润盈、泛缘供应链增厚收入，期待持续改善

均瑶健康（605388）成功整合润盈供应链，发力益生菌第二曲线可期。2023年实现营业收入16.3亿元，同比增长65.7%，实现归母净利润0.6亿元，同比下降24.9%。2024Q1实现营业收入4亿元，同比下降11.1%，实现归母净利润0.3亿元，同比增长9.3%。公司计划向全体股东每股派发现金红利0.10元（含税），每股以公积金转增0.4股。润盈、泛缘供应链整合效果显现，2023年乳酸菌饮品、益生菌食品、商品供应链分别实现营业收入5.8亿元、1.6亿元、8.1亿元，同比增长-10.9%、206%、463%；2024Q1益生菌饮品、益生菌食品、商品供应链分别实现营业收入1.9亿元、0.4亿元、1.5亿元，同比增长1.1%、25.5%、-30.4%。公司发酵剂业务技术领先，已入选国际知名发酵剂供应商名录，2024年有望进一步放量。泛缘供应链收入、净利润均实现大两位数增长，2023年客户净增加1100家。业务结构变化影响盈利能力，2023年毛利率为24.4%，同比下降11.2pp，2024Q1毛利率为29.5%，同比增长6.9pp。费用率方面，2023年销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为11.5%、7.8%、1.5%、-0.4%，2024Q1销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为10.8%、8.4%、1.9%、-0.3%。2023年、2024Q1净利率分别为4%、6.5%，2023年由于合并均瑶润盈、泛缘供应链业务，公司盈利能力变动较大。随着味动力产品提价落地、益生菌新品起量，公司盈利能力将逐步回升。公司重组润盈生物，提升益生菌业务能力。2023年2