业绩超预期，全面进入高增长通道

公司2024年一季度业绩分析

业绩概览：

• 营收：公司2024年一季度实现营业收入17.59亿元，同比增长118.38%。
• 净利润：归母净利润为1.62亿元，同比增长253.42%；扣非净利润同样为1.62亿元，同比增长296.84%，远超市场预期。

经营亮点：

• 毛利率提升：一季度毛利率达到16.32%，较去年同期提升3.27个百分点。
• 费用控制：销售费用率降至0.32%，同比下降0.11个百分点；管理费用率为1.58%，同比下降0.27个百分点。
• 高增长可持续性：通过新品类、新客户拓展及海外市场扩张，实现了高速增长的同时，确保成本费用的可控性，彰显了公司长期增长的稳健性。

研发投入与增长引擎：

• 研发投入：一季度研发费用为4311.20万元，同比增长92.99%，与收入规模同步增长。
• 技术壁垒：面对高安全标准的服务器再制造与快速变化的AIOT行业需求，公司持续加大研发投入，旨在巩固技术壁垒，驱动业绩增长。

产能与库存增长：

• 存货增长：截至一季度末，存货总额为14.48亿元，同比增长61.16%，环比增加1.33亿元，主要系服务器再制造等新业务产品驱动。
• 产能爬坡：存货的快速增长表明公司产能正在持续扩大，预示着广阔的市场前景。

投资建议：

• 业绩预测：预计2024-2026年收入分别为64.48亿元、87.54亿元和116.18亿元，归母净利润为5.61亿元、7.56亿元和9.89亿元。
• 估值与评级：给予当前26倍、19倍、15倍的市盈率（PE），维持“买入”评级。

风险提示：

• 云业务进展：云业务的推进速度可能低于预期。
• 服务器业务挑战：服务器业务的执行效果可能存在不确定性。
• 宏观经济影响：全球经济波动可能对业务产生不利影响。