纸浆期货四月月报

纸浆期货四月月报 作者：纪元菲 联系人：欧楚晗 联系方式：020-88818025 纪元菲 从业资格：F3039458 投资咨询资格：Z0013180 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024-04-28 主要观点 本月策略 纸浆 国际主要纸浆品牌外盘价格高位报市，智利Arauco公司公布5月份木浆外盘：针叶浆银星820美元/吨，上涨40美元/吨；阔叶浆明星740美元/吨，上涨30美元/吨；本色浆金星690美元/吨，持平。国际纸浆供应端偏紧，主要产区停机检修无量或减量供应中国市场，UPM通知中国客户4月针叶浆面价报价为850美元/吨，因前期芬兰罢工影响，本月减量供应，国内现货市场外售货源仍显紧俏。本月需求端原纸厂家需求一般，但近期原纸厂家因节前备货需求，对原料采购需求略有改善。总体而言，现货供应紧张，下游部分纸厂需求平淡，外盘价格坚挺对盘面有所支撑。短期内纸浆市场区间震荡为主，建议密切关注五月份新一轮外盘价格及原纸厂家采购需求情况。 运行区间参考6100-6500 目录 01行情回顾 02纸浆供需情况 03纸浆下游情况 一、行情回顾 走势回顾 本月主力合约在供需博弈中震荡运行，换月后盘面高开，而后由于下游纸厂陆续停产，需求不及预期，盘面支撑无力，震荡下跌。 市场针叶浆、阔叶浆价格维稳震荡 漂针-漂阔价差 基差 现货价:漂针浆:乌斯奇、布拉茨克:上海(俄罗斯) 纸浆基差 期货主力合约 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 2022-0 纸浆基差 8,000.00 漂针-漂阔浆价差（右轴）现货价:漂针浆:银星:山东(智利)现货价:漂阔浆:金鱼:山东(巴西) 漂针-漂阔价差 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 2015-07-292017-07-292019-07-292021-07-292023-07-29 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 漂阔浆山东现货价（单位：元/吨） 漂针浆山东现货价（单位：元/吨） 山东(智利):现货价:漂针浆(银星) 山东(巴西):现货价:漂阔浆(金鱼) 8000.00 7500.00 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 2021202220232024 9000.00 8500.00 8000.00 7500.00 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 2021202220232024 外盘价格 纸浆CFR报价（单位：美元/吨） 1,300.00 1,200.00 1,100.00 1,000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 CFR外盘报价:漂白针叶浆:银星(智利)CFR外盘报价:漂白针叶浆:乌斯奇、布拉茨克(俄罗斯) 2021 1200.00 1100.00 1000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 01-01 俄罗斯漂白针叶浆外盘价格 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 俄罗斯漂白针叶浆外盘价格（单位：美元/吨） 2021202220232024 1300.00 1200.00 1100.00 1000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 01-0 智利银星漂白针叶浆外盘价 智利漂白针叶浆外盘价格（单位：美元/吨） CFR外盘报价:漂白针叶浆:虹鱼(加拿大)加拿大:外盘报价(CFR):漂白针叶浆(月亮) 纸浆CFR报价 2021-06-042021-11-042022-04-042022-09-042023-02-042023-07-042023-12-04 1000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 明星阔叶浆外盘价格（单位：美元/吨） 2021202220232024 •智利Arauco公司公布5月份木浆外盘：针叶浆银星820美元/吨，上涨40美元/吨；阔叶浆明星740美元/吨，上涨30美元/吨；本色浆金星690美元/吨，持平。 2021 2022 2023 2024 1000.00 金星牌本色浆外盘价格 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 01-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 金星本色浆外盘价格（单位：美元/吨） 明星牌阔叶浆外盘价格 400.00 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 2021 2022 2023 2024 7500.00 本色浆主流价格 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 01-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 本色浆主流价格（单位：元/吨） 纸浆主流价格 纸浆主流价格（单位：元/吨） 化机浆主流价格（单位：元/吨） 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 化机浆主流价格 0 化机浆：市场主流价：山东：昆河（日）本色浆：市场主流价：山东：金星（日） 阔叶浆：市场主流价：山东：金鱼（日） 针叶浆：市场主流价：山东：银星（日） 纸浆主流价格 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 2021202220232024 2023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-0301-0103-0105-0107-0109-0111-01 阔叶浆主流价格 7500.00 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 针叶浆主流价格（单位：元/吨） 阔叶浆主流价格（单位：元/吨） 2021202220232024 8000.00 7500.00 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 针叶浆主流价格 2021202220232024 •截至4月26日，主流品牌针叶浆现货含税均价6400元/吨，同比上涨3.2%；阔叶浆现货含税均价5800元/吨，同比上涨2.7%。 •本月，亚太森博宣布停机检修后，场内看涨气氛托底市场价格走势。国际主要外盘价格再次报涨30-40美元/吨，且部分主要产区减量供应给中国，本月后期在期货积极上涨的气氛带动下，纸浆价格走势有所支撑。 纸浆进口利润 漂阔浆进口利润（单位：元/吨） 漂针浆进口利润（单位：元/吨） 阔叶浆进口利润（元/吨） 漂针浆进口利润（元/吨） 2,000.00 3,000.00 1,500.00 漂阔浆进口利润 漂针浆进口利润 1,000.00 2,000.00 500.00 1,000.00 0.00 0.00 2019-10-17 2020-10-17 2021-10-17 2022-10-17 2023-10-17 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 -50 -1,00 -1,50 -2,00 -2,50 -3,00 0.00 2019-10-172020-10-172021-10-172022-10-172023-10-17 -1,000.00 -2,000.00 -3,000.00 本色浆进口利润（元/吨） 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 本色浆进口利润 0.00 10-1703-1708-1701-1706-1711-1704-1709-1702-1707-1712-17 -500.00 -1,000.00 -1,500.00 本色浆进口利润（单位：元/吨） 二、纸浆供需情况 纸浆供应情况分析 纸浆供应情况分析（单位：万吨、%） 阔叶浆：产量：中国（周）化机浆：产量：中国（周） 阔叶浆：产能利用率（右轴）化机浆：产能利用率（右轴） 纸浆供应情况分析 16 14 12 10 8 6 4 2 0 100 2021 2022 2023 2024 14.00 阔叶浆产量 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 01-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 阔叶浆产量（单位：万吨） 2021 2022 2023 2024 90.00 阔叶浆开工率 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 01-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 阔叶浆开工率（单位：%） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2022-112023-022023-052023-082023-112024-02 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 化机浆开工率 化机浆开工率（单位：%） 2021202220232024 •本月国产阔叶浆主力浆企亚太森博自16日起停车检修，样本企业开工率迅速进入低位，供应端产量缩减。截至4月26日，中国阔叶浆样本产量为7.7万吨，较月初下跌34.5%。 2021 2022 2023 2024 3.50 化机浆产量 3.00 2.50 2.00 01-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 化机浆产量（单位：万吨） •本月市场交投气氛一般，随着下游纸企开工持续低位，样本化机浆企出货节奏持续放缓，考虑短期内未见需求有所释放，预计短期内样本化机浆企产量维持低位震荡。 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 本月港口呈累库状态 纸浆港口总库存（单位：万吨） 青岛港口库存（单位：万吨） 总库存青岛常熟天津 保定高栏 250 中国五大港口总库存 200 150 100 50 0 2022-02-112022-06-112022-10-112023-02-112023-06-112023-10-112024-02-11 中国五大港口总库存（单位：万吨） 240.00 220.00 200.00 180.00 160.00 140.00 120.00 100.00 2021202220232024 纸浆港口总库存 130.00 125.00 120.00 115.00 110.00 105.00 100.00 95.00 90.00 85.00 80.00 2021202220232024 青岛港口库存 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 常熟港口库存（单位：万吨） 2021202220232024 •本月港口库存连续三周呈现累库的走 2021 2022 2023 2024 30.00 天津港口库存 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 天津港口库存（单位：万吨） 势。 •本月纸浆国内主流港口青岛港库存大幅累库的状态，月内货源集中到港导致累库出现，目前基本维持1.7万吨/天左右。 •本月常熟港库存量呈现小幅累库的走 势，每周平均出货量超过10