二季度金属行业投资策略：估值重构、布局成长

一、综述1.金属行业板块增长与估值剖析年初至今，申万有色金属指数呈现显著上扬态势，洛阳钼业、紫金矿业等资源类企业股价随之攀升。全年来看，资源瓶颈将成为无法回避的关键挑战。 展望二季度，行业回暖趋势明显，资源供应持续紧俏，为市场带来较大估值弹性。政策层面推动的设备更新换代有望刺激制造业增长，因此，下游制造业在二季度具备积极表现的可能。投资建议：关注汽车轻量化相关领域的企业如力众集团、顺铂合金以及锂电池和电子板材极块。此外，家电更新换代过程中新材料需求旺盛，推荐关注海量股份及宁波永新的稀土磁材业务，尽管相比资源端公司，下游细分行业的盈利能力相对较弱，但其竞争格局和周期内的投资机会值得关注。 2.二季度金属行业深度解读中游产业链估值潜力释放受益于电动汽车市场的强劲增长，中游巡业链如锂电池材料等估值得到显著提升，市场需求成为推动力。 原材料成本降低利好制造环节：随着镍、钴等原材料价格回落，磷酸铁锂和三元电池的成本下降，这无疑为宁德时代、比亚迪等电池制造企业的盈利能为是供了有力支撑。 新产业驱动材料需求升级：Ai、固态电池、高纯金属等新兴科技领域以及人形机器人等新兴产业长期发展前景乐观，对金属新材料的需求将持续增长。国内企业正积极研发迭代产品，以满足未来大规模量产需求。.. 3.金属行业二季度投资前的行业发展趋势：伴随大箭、飞行汽车、机器人技术等全新领域的发展与应用拓展，金属新材料技术日益成熟，尤其在也片制造领域，高纯金属的应用能见度不断提升。 政策导向能响深远：环保要求和双碳目标将长期驱动精细金属新技术的进步，预计我们将会见证从技术创新到规模化应用的完整历程。 投资策略建议：建议投资者重点关注已形成规模优势的产业，包括电动汽车、轻量化材料、风光新能源及其相关的稀土金属新材料板块。这些行业在未来有望展现出更为稳健的成长性。 详细介绍1.增长与估值各位投资者，上午好。很荣幸接受万德山西的邀请，为大家汇报有关金属行业的情况。现在已是二月中旬，今年春节以来，市场情绪和股市表现都非常抢眼。具体来看金属行业板块，例如申万有色金属指数，从2月5号的年初低点3356点左右开始，已经连 续上涨了一个多月，上涨至目前4300点附近，涨幅非常可观。 总的来说，涨幅居前的板块基本上以资源端为主，像洛阳钼业、西部矿业、紫金矿业以及金城性等国有和民营公司。实际上，全年来看，资源的约束是整个行业无法回避的问题。但从分季度角度来看，季度的上涨是非常明显的。这些表现反映在商品及金属价格上，涨幅同样显著。特别是最近某些行业受到了协会政策的支持，这也成为投资者关注的重要事件。 展望二季度，我们认为产业本身正在逐渐回暖。同时，我们也将重点关注可能的政策支持和催化作用 ，例如昨天国务院公布的能源设备更新政策。该政策明确提到到2027年的更新比例，这可以间 接推算出产品需求的变化。由于这涉及到制造业单项多些，所以从下而上来看，基于资源短板的供应约束将会贯穿全年。在经济缓慢复苏的背景下，供应端的变动可带来较大的估值弹性。第二季度，我们依然更加看好成长性较强的行业。 我们注意到一些券商推荐了与汽车制造、锂电池铜箔相关的型材产品。像一通新材的股价从年初就表现较弱。尽管今年行业风格偏向大市值国企和央企，以及高分红风格，但市场依然有可能受到行业和政策的积极影响。个人认为，虽然下游在国内经济低增长的背景下存在溢价，但 国家政策对设备更新的支持能给制造业带来提升，这可能会引起实质性的变化。因此，我们认为对于下游行业来说，第二季度应有一定的机会。 涉及到的行业主要包括汽车制造、机电产品如稀土食材、电动车电池以及电子板材相天的行业。 如果要推荐具体标的，可以看看与汽车轻量化相关的公司，比如力众集团、顺铂合金、创新精彩等。还有与家电置换相关的诸如海量股份、新材料，以及与基建产品相关的稀土磁材，运生等。其中中国稀土、北方稀土这些上游公司，以及与电子板材相关的宁波厂商、大时尚和北京的油烟新材，虽然市值可能较小，但都值得关注。 从自下而上的观点来看，行业细分市场的竞争力相对均有，没有绝对垄断。因此，这些企业的盈利能力在周期内可能不如资源端的公司。资源垄断带来的高额收益是不可忽视的一面。2.二季度金属行业深度分析首先，中游行业在一定程度上有望体现出产业链中提及的估值提升。对于与汽车置换和关的领域，尤其是电动汽车增长，有可能超出市场对于实际经济状况的预期。锂电池材料制造公司，包括锂电池材料本身，都是相关领域的投资标的，尽管锂电池行业目前仍处于产能扩张阶段，我们注意到，21年至23年，锂电池产业链经历了见著的扩张。去年，储能行业在第二 、第三季度消耗了一定产能，但由于海外尤其是欧美地区电动汽车补贴政策的变动，年度增速出现下滑。尽管如此，国内电动车渗透率已达较高水平，今年虫动车渗透率可能会达到30%-35%。 虽然这只是一个过程，但中游材料生产商由于需求端增速下浙毛利率也有所下降。 不过表与此同时，原料端价格，特别是镍价和钴价，从年初到现在已经大幅下降。实际上，如果按每 瓦时成本计算，磷酸铁锂和三元电池的成本已较低。这对电子制造企业来说是个好消息，尤其是宁德时代：亿纬锂能、比亚迪等公司，它们在市场份额上居于领先地位，盈利能力预期将显著提升。对于中游加工材料厂商而言，尽管加工利润可能略有下降，但随着电动性能的提升，其产量预计将实现显著增长。 其次我们注意到最近海涌现了些高科产品和行，这些技术包算力中心、人工智能、载人航天技术及类似固态电池、下一代芯片制造等。这些领域对材料制造商来说，提供了成长性。例如，使用在芯片制造中的高纯金属如高纯锗和足金价，产业链内的材料制造商实际上可能迎来成长机遇。 同时，国内新兴产业的发展，如飞行汽车和特斯拉人形机器人，虽然当前主要还处于概念阶段，但从追求更高品质生活理念角度来看，这些领域的产品在未来很可能实现量产，并显著促进人类活动。这预示着金属新材料和先进构建材料的需求将大规模增长。在这方面，尽管尚未到达大规模生产阶段，国内一些企业已在为这些新兴产业制作产品原型并进行迭代。 特别值得关注的是，与新建制造相关的特殊材料，如特种钢等，若用于航天领域，预计未来将实现显著提升。航空航天技术对高品质合金和金属复合材料的需求，将经历从质的变化到量的扩张的过程至于人形机器人领域，相关电机等技术的进步预计将推动对能源和控制技术的需求，进而促进稀工石材、永磁材料替领域的发展，进一步减轻成本。简者之，金属新材料，在钢铁深加工和有色金属深加工等方面，将为金属行业带来广泛和系统性的投资机会3.金属行业二季度投资展望首先，我们认为虽然金属行业中资源人不断重视资源垄断和定价优势的产业，但从二季度的投资策略来看，行业子板块将因政策催化而出现轮动。同时，我们目睹了越来越多新技术和新应用领域的出现，比如火箭、飞行汽车和机器人技术，它们已在金届加工及基础新材料技术领域丙得到成熟应用，并逐浙实现工业化。特别是在芯片制造相关领域，高纯金属的应用不断增多，市场占比越来越广泛。 从环境保护和“双碳”政策出发，我们看到特稀金属和新材料技术正在得到推广，预示着未来环保要求的提升和金属行业应用领域的拓展。这可能会导致质的改变逐渐转变为量的增长。 我们认为，二季度的几个观点至关重要。首先，资源端的供应约束将贯穿全年，尽管年初资源板块整体上涨幅度较为一致且显著。然而，我们预计子板块将出现轮动，特别是政策及新兴产业的变化，将带来业务改进。其次，整个宏观经济预期向好，这将有利于提升市场情绪，低估值子行业估值有望得到修复。再次，新兴产业的蓬勃发展预计将推动金属加工行业前景的扩展，并能促使市场重新审视我们的金属制造业。我们认为金属制造业拥有技术壁全并且具备良好的成长前景。 在具体的标的推荐上，我们倾向于推荐一些已经出现量变的产业，如电动汽车、轻量化、与风光电制造相关的稀土石材和电子材料，以及与环保相关的新村村我们也注意到，尽管行业在过去两年的清洗中出现了一些缺乏创新的企业，但整体上，无其是外部市场的预期尽管较差，我们仍看到较大的投资规划，表明实际产业结构比认知中更为乐观长远来看，这些产业将为下游金属加工行业带来增长，确保了新兴行业扩张的稳定原材料供应。