固收深度报告：服务经济系列（七）-印度IT服务业出海经验映射

固收深度报告20240430 证券研究报告·固定收益·固收深度报告 印度IT服务业出海经验映射 ——服务经济系列（七） 观点 数字服务贸易兴起及企业数字化转型推动IT服务新增长。随着数字服务贸易的蓬勃发展，企业对数字化转型和维护业务需求激增，国内外IT服务市场需求呈高速增长。且两者市场均呈现出企业市场占比相对分散，行业内还未出现超级巨头企业的特征。 自2021年至2022年，国际IT服务市场规模增速一直维持在9%左右的年增长率。其主要推动力在于：1.COVID-19驱动IT服务需求繁荣。COVID-19促使企业和个人生活方式向远程工作和协作的范式转变，驱动了IT服务市场需求的繁荣；2.ESG改变企业投资与发展方向，促进IT服务需求增长。随着ESG准则逐渐被各大企业管理者、投资者、政府管理者重视,超过80%的公司计划增加对可持续发展的投资，其 中，数字化转型是他们的主要投资方向之一。这将间接促进IT服务需求；3.云优先（CloudFirst）策略已成为企业的常态。世界各国的中小型企业正在转向“云优先（CloudFirst）”策略，以跟上不断变化的业 务环境。这直接刺激IT服务需求增长。 自2021年至2022年，中国IT服务市场规模增速则维持在12%左右，增长速率高于全球市场增长速率。主要推动因素在于：1.政策上的扶持与刺激，助力中国IT服务业高速增长。近年出台的相关政策，加快了中国本土国企，央企的数字化转型脚步，从而直接促进了IT云技术及IT解决方案等业务的需求增加；2.本土领先的基础IT科技技术助力中国IT服务业高速增长。华为的鸿蒙系统和百度的文心一言为中国本土企业实现智能化和数字化转型提供了强大的技术支撑，铸就了中 国IT服务业企业强大的韧性，使行业在美国的科技技术制裁和出口管制政策的打击下，仍保持高速增长；3.中国庞大的市场体量，助力中国IT服务业高速增长。从2016年到2022年，中国已从Top5开外的IT服务市场跃居至世界第四大IT服务市场。 因此，中国的IT服务企业无论在本国市场，还是面向国际市场都具有巨大发展潜力。 映射印度IT服务贸易原因是印度IT服务全球领先。印度的软件出口仅次于美国，位列世界第二。根据世界银行统计数据显示，印度通讯技术服务出口量从2000年至2022年，一直远高于中国；且根据德勤2023年全球共享服务和外包调查结果显示，印度是全球共享服务中心的首选 地点。因此，印度IT服务业将会是中国本土IT服务业效仿学习的方向之一。 印度IT服务贸易繁荣，国际环境因素起主要推动作用。国际环境因素包括：1.印度卢比贬值带来的出口优势。卢比贬值，减小了进口国企业购买服务的成本，间接地增强了印度软件企业的国际竞争力：2.美日软件竞争促进印度IT服务业发展。20世纪90年代初，面对日本软件公司的挑战，迫使美国企业开始与印度IT企业合作，从而大幅降低软件代工成本；3.1990年末千年虫（Y2K）危机进一步夯实了印度作为全球信息技术服务中心的主导地位。1990年末千年虫（Y2K）危机产生了全球对于古老编程语言COBOL专业知识的迫切需求，且由于该语言自 20世纪90年代起在发达国家高等教育课程中的缺失而变得尤为突出。而印度当时的计算机科学课程中仍包含COBOL教学，幸运地将全球技能缺口转化为本地IT服务行业的显著优势。且进一步夯实了印度作为全球信息技术服务中心的主导地位。 印度IT服务贸易繁荣，比较优势是核心驱动力。印度比较优势包括： 1.语言和制度优势：印度是继美国之后，世界第二大英语人口国家。语言优势使印度与发达国家间的商务沟通屏障和文化隔阂更少，效率更 2024年04月30日 证券分析师李勇 执业证书：S0600519040001 010-66573671 liyong@dwzq.com.cn 证券分析师陈伯铭 执业证书：S0600523020002 chenbm@dwzq.com.cn 相关研究 《海外“再通胀”不稳，防守反击正当时》 2024-04-29 《长债收益率快速上行后的机会》 2024-04-28 1/28 东吴证券研究所 高；且因其与西方发达国家政策和法律框架的高度一致性，加深了印度与西方发达国家之间的商业互动和理解，确立了其作为全球最具吸引力 离岸商业服务国家的领先地位，最终促进了欧美经济体对印度信息技术服务和咨询业务的进口；2.人工成本和人才结构优势：印度从1960至今高增长的人口红利，形成了其低廉的人工成本优势；因国际IT服务 高需求而内生发展并完善的职业教育模式，进一步促进了印度“金字塔”型IT人才结构的形成，夯实了其人工成本和人才结构优势，从而推动印度IT服务产业繁荣；3.时区优势：时区差异为印度外包行业带来了 独特的竞争优势。使印度IT服务能协助发达经济体的企业，实现全天 候技术支持和灵活工作时间调整，以其适配全球客户需求，从而降低成本，提高工作效率，并促进业务增长。 相关转债标的：科蓝转债，城地转债，神码转债，银信转债，天阳转债，丝路转债，金现转债。 风险提示：(1)产品服务效果不及预期；(2)市场竞争超预期；(3)政策刺激不及预期。 2/28 东吴证券研究所 内容目录 1.引言5 2.IT服务业，新经济增长点7 2.1.IT服务业助力世界经济新发展7 2.2.IT服务业助力中国经济新发展11 3.印度IT服务业成功经验16 3.1.印度IT服务业概况16 3.2.把握机遇，发挥国家比较优势17 3.2.1.语言和制度优势18 3.2.2.人工成本和人才结构优势20 3.2.3.时区优势22 4.相关转债标的介绍25 5.参考文献27 6.风险提示27 3/28 东吴证券研究所 图表目录 图1：2000年至2022年印度信息通讯技术服务出口量一直远超中国（单位：十亿美元）6 图2：世界IT服务市场规模高速增长（单位：十亿美元）7 图3：世界IT服务业务市场中IT外包份额显著增长7 图4：2022年IT服务企业全球市场占比分散9 图5：中国IT服务市场规模高速增长（单位：十亿美元）12 图6：中国IT服务业务市场中IT外包和业务流程外包服务份额显著增长12 图7：世界IT服务市场规模高速增长13 图8：2022年IT服务企业中国市场占比分散15 图9：服务业是印度经济增长的主要驱动力（单位：万亿美元）17 图10：印度服务业在GDP增长中做出显著贡献（单位：%）17 图11：自1990年以后服务对外出口在服务GDP中占主导地位17 图12：ICT服务出口在印度总服务出口中占主导地位17 图13：印度IT服务企业商业架构19 图14：2021年，印度位居全球离岸商业服务领先国家排名首位20 图15：2019年美国占据大部分印度IT外包出口份额20 图16：印度人口高速增长，且15-64岁年龄段占人口结构的主导地位（右轴单位：亿人）20 表1：中国2014-2021年数字服务贸易和其细分领域的贸易竞争力指数5 表2：2022年世界龙头IT服务企业简介10 表3：2022年世界龙头IT服务企业11 表4：其他年份相关政策14 表5：2022年中国本土龙头IT服务企业简介16 表6：2022年中国本土龙头IT服务企业16 表7：美国和加拿大时区与印度工作时间重叠部分23 表8：欧洲时区与印度工作时间重叠部分24 表9：IT服务企业及IT职业教育培训企业相关转债标的介绍25 表10：IT服务企业及IT职业教育培训企业相关转债标的介绍（续上表）26 4/28 1.引言 随着数字技术的迅速发展和广泛应用，企业对数字化转型和维护业务需求激增，IT服务业在国际贸易领域的影响日益增强，IT服务行业未来发展潜力不可估量。中国IT服务业整体仍处于发展期，相较于海外顶尖企业仍有较大差距，借鉴海外成功企业经验，夯实自身IT服务质量，使本土IT服务企业形成核心竞争力迫在眉睫。印度IT服务企业一直稳居世界行业前列，整体发展阶段略快于本土IT服务企业,且都具有巨大的人口红利和先进的IT上游技术支持。因此，印度IT服务企业将会是中国本土IT服务企业效仿学习的方向之一。 根据联合国贸易和发展会议（UNCTAD）的数据，2021年全球数字化服务贸易的出口总额达到了3.8113万亿美元，这占到了服务贸易总额的62.8%。这一数据表明，数字贸易正在成为全球经济和贸易活动中的一个重要力量，并且对全球经济和贸易的发展趋势产生了深远的影响。 近期，中国为了充分把握数字服务贸易带来的机遇，已经开始主动与全球标准接轨。在2021年，中国递交了加入《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》（CPTPP）和《数字经济伙伴关系协定》（DEPA）的申请。国内方面，政府也在积极推出政策，以促进国有及私营企业的数字化转型，旨在加强其在数字服务贸易领域的竞争力和影响力。 但是，当前中国整体数字服务贸易领域仍缺乏竞争力。根据WTO2014年到2021年的统计数据，中国数字服务贸易总额一直为逆差，数字服务贸易竞争力指数一直小于0，这意味着数字服务贸易总体竞争力小于世界平均水平。在细分领域方面，也仅有ICT服务领域和其他商业服务领域实现了数字服务贸易总额顺差，以及数字服务贸易竞争力略优于世界平均水平。 表1：中国2014-2021年数字服务贸易和其细分领域的贸易竞争力指数 数字服务行业 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 数字服务贸易总额 -0.07 -0.058 -0.082 -0.096 -0.092 -0.078 -0.089 -0.078 金融服务 -0.431 -0.482 -0.406 -0.417 -0.421 -0.405 -0.355 -0.345 保险与养老金服务 -0.47 -0.228 -0.402 -0.328 -0.294 -0.317 -0.24 -0.276 ICT服务 0.152 0.153 0.161 0.02 0.079 0.063 0.017 0.031 个人文娱服务 -0.36 -0.383 -0.38 -0.302 -0.287 -0.324 -0.415 -0.455 知识产权使用费 -0.915 -0.885 -0.883 -0.779 -0.816 -0.789 -0.772 -0.747 其他商业服务 0.2 0.171 0.158 0.174 0.178 0.194 0.188 0.209 数据来源：WTO-OECDBATIS数据库，东吴证券研究所 注：贸易竞争力指数=(出口额−进口额)/(出口额+进口额)，其取值范围为(−1,1) IT服务企业将在数字服务贸易“转逆为顺”中发挥重要作用。它的贡献不仅在 5/28 东吴证券研究所 东吴证券研究所 ICT服务市场，更能帮助国内企业实现数字化转型，形成各行业的数字服务核心竞争力，以应对加入《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》（CPTPP）和《数字经济伙伴关系协定》 （DEPA）后加剧的数字服务市场竞争。 在未来，借鉴2001年加入世界贸易组织（WTO）的经验，国际数字贸易的规则可能会促使中国对其数字服务市场进行进一步改革。预计中国将参考并融合已经存在的“美国模式”和“欧洲模式”的国际数字贸易规则，同时发展出一套符合中国特色社会主义的“中国模式”。这意味着中国在对外开放其数字服务市场时，会降低市场准入门槛，从而加剧市场竞争。此外，参照中国加入WTO后对汽车制造业的影响，加入《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》（CPTPP）后，中国数字服务行业的服务成本将会下降，市场整体利润将会迎来高速发展，中国将会催生出更多IT服务合资企业；类比中国汽车行业在加入世界贸易组织（WTO）后迅速发展，诞生了吉利汽车等一系列优秀的民营企业一样，假如中国加入CPTPP，国内民营IT服务企业也可能借助这一新的国际贸易环境实现快速崛起。 为应对加入《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》（CPTPP）和《数字经济伙伴关系协定》（DEPA）后带来