含沪深新股，股票池详见正文）： （1）本期调入星宸科技、灿芯股份。 （2）短期，在大盘风险偏好预期回暖，但新一轮新股上行周期尚未确认开启之前，或优先布局股价尚未被充分演绎的行业或主题新股。对于具体投资方向，一方面，建议或围绕当前相对具备估值性价比的行业或新生事件主题，予以适度布局；另一方面，建议对于业绩明朗后预期边际持续好转、或经营层面有积极因素的新股次新标的，或可保持关注。具体标的上，建议适当关注丰茂股份、博隆技术、骏鼎达等。 （3）以中期投资来看，我们建议关注鼎泰高科、致尚科技、富创精密等个股的可能投资机会。 风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。 内容目录 一、新股观点：外部情绪或利于板块活跃，但新一轮新股上行周期开启尚待确认4 二、上周新股表现6 （一）新股发行表现：新股招股依旧稀缺，发行定价继续平抑6 （二）新股上市表现：节前二级交投热情略有平抑，业绩成为板块分化的核心要素6 1、上周上市新股表现6 2、2023年以来上市新股表现6 三、本周即将申购/询价/上市新股8 四、建议关注沪深新股一览9 五、风险提示12 图表目录 图1：科创板首发市盈率变化4 图2：创业板首发市盈率变化4 图3：科创创业注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今）5 图4：科创创业注册制新股首日涨跌幅变化5 表1：上周网上申购一览（不含北证申购新股）6 表2：上周网下询价一览6 表3：上周上市新股首日及首周表现(含沪深北)6 表4：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2023年至今上市沪深新股7 表5：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2023年至今上市北证新股7 表6：本周即将申购/询价/上市的沪深新股一览（公布日期截止到2024年5月5日）8 表7：本周即将上市的新股业绩指标一览（含公布上市或已经完成网上申购的个股）8 表8：本周即将申购/询价新股业绩指标一览8 表9：建议关注的近端股票（近半年上市的新股板块）9 表10：建议关注的次新股票（2022年至2023年9月上市的次新板块）10 一、新股观点：外部情绪或利于板块活跃，但新一轮新股上行周期开启尚待确认 上周，由于五一小长假仅有节前两个交易日，且恰逢年报及一季报披露尾声；从新股次新股二级市场表现来看，二级市场交投情绪较此前交易周略有降温，并围绕着一季报业绩出现板块分化。回顾4月新股周期数据表现来看，或可以大致分为两个阶段，第一阶段是4月至4月下旬，新股定价指标因发行定价持续平抑总体维持在历史相对底部区域，而情绪指标上，虽新股首日情绪指标因供给稀缺始终保持在历史相对高位区间，但新股二级市场情绪指标则逐级下行、周度赚钱效应降至接近历史底部冰点区域；第二阶段则是4月最后5个交易日左右，在港股大幅拉升并带动大盘风险偏好回暖背景下，新股二级市场情绪指标回暖陡升、截止期末新股二级情绪指标可能回归到中性偏高区间。可能来说，对于4月第二阶段新股情绪指标出现的显著变化，我们倾向于认为符合新股周期大趋势方向；但需要注意，4月底开启的活跃行情、新股次新板块仅仅只是跟随，新股次新板块整体表现弱于指数权重板块；同时，假设为新股自身周期力量推动形成的新股周期底部及新一轮向上周期开启，我们大多或能看到情绪指标体系的趋势性变化，而暂时可能我们还需要观察确认。站在当下，考虑到小长假期间港股市场表现依旧强势，可能大盘风险偏好将继续助推新股次新板块活跃，但在未确认新一轮新股上行周期已经开启之前，我们倾向于底部思维布局，优先配置股价并未得到充分演绎的行业板块或主题板块新股标的。至于具体投资方向，维持此前观点，一方面，建议或围绕当前相对具备估值性价比的行业或新生事件主题，予以适度布局；另一方面，建议对于业绩明朗后预期边际持续好转、或经营层面有积极因素的新股次新标的，或可保持关注。 （本节下述新股数据，仅包含沪深两市注册制新股）由于上周暂无新股上市，本节新股数据内容暂无变化。 首先，从发行市盈率来看，4月共4只新股上市，虽然各板块新股发行市盈率变化趋势各不相同，但总体发行定价均保持平抑。4月，1）科创板有1只新股上市，发行市盈率为25.1X，比较3月科创板新股平均发行市盈率49.0X，发行市盈率明显下降；2）创业板有2只新股上市，发行市盈率为21.9X，比较3月创业板新股平均发行市盈率约18.8X，发行市盈率略有提升；3）主板有1只新股上市，发行市盈率为26.3X，比较3月主板新股平均发行市盈率23.5X，主板新股发行市盈率有所上升。 图1：科创板首发市盈率变化图2：创业板首发市盈率变化 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 其次，从注册制新股首日市盈率比较来看，4月，科创创业新股首日收盘市盈率虽略有抬升，但总体保持在区间底部区域。4月，科创创业板块共有3只新股上市、剔除极值之后平均首日收盘市盈率为73.7X，较3月科创创业新股平均首日收盘市盈率66.2X略有提升；而主板有1只新股上市、首日收盘市盈率为78.3X，比较3月主板新股平均首日市盈率44.9X，主板新股首日收盘市盈率大幅上行。比较来看，科创创业新股首日收盘市盈率虽有提升，但依旧处于历史区间往复的底部区域；可能来说，伴随着发行定价连续保持平抑，首日收盘市盈率在历史区间维度、整体持续处于相对低位。而主板新股首日收盘市盈率的明显上行，则可能和仅有1只新股上市、且其归属的AI算力主题在主板相对罕见有关。 图3：科创创业注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今） 资料来源：Wind，华金证券研究所 第三，从注册制新股首日涨跌幅来看，4月可能由于供给进一步减少及个例扰动，新股首日交投维持高热度。4月月度首日交投继续保持在较高热度区间；其中，科创创业新股首日平均涨幅为154.0%，较3月科创创业新股首日平均涨幅140.6%有所抬升；主板新股平均涨幅约为197.7%，较3月主板新股平均首日涨幅90.9%出现大幅抬升。究其原因，一方面，4月仅有4只新股上市，且4月招股截止最新仅有2只，上市数量较少及可预见较为稀缺的新股供给，预计支撑首日较为活跃表现；其次，4月首日表现更优的新股，宏鑫科技恰逢新国九条出台次交易日上市、首日情绪受到提振，广合科技则为契合当前市场偏好的AI算力主题，个体差异扰动或较为明显。 图4：科创创业注册制新股首日涨跌幅变化 资料来源：Wind，华金证券研究所 二、上周新股表现 （一）新股发行表现：新股招股依旧稀缺，发行定价继续平抑 上周共有1只新股网上申购，为创业板新股瑞迪智驱。从上周网上申购的新股情况来看，瑞迪智驱发行市盈率为15.7X，网上申购中签率为0.0172%。 上周暂无新股开展网下询价。上周暂无新股开启招股。 表1：上周网上申购一览（不含北证申购新股） 所属行业 申购代发行总量网上发行发行市盈网上申购 股票代码股票简称网上申购日发行价（申万 码 （万股） 量（万股） 率 中签率% 2021） 301596.SZ 瑞迪智驱 2024-04-29 301596 25.92 1,378 1,378 15.65 0.0172工业机械 资料来源：Wind，华金证券研究所 表2：上周网下询价一览 股票代码股票简称询价起始日询价截止日 发行总 量（万股） 网下发行询价对 量（万股）象家数 有效询 价对象家数 机构申 购倍数 询价区间 暂无 资料来源：Wind，华金证券研究所 （二）新股上市表现：节前二级交投热情略有平抑，业绩成为板块分化的核心要素 1、上周上市新股表现 上周暂无新股挂牌上市。 表3：上周上市新股首日及首周表现(含沪深北) 代码 名称 上市当周涨上市当周涨 发行价发行市盈首日涨跌首日换手 跌幅（不含跌幅(含首 格 首日，%）日，%) 上市当周 换手率(含首日，%) 所属行业 率 幅（%） 率（%） 暂无 资料来源：Wind，华金证券研究所 2、2023年以来上市