2023年年报点评：业绩符合预期，静待触底反弹

公司业绩与战略调整概览

业绩表现与趋势

• 2023年度：公司实现营收24.50亿元，同比下降3.86%；净利润8.27亿元，同比下降8.04%。第四季度，营收为4.98亿元，同比微降0.84%；净利润1.67亿元，同比下滑17.33%。
• 产品线：榨菜产品线受到2022年疫情囤货影响，销量下滑3.82%，吨价略有下降0.77%，主要由于2022Q4推出的一款低价产品（2元/60g）放量所致。其他品类营收同比增长75.74%，主要得益于新推出的榨菜酱产品放量，提升了其他品类的营收占比。
• 成本与盈利：2023年，公司毛利率为50.72%，较上年下降2.43个百分点，主要原因是青菜头原材料价格的上涨。净利率降至33.74%，同比下滑1.74个百分点。

战略调整与展望

• 新品战略：自2024年起，公司强调调味酱类新品的开发与推广，特别是针对C端的榨菜酱和针对B端的豆瓣酱等新品。公司预计，随着产品差异化和渠道推动力的增强，榨菜酱有望成为公司的第二增长曲线，帮助公司克服成长瓶颈。
• 成本与费用控制：销售费用率因市场需求疲软而下降0.97个百分点，这反映了公司在费用投放上的谨慎策略。同时，市场推广费用减少了27.7%，显示了公司在成本控制方面的努力。

风险提示

• 新品资源投入可能不足，影响产品竞争力和市场渗透。
• 成本异常上涨可能对利润产生负面影响。
• 食品安全风险，可能损害品牌形象和消费者信任。

投资建议与评级

• 维持2024-2026年的EPS预测，分别为0.79元、0.91元、1.01元，对应同比增速分别为11%、14%、12%。
• 维持目标价20元，维持“增持”评级，表明对公司未来业绩增长潜力的乐观看法。