行业主题基金周报（2024年第5期）：红利主题基金优势仍在

基金研 2024.02.06 邵景丽(分析师) 报告作者 究基金研究 红利主题基金优势仍在 基——行业主题基金周报（2024年第5期） 金本报告导读： 0755-23976934 shaojingli027300@gtjas.com 证书编号S0880522100001 相关报告 周本文回顾了上周（2024.1.29-2.2）各行业及行业主题基金表现。上周各 报行业均下跌，具备红利特征的银行、煤炭等行业相对抗跌。目前红利资 产优势仍在，红利主题基金值得中长期关注。 摘要： 权益重回震荡，弱复苏延续、流动性宽松，债市走强 上周A股表现回顾：上周（2024.1.29-2.2）A股各指数普遍下跌，中小市值跌幅较大，红利类跌幅相对较小。按照中信一级行业来 基金优选与FOF策略周报 2024.02.05 2024.02.05 看，17个行业跌幅超过10%。上周跌幅相对较小的有银行（- 0.54%），家电（-1.61%）、煤炭（-2.3%）；跌幅最大的为综合（- 14.96%），其次是计算机（-14.8%）、轻工制造（-14.5%）等。上周微观交易结构层面因素或是加速下跌的主要力量，银行、煤炭等具备“低估值、高分红”的红利特征板块再次起到防御作用；综合等中小市值居多的板块由于高风险偏好投资者的预期下修而加速下跌。美联储降息预期再度推迟，也对资金流入产生了一定程度的影响。本轮调整后，市场底部特征已经更加明显，后续或可等待小盘股风险释放后的市场整体上修机会。 ·· 告 行业主题基金回顾：上周行业主题基金平均回报表现相对较好的是证金融主题（-2.04%）；其次是大周期主题（-4.54%）与大消费主题券（-4.47%）。如果按照2024年以来的平均回报来看，表现相对较好研的是金融主题(-5.04%)与大周期主题（-5.03%）。上周全行业周度回究报排名进入前20名的基金产品中有具备较强的红利特征。其中排名报第1的是姜诚、�桃管理的中泰红利价值一年持有，一周回报为0.25%，其近一个月的回报表现也较为优异（5.54%）；排在第2位 的是胡银玉管理的银华长荣（0.24%），近一个月回报为3.05%。如果按照近一年的回报数据来看，排名前20名的行业主题基金中以大 周期主题居多。其中万家黄海管理的三只基金位居前3位，回报均 在14%以上；科技主题表现较好的是董山青管理的泰信行业精选A （8.22%）。景顺长城鲍无可管理的6只基金均在前20列表中，近一年回报均在4%以上。。 红利主题基金优势仍在：我们在《红利主题基金研究系列（一）》 中曾指出，红利资产具备长期优势。中证红利全收益自从2016年以 来的表现长期优于沪深300和中证500的全收益指数。从近期市场看，具备低估值、高分红的“类现金牛”属性的红利板块也相对抗跌。根据国泰君安策略团队观点，在尚缺增长和政策预期上修的阶段，低风险特征的资产尤其是大盘股和高分红相对优势未结束。另外中长期看，伴随我国经济发展进入更加追求高质量的阶段，更多成熟优秀的企业的分红意愿也随之提升。叠加监管各项政策对优化上市公司分红以及长期资金入市的引导，红利投资已经不仅仅是短期防御的重要工具，也是中长期值得关注的投资理念。 风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保 证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。 基金增持制造、金融、消费，减持医药、军工、新能源 2024.02.04 政策带动有望延续，继续关注央国企相关基金 2024.02.01 红利低波风格延续，警惕中小盘量化风险 2024.02.01 目录 1.行业一周概况3 1.1.上周各行业表现3 1.2.市场下调幅度较大，小盘承压3 2.行业主题基金回顾3 3.红利主题基金优势仍在5 3.1.红利资产长期表现优异5 3.2.红利主题基金优势仍在，值得中长期关注6 4.风险提示6 1.行业一周概况 1.1.上周各行业表现 上周（2024.1.29-2.2）A股各指数普遍下跌，中小市值跌幅较大，红利类跌幅相对较小。按照中信一级行业来看，全部行业下跌，17个行业跌幅超过10%。上周跌幅相对较小的有银行（-0.54%），家电（-1.61%）、煤炭（-2.3%）；跌幅最大的为综合（-14.96%），其次是计算机（-14.8%）、轻工制造（-14.5%）、综合金融（-14.02%）等跌幅均超过14%；其它跌幅较大的还有消费者服务（-13.35%）、商贸零售（-12.92%）、国防军工（12.91%）、基础化工（-12.53%）。 周涨跌幅(%) 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 -6 -7 -8 -9 -10 -11 -12 -13 -14 -15 -16 -0.54 -1.61 -2.30 -4.46 -5.39 -5.78-6.03 -6.60-6.62-6.79 -9.00-9.03-9.39 -10.19-10.35 -11.11 -11.63-11.72-12.02-12.14 -12.91-12.92 -12.35-12.44-12.53 -13.35 -14.02 -14.50-14.80-14.96 图1中信一级行业一周涨跌幅（%）排序 数据来源：Wind，国泰君安证券研究，数据范围：2024.1.29-2024.2.2 1.2.市场下调幅度较大，小盘承压 上周上证指数出现2018年以来最大单周跌幅，微观交易结构层面因素或是加速下跌的主要力量。在市场整体下跌的环境中，银行、煤炭等具备“低估值、高分红”的红利特征板块再次起到防御作用；同时，综合等中小市值居多的板块由于高风险偏好投资者的预期下修而加速下跌。在流动性方面，美国非农就业数据表现超预期，美联储降息预期再度推迟，也对资金流入产生了一定程度的影响。本轮调整后，市场底部特征已经更加明显，后续或可等待小盘股风险释放后的市场整体上修机会。 2.行业主题基金回顾 根据市场变化，我们进一步更新了行业主题基金的划分方式，将所有行业主题金划分为7大类，分别为金融、大周期、制造、科技、大消费、 医药、综合，其中常用分类为前6类。在按照成立日期、规模、股票仓位等要素对主动权益基金进行筛选的基础上，行业分类标准为最近一期半年报数据中投资对应行业主题的比例大于60%，并且最近一个季报中持有对应行业主题的比例大于50%。（详见基金组后续将在每月更新的行业主题基金定量跟踪月报） 上周平均回报（%） 2024年以来回报（%） 1 -1 -3 -5 -7 -9 -11 -13 -15 -17 -19 -21 -23 -25 -2.04 -4.47 -4.54 -5.04 -5.03 -9.07 -10.87 -9.49 -9.55 -19.89 -20.98 -20.31 大消费大周期金融科技医药制造 图2行业主题基金一周及近一月平均回报（%） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究，数据截止至2024.2.2 上周（2024.1.29-2024.2.2）行业主题基金与行情一致，均表现不佳。其中表现相对较好的是金融主题，一周平均回报为-2.04%；其次是大周期主题与大消费主题，一周平均回报分别为-4.54%和-4.47%。如果按照2024年以来的平均回报来看，表现相对较好的是金融主题(-5.04%)与大周期主题（-5.03%），相对最差的是科技主题（-20.98%）。 序号 代码 基金简称 行业分类 上周回报 （%） 近1个月回报（%） 基金经理 1 014772.OF 中泰红利价值一年持有 大周期 0.25 5.54 姜诚,�桃 2 011855.OF 银华长荣 金融 0.24 3.05 胡银玉 3 180012.OF 银华富裕主题A 大消费 -0.30 -0.61 焦巍 4 080005.OF 长盛量化红利策略A 大周期 -0.62 4.11 �宁 5 011570.OF 鹏华鑫远价值一年持有A 金融 -0.94 3.61 袁航 6 013387.OF 长城价值领航A 大消费 -0.99 -6.78 杨建华 7 001623.OF 兴业国企改革A 大消费 -1.23 -3.04 刘方旭 8 398041.OF 中海量化策略 金融 -1.39 -0.09 梅寓寒 9 162209.OF 宏利市值优选 大周期 -1.43 1.90 庄腾飞 10 000778.OF 鹏华先进制造 大消费 -1.44 -0.47 袁航 11 012406.OF 永赢长远价值A 大周期 -1.48 5.23 常远,许拓 12 010846.OF 南方卓越优选3个月持有A 大周期 -1.79 2.42 李锦文 13 012178.OF 银华富饶精选三年持有 大消费 -1.88 -6.69 焦巍,魏卓 14 007243.OF 安信核心竞争力A 大周期 -1.93 -4.73 张竞 15 009704.OF 南方景气驱动A 大消费 -1.96 -9.47 茅炜,郑诗韵 16 005402.OF 广发资源优选A 大周期 -2.05 -1.10 孙迪 17 519996.OF 长信银利精选A 大周期 -2.06 -0.13 许望伟 18 012250.OF 安信平衡增利A 大周期 -2.10 -1.95 张翼飞 19 000251.OF 工银金融地产A 金融 -2.10 2.04 鄢耀 20 040004.OF 华安宝利配置 大消费 -2.15 -5.45 陈媛 表1:行业主题基金上周回报排名前20 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。周数据范围2024.1.29-2.2 与板块行情一致，上周全行业周度回报排名进入前20名的基金产品中有具备较强的红利特征，分散在大周期、大消费和金融主题中。其中排名第1的是姜诚、�桃管理的中泰红利价值一年持有，一周回报为0.25%，其近一个月的回报表现也较为优异（5.54%）；排在第2位的是胡银玉管理的银华长荣，一周回报为0.24%，近一个月回报为3.05%。 表2:行业主题基金近一年回报排名前20 序号 代码 基金简称 行业分类 近一年回报 （%） 2024年以来回 报（%） 基金经理 1 519185.OF 万家精选A 大周期 15.69 1.98 黄海 2 519191.OF 万家新利 大周期 14.81 1.68 黄海 3 519212.OF 万家宏观择时多策略A 大周期 14.35 1.01 黄海 4 014283.OF 华夏北交所创新中小企业精选两年定开 制造 13.12 -23.98 顾鑫峰 5 290012.OF 泰信行业精选A 科技 8.22 -19.80 董山青 6 260112.OF 景顺长城能源基建A 大周期 6.18 -2.92 鲍无可 7 008850.OF 景顺长城价值稳进三年定开 大周期 5.76 -2.67 鲍无可 8 000979.OF 景顺长城沪港深精选 大周期 5.66 -2.35 鲍无可 9 009098.OF 景顺长城价值领航两年持有期 大周期 5.21 -2.44 鲍无可 10 008060.OF 景顺长城价值边际A 大周期 5.09 -2.74 鲍无可 11 014772.OF 中泰红利价值一年持有 大周期 4.64 5.54 姜诚,�桃 12 080005.OF 长盛量化红利策略A 大周期 4.24 4.11 �宁 13 008715.OF 景顺长城价值驱动一年持有 大周期 4.00 -2.75 鲍无可 14 162209.OF 宏利市值优选 大周期 3.04 1.90 庄腾飞 15 011855.OF 银华长荣 金融 2.37 3.05 胡银玉 16 001323.OF 东吴移动互联A 科技 1.26 -18.93 刘元海 17 001322.OF 东吴新趋势价值线 科技 -1.84 -19.82 刘元海 18 001144.OF