年报点评报告：院线业务保持领先，影视业务有望发力

公司2023年及2024年一季度财务与业务回顾

营收与利润

• 2023年：公司实现营业收入146.20亿元，同比增长50.79%；归母净利润9.12亿元，同比增长147.44%；扣非归母净利润7.19亿元，同比增长134.54%，实现了从亏损到盈利的转变。
• 2024年第一季度：营业收入38.21亿元，同比增长1.70%；归母净利润3.26亿元，同比增长3.25%；扣非归母净利润3.07亿元，同比下降15.31%。

影院业务

• 票房与观影人次：2023年国内影院票房75.6亿元，同比增长72.2%，观影人次1.86亿，同比增长69.1%；2024年第一季度，国内影院票房21.0亿元，观影人次0.48亿，表现略低于上一年同期，但仍高于行业平均水平。
• 市场份额：2023年和2024年第一季度，公司国内市场份额分别为16.7%和16.5%，连续15年排名第一。

国际业务

• 澳洲院线：2023年和2024年第一季度，澳洲院线票房分别为14.01亿和3.15亿元，同比增长13%和9%，观影人次分别为1615万和370万，同比增长5.5%和11.7%。

规模与经营效率

• 影院网络：截至2024年第一季度，公司拥有929家境内影院和61家境外影院，银幕总数达到7720块和529块，持续扩张中。
• 经营效率：通过营销活动和渠道合作，持续提升会员粘性和票房转化率，线上自渠票房占比增加。

非票房业务

• 商品业务：2023年非票收入32.69亿元，同比增长24.99%，商品业务达19.44亿元，同比增长39.60%。
• 广告业务：2023年广告业务收入13.24亿元，同比增长8.35%，随着行业恢复，广告商投放意愿增强，但仍有差距于2019年水平。

内容与业务合作

• 内容储备：主控和参投多部热门电影和电视剧，如《三大队》、《想见你》等，成绩显著。
• 儒意入局：2023年12月，儒意影业加入公司，带来新的投资制作力量，计划在电影和剧集领域推出多部作品，并积极探索AI技术应用。

财务预测与评级

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为14.4、17.1、19.4亿元，PE分别为22、19、16倍。
• 评级：维持“买入”评级，考虑公司院线业务优势和儒意带来的投资制作业务潜力。

风险提示

• 线上娱乐冲击：在线娱乐形式对传统影院业务的潜在影响。
• 行业竞争：市场竞争加剧可能影响市场份额和盈利能力。
• 业务合作：与合作伙伴的合作效果可能不达预期。