美股互联网传媒行业跟踪报告（六）：8个季度以来首次财报后大涨，Snap迎来怎样的业绩拐点？

事件：美国东部时间4月25日盘后，Snap发布24Q1业绩公告。自22Q2财报以来，连续7个季度snap股价在发布财报次日下跌，此次美股盘后股价大涨，一度涨超30%。截至北京时间4月26日11:30，Snap盘后股价+24.95%。 GlobalDAU超预期，Snap Star计划、聚光灯内容和新功能助力流量增长。 24Q1 Snap每日活跃用户4.22亿（yoy+10%，vs彭博一致预期4.20亿）。 其中，北美地区DAU达1.00亿（yoy-1%，持平彭博一致预期）；欧洲DAU 0.96亿（yoy+4%，略低于彭博一致预期的0.97亿）；世界其他地区DAU 2.26亿（yoy+19%，高于彭博一致预期的2.23亿）。主要系：1）Snap Star计划提升用户吸引度，促进内容流量增长。24Q1公司启用1,500余位Snap Stars，推动全球Snap Stars相关内容浏览时长实现季度增长，其中北美地区Snap Stars浏览时长同比增长超55%。2）短视频平台聚光灯（Spotlight）内容浏览时长超额增长，助力提升用户参与度。24Q1公司用户在聚光灯内容的观看时长同比增长超125%。3）新创作功能持续上线，有望促活社区生态。 24Q1公司上线新创意模板、AR内容创作等功能，提升用户创作积极性。 AR内容布局继续优化，功能升级有望增强用户粘性。1）上线照片及视频叠加赞助商AR滤镜功能，有望扩大广告商覆盖范围。2）持续布局生成式人工智能模型等技术，24Q1 ML和AI内容数量同比增长超过50%。3）推动以社交关系为导向的AR工具。增加包括展示好友AR内容、问答内容等功能，通过鼓励用户互动和分享，提升用户活跃度。4）优化ARCarousel排名模型。 用户看到的新AR内容数量相较于上线初期增加50%+。5）Lens Studio新升级，提升用户创作体验。上线AI助手、压缩工具和动画曲线编辑器等工具。 调整后净利润、营业收入均超预期，超市场预期实现盈利。24Q1 Snap实现营收11.95亿美元（yoy+21%，vs彭博一致预期11.17亿美元）。主要系： 1）持续迭代的广告工具提升广告主使用体验和效果。24Q1Snap推出全新升级版本CAPI解决方案，与Snowflake合作，使得广告主可以轻松使用CAPI。 CAPI是一款以隐私保护为基础，构建于广告主端口和Snap端口之间的数据传输集成工具，CAPI的集成数据量在24Q1同比增长接近300%。24Q1 Snap推出两个新的品牌安全解决方案，7-0像素购买优化模型（7-0 Pixel Purchase optimization model）持续推进，使得与购买相关的转化率同比增长超75%。 平台上的中小型广告主数量同比增长85%。2）订阅收入增长驱动收入多样化。 Snapchat+的付费订阅用户数突破900万，同比增长超2倍。24Q1 Snap调整后净利润0.49亿美元（yoy+146%，vs彭博一致预期-0.76亿美元），部分因研发费用&销售费用的优化，以及调整项中调整了重组费用0.7亿美元。 24Q2业绩指引再超预期：公司指引24Q2预计DAU4.31亿（yoy+8.6%，高于彭博一致预期的4.29亿），24Q2营收预期为12.25亿美元~12.55亿美元（yoy+15%~18%，高于彭博一致预期的12.13亿美元），24Q2调整后EBITDA预计为1500万美元~4500万美元（高于彭博一致预期的1056万美元）。 投资建议：24Q1 Snap公司收入、用户数、利润等多运营指标均超市场预期，社区建设、广告主体验升级、降本增效达成一定效果。24年公司有望加码短视频、AR布局，持续推出面向创作者和广告主的AI、AR内容及营销工具，全球化收入、订阅收入等方面有望逐步改善公司业绩表现，建议持续关注。 风险提示：AR功能及产品迭代不及预期；社交网络竞争加剧风险；商业化进展不及预期风险；国内外政策风险。 表1：22Q1-24Q1 Snap发布财报后次日涨跌幅 图1：Snap相机AR功能示意 图2：Snap AR购物功能示意 图3：22Q4-24Q1 Snap DAU与同比增速（单位：百万人） 图4：22Q4-24Q1 Snap ARPU与同比增速（单位：美元） 图5：22Q4-24Q1 Snap净利润（亏损）、调整后EBITDA与利润（亏损）率（单位：百万美元）