申银万国期货：国债策略日报

2024年04月29日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2406 TS2409 TF2406 TF2409 T2406 T2409 TL2406 TL2409 昨日收盘价 101.600 101.632 103.210 103.200 104.195 104.155 106.26 106.23 前日收盘价 101.722 101.766 103.450 103.455 104.470 104.450 106.76 106.72 涨跌 -0.122 -0.134 -0.240 -0.255 -0.275 -0.295 -0.500 -0.490 涨跌幅 -0.12% -0.13% -0.23% -0.25% -0.26% -0.28% -0.47% -0.46% 持仓量 62332 7695 132036 16983 186730 24277 58375 21924 成交量 38168 3537 84327 7463 91582 11726 46984 12185 持仓量增减 -3169 531 -2540 1112 -3427 2149 -1537 1596 跨期价差 -0.032 0.010 0.040 0.030 跨期价差前值 -0.044 -0.0050 0.0200 0.0400 点评 上一交易日，国债期货价格普遍下跌，其中T2406合约下跌0.26%，持仓量有所减少。 现货市场 活跃CTD券IRR% 1.8811 1.6476 1.6841 1.8682 0.145 1.4116 1.315 1.2823 点评 上一交易日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.8060 1.9510 1.8186 1.9692 1.9570 2.0030 1.81 1.98 前值 1.8790 1.9120 1.8808 1.9673 1.8140 1.9610 1.89 1.95 涨跌(bp) -7.3 3.9 -6.22 0.19 14.3 4.2 -8 3 点评 上一交易日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行3.9bp，DR007利率上行0.19bp，GC007利率上行4.2bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 1.66 1.73 1.88 2.12 2.27 2.30 2.42 2.51 前日收益率 1.59 1.62 1.83 2.08 2.24 2.27 2.39 2.47 涨跌（bp） 7 10.96 4.84 3.52 3.18 2.71 3.31 3.95 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 54.18 39.52 14.66 20.76 前值(bp) 61.96 41.18 20.78 19.52 点评 上一交易日，各关键期限国债收益率普遍上行，10Y期国债收益率上行2.71bp至2.3%，长短期（10-2）国债收益率利差为54.18bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.96 4.68 4.67 4.78 3.000 2.620 0.298 0.896 前日收益率 4.96 4.70 4.70 4.82 2.950 2.590 0.298 0.891 涨跌（bp） 0.0 -2.0 -3.0 -4.0 5.0 3.0 0.0 0.5 内外利差（bp） -308.4 -256.3 -237.2 -227.5 -112.4 -32.2 157.8 140.2 点评 上一交易日，美国10Y国债收益率下行3bp，德国10Y国债收益率上行3bp，日本10Y国债收益率上行0.5bp。 资料来源：Wind，申万期货研究所 宏观消息 1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月28日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日无逆回购到期，因此单日净投放20亿元。本周（4月27日至5月3日）央行公开市场将有40亿元逆回购到期，其中周一和周二均到期20亿元；周三至周五为劳动节假期，期间到期资金全部顺延到节后。2、李强在2024北京国际汽车展览会调研时强调，大力发展智能网联新能源汽车，促进汽车产业高端化智能化绿色化升级。李强强调，当前中国和全球新能源汽车市场都在持续增长。中国将进一步推进全国统一大市场建设，扩大高水平对外开放，一视同仁对待内外资企业，促进中外车企更广泛交流合作，共同发展、互利共赢。李强指出，我国正在开展新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新。要更好发挥汽车产业在扩投资、促消费方面的带动作用，落实好支持购买使用政策，更大程度释放汽车等大宗商品消费潜力。3、央行等四部门召开大规模设备更新和消费品以旧换新金融工作推进会，要求加强与行业主管部门沟通，找准工作重点，加快项目对接，积极满足重点领域融资需求；要不断完善综合金融服务，推动金融支持大规模设备更新和消费品以旧换新工作取得实效。4、中共中央政治局委员、外交部长王毅在北京同美国国务卿布林肯举行会谈，双方在全面交换意见基础上形成五点共识。双方同意继续按照两国元首指引，努力稳定并发展中美关系；双方同意保持高层交往和各层级接触；双方宣布将举行中美人工智能政府间对话首次会议；双方将采取措施扩大两国人文交流；双方就国际地区热点问题保持协商，双方特使加强沟通。5、美国3月核心PCE物价指数同比升2.8%，预期升2.7%，前值升2.8%；环比升0.3%，预期升0.3%，前值升0.3%。PCE物价指数同比升2.7%，预期升2.6%，前值升2.5%；环比升0.3%，预期升0.3%，前值升0.3%。 行业信息 1、货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期下行6.09BP报1.8121%，7天期上行2.96BP报1.9611%，14天期下行0.4BP报2.0032%，1月期下行0.7BP报1.95%。2、美债收益率全线收跌，2年期美债收益率跌0.4个基点报5.002%，3年期美债收益率跌1.5个基点报4.846%，5年期美债收益率跌2.7个基点报4.695%，10年期美债收益率跌3.8个基点报4.669%，30年期美债收益率跌3.5个基点报4.779%。 评论及策略 继续下跌，10年期国债收益率上行4bp至2.3%。上周央行公开市场操作完全对冲到期资金，4月LPR保持不变，Shibor短端品种多数上行，资金面保持稳定。央行发言人表示长期国债收益率将运行在与长期经济增长预期相匹配的合理区间内，带动长端国债收益率上行。一季度GDP增速好于市场预期，制造业和基建投资表现亮眼，但房地产投资、销售降幅扩大，价格环比继续回落，市场仍然处于调整转型中，成都等地继续优化地产政策。美国4月PMI初值跌至49.9%，第一季度实际GDP年化季环比初值增长1.6%，不及市场预期，但不含食品和能源的核心PCE价格指数年化季环比增长3.7%，为一年来首次出现季度增长，美债收益率继续回升。受市场风险偏好提升影响，期债价格转向调整，央行也提示要关注长期收益率变化，加上超长期特别国债供给增加，长端期债价格波动将加大，建议方向性策略上暂时观望，关注做陡曲线策略。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。