商品期权周报

期货研究 商 品2024年4月28日 研究 商品期权周报 国张银投资咨询从业资格号：Z0018397zhangyin023941@gtjas.com 泰 君目录 安1.市场综述3 期2.市场数据6 货2.1市场概览6 研2.2玉米期权7 究2.3豆粕期权7 所2.4菜粕期权8 2.5棕榈油期权8 2.6豆油期权9 2.7菜籽油期权9 2.8花生期权10 2.9黄大豆1号期权10 2.10黄大豆2号期权11 2.11乙二醇期权11 2.12苯乙烯期权12 2.13白糖期权12 2.14棉花期权13 2.15PTA期权13 2.16PX期权14 2.17烧碱期权14 2.18橡胶期权15 2.19BR橡胶期权15 2.20聚乙烯期权16 2.21聚丙烯期权16 2.22甲醇期权17 2.23液化石油气期权17 2.24PVC期权18 2.25原油期权18 2.26铁矿石期权19 2.27动力煤期权19 2.28螺纹钢期权20 2.29黄金期权20 2.30白银期权21 2.31铜期权21 2.32锌期权22 2.33铝期权22 2.34工业硅期权23 2.35碳酸锂期权23 2.36苹果期权24 2.37硅铁期权24 2.38锰硅期权25 2.39尿素期权25 2.40纯碱期权26 2.41短纤期权26 注释： 看涨成交量:看涨期权日均成交量看跌成交量:看跌期权日均成交量 总成交量：看涨和看跌期权日均成交量总和 成交量PCR:看跌期权日均成交量/看涨期权日均成交量看涨持仓量:看涨期权最后一个交易日的持仓量 看跌持仓量:看跌期权最后一个交易日的持仓量 总持仓量：看涨和看跌期权最后一个交易日的持仓量总和 持仓量PCR:看跌期权最后一个交易日的持仓量/看涨期权最后一个交易日的持仓量平值波动率：最后一个交易日的平值期权隐含波动率 Skew:最后一个交易日(IV0.25−IV−0.25)/IV0.5 包含单个品种图表分析的完整版请参照对客平台产品《商品期权周度分析报告》 （正文） 1.市场综述 从交易数据上来看，商品期权整体成交量小幅下降，持仓量小幅上涨，仅有色板块期权小幅增量减仓。黑色和贵金属均减量减仓，能化与农产品板块的期权有所增仓。 表1：商品期权市场数据 成交量 持仓量 本周 上周 涨跌幅 本周 上周 涨跌幅 市场 3488857.2 3727747.0 -0.26% 5041014 4955595 0.02% 农产品 862462.8 862422.8 0.0% 1969201 1649376 0.19% 能源化工 1183103.6 1229093.4 -0.15% 1544833 1202854 0.28% 黑色 415843.0 495723.4 -0.64% 655766 1006196 -0.35% 贵金属 542295.4 658240.0 -0.7% 364445 517287 -0.3% 有色 485152.4 482267.4 0.02% 506769 579882 -0.13% 资料来源：RQData，国泰君安期货研究 从单品种的期权交易量变化来看，纯碱、棕榈油和锰硅期权周度成交量上升较多，PTA、螺纹和白银期权的周度成交量减少较多。白银期权交易量相较上周有所下跌，但仍维持在商品期权全品种首位，纯碱和PTA期权随后。 图1：周度日平均成交量变化 资料来源：国泰君安期货研究 图2：日均成交量升序排列 资料来源：国泰君安期货研究 从隐含波动率来看，整体成交量加权波动率增加约0.03%，黑色板块隐波上升最多，约0.12%，农产品板块隐波上升0.02%，能化板块隐波下跌最多，约0.78%，金属板块隐波下跌0.12%。 单品种来看，锰硅、硅铁和菜油期权的隐波上涨数值排名靠前，原油、白银和PTA期权隐波下跌明显。 图3：周度主力期权合约隐含波动率截面变化 资料来源：国泰君安期货研究 图4：周五收盘隐含波动率升序排列 资料来源：国泰君安期货研究 策略部分： 近期部分品种处于高位回落状态，若波动率同步下降，如贵金属板块。但有色板块继续上行，可能带动贵金属板块回归上涨通道，因此上行风险仍存，可考虑多倍买入看跌期权，同时少量卖出看涨期权，构建Delta为-1的空头仓位对冲期货多头，从而持有正Gamma敞口的对冲仓位。 2.市场数据 2.1市场概览 表2：商品期权量化数据 平值 波动率 60日 分位数 Skew 60日 分位数 平值波动率 60日 分位数 Skew 60日 分位数 玉米 8.98% 33.33% 20.9% 71.67% 甲醇 20.16% 81.67% 16.1% 88.33% 豆粕 17.59% 58.33% 18.87% 81.67% LPG 23.97% 66.67% 17.64% nan% 菜粕 24.2% 91.67% 23.61% 90.0% PVC 14.9% 58.33% 30.25% 86.67% 棕榈油 24.86% 93.33% 11.91% 81.67% 原油 29.26% 71.67% 11.52% 86.67% 豆油 17.18% 71.67% 14.35% 86.67% 铁矿石 36.35% 95.0% -11.82% 81.67% 菜油 20.1% 100.0% 24.55% 98.33% 动力煤 nan% nan% nan% nan% 花生 13.35% 53.33% 3.16% 56.67% 螺纹钢 15.32% 61.67% -2.93% 90.0% 豆一 10.29% nan% 24.05% nan% 黄金 21.22% 91.67% 27.13% 91.67% 豆二 18.0% nan% 8.68% nan% 白银 30.11% 90.0% 22.64% 90.0% 白糖 13.11% 83.33% 6.68% 85.0% 铜 25.37% 100.0% 24.04% 78.33% 棉花 11.8% 26.67% 8.76% 60.0% 锌 21.65% 93.33% 23.58% 96.67% 乙二醇 12.65% 8.33% 12.12% 38.33% 铝 17.47% 91.67% 28.12% 85.0% 苯乙烯 19.09% 45.0% -1.77% 18.33% 工业硅 21.87% 78.33% 14.94% 16.67% PTA 13.47% 40.0% 12.06% 55.0% 碳酸锂 40.49% 68.33% 12.62% 53.33% PX 14.25% 13.33% 15.97% 75.0% 苹果 19.9% 70.0% 10.4% 90.0% 烧碱 27.76% 91.67% 15.04% 81.67% 硅铁 24.77% 96.67% 37.29% 98.33% 橡胶 20.19% 68.33% 28.97% 63.33% 锰硅 34.83% 96.67% 12.98% 26.67% BR橡胶 24.03% 86.67% 35.52% 100.0% 尿素 26.49% 73.33% 7.43% 75.0% 聚乙烯 10.79% 48.33% 19.74% 85.0% 纯碱 47.1% 91.67% 2.49% 11.67% 聚丙烯 10.61% 31.67% 18.57% 83.33% 短纤 11.35% nan% 0.83% nan% 资料来源：RQData，国泰君安期货研究 2.2玉米期权 表2：玉米期权市场数据 合约 主力收盘价 2393本周 涨跌 -21 上周 c2407 剩余交易日27 涨跌 次主力收盘价 2417本周 涨跌 -23 上周 c2409 剩余交易日69 涨跌 本周 全合约 上周 涨跌 看涨成交量 24865 17904 6961 3392 2893 498 28401 20932 7469 看跌成交量 17597 22057 -4460 1296 4306 -3010 18936 26383 -7447 总成交量 42462 39961 2502 4688 7199 -2512 47337 47315 22 成交量PCR 0.7077 1.232 -0.5243 0.382 1.4881 -1.1061 0.6667 1.2604 -0.5937 看涨持仓量 98468 77524 20944 25264 18385 6879 125691 97545 28146 看跌持仓量 105192 95583 9609 20558 18493 2065 127082 115255 11827 总持仓量 203660 173107 30553 45822 36878 4238 252773 212800 39973 持仓量PCR 1.0683 1.2329 -0.1647 0.8137 1.0059 -0.1921 1.0111 1.1816 -0.1705 平值波动率 8.98 9.17 -0.19 9.29 9.62 -0.33 HV-10日 6.59 5.16 1.43 5.67 5.3 0.36 HV-20日 7.0 6.9 0.09 6.06 6.67 -0.61 Skew 20.9 21.18 -0.28 25.02 21.41 3.61 资料来源：RQData，国泰君安期货研究 2.3豆粕期权 表3：豆粕期权市场数据 合约 主力收盘价 3386本周 涨跌33上周 m2409 剩余交易日69 涨跌 次主力收盘价 3299本周 涨跌21上周 m2407 剩余交易日27 涨跌 本周 全合约 上周 涨跌 看涨成交量 46283 67502 -21220 41250 43937 -2687 87805 111859 -24054 看跌成交量 33281 32633 648 11962 19110 -7149 45663 52455 -6792 总成交量 79564 100135 -20571 53211 63047 -9836 133468 164314 -30846 成交量PCR 0.7191 0.4834 0.2356 0.29 0.4349 -0.145 0.5201 0.4689 0.0511 看涨持仓量 183402 178698 4704 96919 88023 8896 284037 270112 13925 看跌持仓量 165178 132096 33082 59160 55205 3955 229646 191998 37648 总持仓量 348580 310794 37786 156079 143228 -24908 513683 462110 51573 持仓量PCR 0.9006 0.7392 0.1614 0.6104 0.6272 -0.0168 0.8085 0.7108 0.0977 平值波动率 17.59 17.47 0.12 17.94 18.53 -0.59 HV-10日 19.5 20.4 -0.9 19.55 20.9 -1.35 HV-20日 16.81 18.69 -1.88 17.13 19.95 -2.83 Skew 18.87 19.57 -0.69 18.34 16.15 2.18 资料来源：RQData，国泰君安期货研究 2.4菜粕期权 表4：菜粕期权市场数据 合约 主力收盘价 2680本周 涨跌 5 上周 rm2407 剩余交易日29 涨跌 次主力收盘价 2791本周 涨跌33上周 rm2409 剩余交易日73 涨跌 本周 全合约 上周 涨跌 看涨成交量 55090 57116 -2026 17363 21189 -3826 74480 79234 -4754 看跌成交量 24032 34488 -10456 7076 12655 -5579 33054 48576 -15523 总成交量 79122 91604 -12482 24438 33844 -9406 107533