2023年年报及2024年一季报点评：新产品逐步完善布局，打造领先的X线领域方案提供商

事件1：公司发布2023年年报：实现营业收入18.64亿元（+20.31% YOY）、归母净利润6.07亿元（-5.27% YOY）。 事件2：公司发布2024年一季报：实现营业收入4.91亿元（+11.48%YOY）、归母净利润1.39亿元（+1.88%YOY）。 23年公司毛利率稳定增长，公允价值变动拖累归母净利润：2023年公司毛利率为57.84%，同比+0.5pct；其中核心产品探测器毛利率为61.12%，同比+2.46pct，23年公司整体毛利率保持稳中有升。23年归母净利润实现负增长，主要系公司持有的联影医疗股票公允价值变动损失8106万元影响，对公司表观归母净利润造成拖累。 新产品逐步完善布局，收入实现较快增长：经过长期筹划及布局，公司高压发生器、射线源、球管等新核心部件领域完成基础布局并取得较好成果，90kV、130kV和150kV三款微焦点封闭式射线管进入量产，完成180kV微焦点封闭式射线管研发。公司在高压发生器、组合式射线源、闪烁体、PD等核心部件、核心材料方面取得初步进展，2023年收入规模近1亿元，同比实现翻倍以上增长。公司新产品有望保持较快增长，成为公司新的业绩增长点。 发布定增预案，拟建设X线真空器件及综合解决方案项目：公司于2024年4月29日发布定增预案，拟募集不超过14.50亿元用于X线真空器件及综合解决方案项目。项目成功实施后，公司将新增77000只球管以及19300组X线综合解决方案产品产能，有助于推动国内球管产品技术进步及产业化进程，加速三大X线核心部件全面进口替代进程，实现我国X线核心技术自主可控。 盈利预测、估值与评级：公司为国内平板探测器供应商龙头，产品线布局较为全面，考虑到全球宏观环境影响，我们下调公司24-25年归母净利润预测为 8.29/10.18亿元（较前次预测下调8.8%/9.0%），新增26年归母净利润预测为12.02亿元，EPS分别为8.13/9.98/11.79元，现价对应24-26年PE分别为24/20/17倍。公司新产品收入规模逐步扩大，整体业绩有望保持稳健增长，维持“买入”评级。 风险提示：海外政策风险；齿科及工业需求不及预期；募投产能扩张不及预期。 公司盈利预测与估值简表