航运日报：EC2404合约交割结算价落地，首次交割完成

期货研究报告|航运日报2024/04/30 EC2404合约交割结算价落地，首次交割完 成 研究院FICC组 研究员 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性。5月上旬涨价函目前已经大致兑现，关注5月中旬涨价落地情况。4月中旬，主要班轮公司调涨5月1日后报价，马士基上海-鹿特丹4月29日后船期报价为2900美 元/TEU以及4500美元/FEU；CMA5月上旬船期线上报价调涨至2255美元/TEU以及 4085美元/TEU；MSC5月份船期报价上涨至2420美元/TEU以及4040美元/FEU。5月初涨价目前已经大致兑现，SCFI上海-欧洲最新报价上涨16.69%至2300$/TEU， TCI（天津-欧洲）周度上涨19.72%。4月底班轮公司再度发布涨价函，CMA5月15日后船期报价涨至2700/5000，赫伯罗特5月15日后船期报价涨至2150/4100（未包含 PSS），马士基5月13日后船期报价涨至2525/4900（不包括码头处理费及任何其他适用的附加费）。 关注巴以和谈对远月合约的影响。美国正积极推动巴以停火，一名哈马斯官员表示，哈马斯代表团计划在周一对以色列的最新停火计划做出回应。关注巴以和谈最新进展，若和谈顺利且胡塞武装最终不在袭击通过红海的集装箱船，远期合约的供需基本面将发生重大变化。 4月份迎来集运指数欧线期货的首次交割，4月29日，集运指数（欧线）期货首个合 约EC2404顺利完成交割，交割结算价2152.8点，交割量1640手，交割金额1.77亿元。至此，集运指数（欧线）期货走完挂牌上市、交易、结算、交割等完整流程，为更好服务实体经济奠定了坚实基础。 昨日盘面波动较大，资金博弈以及地缘端事件造成盘面扰动，远月合约纷纷跌停。我们认为近月合约EC2406以及EC2408短期支撑相对较强，5月中旬涨价若落地，SCFIS或超3100点，目前EC2406合约仍处贴水状态，可持续关注。套利层面可关注EC2408与EC2410合约正套。正常年份10月份价格均值低于8月份20%-30%之间，8月合约属于旺季合约，旺季合约目前仍存挺价预期，支撑仍在，10月份合约为淡季合约；运力仍在不断增加，供给端对远期合约的压力仍在；远期地缘冲突的不确定性会放大远月合约的波动。 核心观点 ■市场分析 截至2024年4月29日，集运期货所有合约持仓68100手，较前一日减少4759手，单日成交111558手，较前一日增加13692手。EC2404合约日度上涨0.01%，EC2406合约日度下跌6.61%，EC2408合约日度下跌13.50%，EC2410合约日度下跌16.86%， EC2412合约日度下跌15.35%（注：均以前一日收盘价进行核算）。4月26日公布的SCFI（上海-欧洲航线）周度上涨16.69%至2300$/TEU,SCFI（上海-美西航线）上涨13.45%至3602$/FEU。4月29日公布的SCFIS收于2175.94点，周度环比上涨1.92%。 集装箱船舶绕行结构继续维持。经过苏伊士运河、曼德海峡以及到达亚丁湾的集装箱船舶数量仍处阶段低位，4月27号通过苏伊士运河的集装箱船舶仅4.43艘（7日平均），日度经过集装箱船舶数量约1.39万TEU左右；到达亚丁湾集装箱船舶数量（7日平均）约为4.71艘，日度经过集装箱船舶数量约1.3万TEU左右。因集装箱船舶改道，通行好望角集装箱船舶数量大幅增加，7日平均通过数量约为21.86艘，前期日度通过中枢约在6-7艘之间。 持续关注巴以和谈进展。美国国务卿布林肯周一开始在中东举行会议，他将加大努力确保加沙停火，这可能是说服以色列取消对拉法大规模进攻的最后机会。白宫上周日说，以色列已经同意听取它的关切。法新社报道称，一名哈马斯官员表示，哈马斯代表团计划在周一对以色列的最新停火计划做出回应。在加沙冲突接近七个月的时刻，这又给人们带来了一线希望。埃及也正在加紧斡旋努力，以确保以色列和哈马斯之间达成协议，以停火换取释放人质，但是双方的分歧仍然很大。 5月上旬供给端对运价有一定支撑。容易船期高频的运力供给数据显示，上海-北欧 WEEK19实际运力为16.4万TEU，占计划运力比重为64%左右，相对较低。 船舶交付端，2024年至今，共计交付集装箱船舶151艘（共计97.07万TEU），其中12000-16999TEU船舶交付36艘（共计53.69万TEU），17000+TEU船舶交付3艘（共计72036TEU），4月下旬一艘24188TEU集装箱船舶顺利交付。5-6月份预计交付船舶数量较多，12000-16999TEU船舶预计交付19艘（共计27.7万TEU），17000+TEU船舶交付4艘（共计9.57万TEU）。 风险 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理 上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航 目录 策略摘要1 核心观点1 期货数据：5 价格数据：6 供应链：8 运力供给：9 中美欧进出口数据：10 成本与汇率：11 欧元区相关经济指标与航运价格：12 巴拿马运河：12 碳排放权权价格：12 图表 图1:期货合约成交丨单位：手5 图2:期货合约持仓丨单位：手5 图3:EC2404丨单位：点5 图4:EC24206丨单位：点5 图5:EC2408丨单位：点5 图6:EC24210丨单位：点5 图7:期限结构丨单位：点6 图8:合约价差丨单位：点6 图9:期货-现货丨单位：点6 图10:期货-现货丨单位：点6 图11:SCFI指数丨单位：点6 图12:SCFIS结算运价指数丨单位：点6 图13:欧洲航线丨单位：美元/TEU美元/FEU7 图14:美西航线丨单位：美元/FEU,点7 图15:SCFI欧线与天津航运指数丨单位：美元/TEU点7 图16:SCFI美西与天津航运指数丨单位：美元/TEU点7 图17:SCFI欧线季节性丨单位：美元/TEU7 图18:宁波�口集装箱运价指数欧线丨单位：点7 图19:供应链压力指数与SCFI丨单位：点8 图20:供应链压力指数与BCI丨单位：点8 图21:集装箱运力拥堵-全球丨单位：百万TEU8 图22:拥堵运力占运力比重丨单位：%8 图23:美西港拥堵运力丨单位：千TEU8 图24:欧洲主要港口拥堵丨单位：千TEU8 图25:全球主干航线准班率指数丨单位：%9 图26:主要港口到离岗准班率丨单位：%9 图27:集装箱船舶新造船合同丨单位：艘9 图28:集装箱船舶交付丨单位：千TEU9 图29:集装箱船舶拆解丨单位：千TEU9 图30:集装箱船舶载重及同比增速丨单位：%，千TEU9 图31:集装箱船速度丨单位：节10 图32:集装箱船闲置比例（按TEU核算）丨单位：%10 图33:欧盟27国进口同比增速丨单位：%10 图34:美国进�口同比增速丨单位：%10 图35:中国进口数据丨单位：%10 图36:中国�口数据丨单位：%10 图37:中国规模以上港口吞吐丨单位：集装箱，%11 图38:美国三大港口吞吐丨单位：TEU，%11 图39:汇率与SCFI丨单位：点11 图40:原油与SCFI丨单位：美元/桶，点11 图41:汇率与SCFIS丨单位：点11 图42:原油与SCFIS丨单位：美元/桶，点11 图43:欧元区制造业PMI与运价|%$/TEU12 图44:欧元区零售销售同比与运价|%$/TEU12 图45:巴拿马运河水位|英尺12 图46:巴拿马运河预测水位|英尺12 图47:EUA结算价|欧元/吨二氧化碳当量12 图48:全国碳市场碳排放配额(CEA):最新价|元/吨12 期货数据： 图1:期货合约成交丨单位：手图2:期货合约持仓丨单位：手 130000 110000 90000 70000 50000 30000 10000 欧线集运2404欧线集运2406欧线集运2408欧线集运2410欧线集运2412欧线集运2502 80000 70000 60000 50000 40000 30000 欧线集运2404欧线集运2406欧线集运2408欧线集运2410欧线集运2412欧线集运2502 -100200024/02/012024/03/012024/04/01 2024/02/012024/03/012024/04/01 数据来源：ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院数据来源：ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院 图3:EC2404丨单位：点图4:EC24206丨单位：点 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 2024/022024/032024/04 3250 3050 2850 2650 2450 2250 2050 1850 1650 1450 1250 2024/012024/022024/032024/04 数据来源：ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院数据来源：ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院 图5:EC2408丨单位：点图6:EC24210丨单位：点 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 2024/012024/022024/032024/04 3050 2850 2650 2450 2250 2050 1850 1650 1450 1250 1050 2024/012024/022024/032024/04 数据来源：ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院数据来源：ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院 图7:期限结构丨单位：点图8:合约价差丨单位：点 3000 2500 2000 1500 2024-04-292024-04-22 2024-04-152024-04-01 850 750 650 550 450 350 250 150 50 -50 -150 EC2406-EC2408EC2406-EC2410 EC2406-EC2412EC2406-2502 1000 EC2404EC2406EC2408EC2410EC2412 数据来源：ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院数据来源：ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院 图9:期货-现货丨单位：点图10:期货-现货丨单位：点 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 -1,500.00 -2,000.00 EC2404-SCFIS欧线EC2406-SCFIS欧线 EC2408-SCFIS欧线 1300 800 300 -200 -700 -1200 -1700 -2200 EC2410-SCFIS欧线EC2412-SCFIS欧线 2023/082023/102023/122024/022024/042023/082023/102023/122024/022024/04 数据来源：ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院数据来源：ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院 价格数据： 图11:SCFI指数丨单位：点图12:SCFIS结算运价指数丨单位：点 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 20202021202220232024 3500 3000 2500 2000 1500 1000