螺纹钢季报：短期偏强震荡 上方压力存在

螺纹钢 螺纹钢：短期偏强震荡上方压力存在 2024年4月26日 国信期货螺纹钢季报 主要结论 螺纹钢：短期偏强震荡上方压力存在 2024年4月，螺纹价格低位反弹，重心上移。截至4月26日收盘，RB2410 报收3684元/吨，较上月同期上涨171元/吨，涨幅4.9%。 供给端，长流程钢厂利润好转，开工回升，短流程钢厂仍在亏损，开工走平，综合来看，国内钢材供应稳中有赠，螺纹产量绝对水平低位，但环比有增量。需求方面。4月国债项目推进，工地资金到位，下游开工好转，建材消费环比回升。钢材库存去化，市场情绪转暖，另一方面，高炉复产带动下，原料需求增加，价格反弹。供需好转与成本支撑共同推动下，螺纹价格低位反弹。 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号 分析师：邵荟憧 从业资格号：F3055550投资咨询号：Z0015224 电话：021-55007766-305168 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 独立性申明： 邮箱：15219@guosen.com.cn 展望5月，原料端供应角度来看，澳洲飓风事件影响逐步恢复发运，海外主流矿山发运仍以增为主，非主流矿山维持去年发运节奏，铁矿高库存制约价格反弹高度。国内煤矿缓慢复产，但产地供应扰动仍存，预计国内资源偏紧。焦化产能宽松，近期亏损收窄，开工回升。下游需求启动可迅速匹配产量增长。总体来看，原料供需不存在绝对矛盾，关注山西煤矿生产情况及政策落地情况。 产业面，供给端，近期高炉端利润略有好转，长流程钢厂结束检修进入复产进程，铁水产量环比增加。短流程钢厂亏损持续，维持限产运行。综合来看，目前钢厂钢材产量绝对水平低位，但环比有所回升。需求方面，地产综合表现低迷，仍是制约螺纹需求反弹的重要因素。除此之外，家电汽车船舶等制造业表现尚可，二季度国债项目推进，工地资金到位，带动下游开工回升。短期建材需求表现尚可，关注需求持续性。供需双增成本支撑，螺纹短线偏强震荡。但需求制约下反弹高度受限。 一、市场行情回顾 宏观面，统计局发布数据显示3月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.8%，比上月上升1.7个百分点，高于临界点，制造业景气回升。生产指数为52.2%，比上月上升2.4个百分点，表明制造业企业生产活动加快。新订单指数为53.0%，比上月上升4.0个百分点，表明制造业市场需求景气水平回升。市场机构IHSMarkit发布3月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得51.1，高于2月0.2个百分点，已连续五个月位于扩张区间，创2023年3月来新高，显示制造业生产经营活动加速向好。 供给端，长流程钢厂利润好转，开工回升，短流程钢厂仍在亏损，开工走平，综合来看，国内钢材供应稳中有升，螺纹产量绝对水平低位，但环比有增量。需求方面。4月国债项目推进，工地资金到位，下游开工好转，建材消费环比回升。钢材库存去化，市场情绪转暖，另一方面，高炉复产带动下，原料需求增加，价格反弹。供需好转与成本支撑共同推动下，螺纹价格低位反弹。 图：螺纹钢期货主力周K线 数据来源：博易大师国信期货 2024年一季度螺纹钢最便宜交割品位于华东，4月螺纹期货主力合约移仓2410，市场乐观情绪带动，盘面价格上涨，元月出现升水，螺纹基差在（-100,0）区间摆动，整体基差处在合理区间波动。 图：螺纹钢基差（单位：元/吨） 数据来源：WIND国信期货 现货价格变动汇总来看，螺纹期现货价格均有不同程度的反弹，期货走势总体强于现货，分品种来看， 呈现长材强板材弱的特点，上海螺纹钢表现较好，冷轧卷板表现较差。 图：钢材各品种及期货涨跌情况 数据来源：我的钢铁WIND国信期货 二、供需分析 (一)原料供给 1、铁矿石 据中华人民共和国海关总署统计数据显示，2024年1-3月中国铁矿砂及其精矿进口量31012万吨，同比增长5.5%。海外矿山发运已达近三年同期高位，4月澳洲飓风事件影响逐步恢复发运，巴西北部港口降雨影响，综合来看，海外主流矿山发运仍以增为主。非主流矿山维持去年发运节奏。 图：铁矿石进口数量（单位：万吨） 数据来源：WIND国信期货 库存角度看，一季度，铁矿石库存表现增长，截至4月26日，钢联调研45港口铁矿石库存1.47亿 吨，月环比增加327.91万吨。截至4月19日，钢联统计126家矿山企业铁精粉库存100.16万吨，较上 月增加2.22万吨。截至4月26日，247家样本钢厂铁矿石库存9379.93万吨，较上月增加231.07万吨。 4月虽然钢厂炉料消耗有所加快，但由于海外矿山发运积极，到港量增加，国内铁矿石库存仍表现上升，目前全环节铁矿石库存绝对水平仍在高位。未来铁矿石的高库存仍将成为抑制其价格反弹的重要因素。 图：铁矿石库存（单位：万吨） 数据来源：WIND国信期货 2、焦炭 据国家统计局数据显示，2024年1-3月，全国焦炭产量1.19亿吨，同比下滑0.5%。减量主要来自春节后黑色产业链负反馈，焦企利润不佳，限产运行。4月，焦炭提涨落地，焦企亏损收窄，开工积极性回升。截至4月26日，日照港准一级冶金焦平仓价格报收1940元/吨，较前一轮回调价格低点上涨100元/吨。 图：焦炭累计产量（单位：万吨）焦炭产量累计同比（单位：%） 数据来源：WIND国信期货 4月，焦炭供应低位，但下游消耗增加，焦企去库存，提涨意愿加强。截至4月26日，230家独立焦 企焦炭库存507万吨，月环比下降15.35万吨。 港口方面，4月焦炭开启提涨，市场心态转暖，贸易商集港积极性增加，总体来看，港口焦炭库存仍在窄幅区间波动，小幅累积。截至4月26日，Mysteel调研主要港口焦炭库存合计210.3万吨，月环比增 加17.88万吨。 钢厂利润有所好转，高炉开工回升，原料日耗增加，钢厂补库积极性一般，厂内焦炭库存降至极低位。截至4月26日，Mysteel调研247家样本钢厂焦炭库存553.82万吨，月环比下降41.26万吨；焦炭日均 可用天数10.69天，月环比减少1.23天。焦炭刚需支撑存在。 图：焦炭库存（单位：万吨） 数据来源：WIND国信期货 原料端供应角度来看，澳洲飓风事件影响逐步恢复发运，海外主流矿山发运仍以增长为主，非主流矿 山维持去年发运节奏，铁矿高库存制约价格反弹高度。国内煤矿缓慢复产，但产地供应扰动仍存，预计国内资源偏紧。焦化产能宽松，近期亏损收窄，开工回升。下游需求启动可迅速匹配产量增长。总体来看，原料供需不存在绝对矛盾，关注山西煤矿生产情况及政策落地情况。 (二)钢材及螺纹钢的供应1、利润 春节之后，负反馈下原料价格多有回调，铁水成本下降。4月终端需求回暖，成材成交好转，长流程 钢厂开工回升，但电炉端仍保持亏损，维持前期限产运行。综合来看，长流程钢厂复产，螺纹产量环比回升，但绝对水平仍在低位。 图：螺纹钢利润（单位：元/吨） 数据来源：WIND国信期货 2、产量 据国家统计局数据显示，2024年3月份，我国粗钢产量8827万吨，同比下降7.8%；1-3月，我国粗钢产量25655万吨，同比降低1.9%。2023年3月份，我国生铁产量7266万吨，同比下降6.9%；1-3月，我国生铁产量21339万吨，同比下降2.9%。2023年3月份，我国钢材产量12337万吨，同比增长0.1%；1-3月，我国钢材产量33603万吨，同比增长4.4%。粗钢与生铁产量同比均有回落，但生铁降幅更大，显示高炉端减产幅度较大。 右轴 图：粗钢产量（单位：万吨、%） 数据来源：WIND国信期货 螺纹钢直接需求房地产占较大份额，地产低迷使得螺纹需求弱势，因此分钢种来看，钢筋产量同比下 滑最大。国家统计局最新数据显示，2024年1-3月份，中国钢筋产量为5001.5万吨，同比下降9.5%。1-3月份，中国中厚宽钢带产量为5244.8万吨，同比增长9%。1-3月份，中国线材(盘条)产量为3244.1万吨，同比下降4.9%。1-3月份，中国冷轧薄板产量为1103.3万吨，同比增长26.6%。 右轴 图：钢筋产量（单位：万吨、%） 数据来源：WIND国信期货 2024年4月，螺纹库存季节性下滑。根据上海钢联数据，截至2024年4月26日，钢材社会库存1310.39 万吨，较上月下降257.05万吨；截至4月20日钢材重点企业库存1811.61万吨，较上月同期下降141.76万吨。旺季社会库存如预期去化，钢厂库存下降速度稍缓。 图：钢材库存（单位：万吨） 数据来源：WIND国信期货 根据上海钢联的数据，截至2024年2月23日螺纹钢社会库存705.71万吨，较上月下降167.22万吨； 螺纹钢企业库存243.13万吨，较上月下降102.39万吨。 图：螺纹钢库存（单位：万吨） 数据来源：WIND国信期货 （三）钢材需求 2024年钢材出口保持强劲。海关总署数据显示，海关总署最新数据显示，2024年3月我国出口钢 材988.8万吨，较上月增加271.8万吨，环比增长37.9%，出口平均价格为783.7美元/吨；1-3月累计出口钢材2580.0万吨，同比增长30.7%。我国钢材出口以价换量，我国钢材出口将保持强劲，支撑钢材需求。 图：钢材出口（单位：万吨、%） 右轴 数据来源：WIND国信期货 2024年地产数据延续低迷，未展现明显复苏以及反弹迹象。据国家统计局数据显示，1—3月份， 房地产开发企业房屋施工面积678501万平方米，同比下降11.1%。其中，住宅施工面积474580万平方米，下降11.7%。房屋新开工面积17283万平方米，下降27.8%。其中，住宅新开工面积12534万平方米，下降28.7%。房屋竣工面积15259万平方米，下降20.7%。其中，住宅竣工面积11148万平方米， 下降21.9%。 新建商品房销售和待售方面，1—3月份，新建商品房销售面积22668万平方米，同比下降19.4%，其中住宅销售面积下降23.4%。新建商品房销售额21355亿元，下降27.6%，其中住宅销售额下降30.7%。3月末，商品房待售面积74833万平方米，同比增长15.6%。其中，住宅待售面积增长23.9%。 房地产开发企业到位资金方面，1—3月份，房地产开发企业到位资金25689亿元，同比下降26.0%。其中，国内贷款4554亿元，下降9.1%；利用外资7亿元，下降11.9%；自筹资金8681亿元，下降14.6%；定金及预收款7435亿元，下降37.5%；个人按揭贷款3643亿元，下降41.0%。 地产端涉及居民长期贷款能力，我们认为，2024年地产难有起色，仍是用钢需求增长的最大拖累。 右轴 数据来源：WIND国信期货 图：房屋新开工面积（单位：万平方米、%） 国家统计局发布数据显示，2024年1—3月份，全国固定资产投资（不含农户）100042亿元，同比增长4.5%，增速比1—2月份加快0.3个百分点。其中，制造业投资增长9.9%，增速加快0.5个百分点；基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）增长6.5%，增速加快0.2个百分点。从环比看，3月份固定资产投资（不含农户）增长0.14%。2024年1—3月份，民间固定资产投资51597亿元，同比增长0.5%。 2024年政府工作报告指出：“从2024年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大 战略实施和重点领域安全能力建设，且2024年先发行1万亿。”市场对基建支持仍有预期。 图：固定资产投资完成额（单位：亿元、%） 右轴 数据来源：WIND国信期货 机械加工行业同比持续回升。国家统计局数据，2024年1-3月，我国金属切削机床产量约15.3万台，同比增长9.3%。 图：金属切削机床（单位：万台、%） 右轴 数据来源：WIND国信期货 中国汽车工业协会对外发布数据显示，2024年1