建信期货钢材周报

报告类型钢材周报 日期 2024年4月26日 研究员：聂嘉怡 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 研究员：翟贺攀 021-60635736 zhaihepan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3033782投资咨询证书号：Z0014484 黑色品种研究团队 表1：黑色品种投资策略（仅供参考） 黑色品种策略推荐 策略类型 标的 最新价格 策略方向 主导因素 单边策略 RB2410 3685 震荡偏强 成材延续去库+需求保持韧性+钢厂复产预期升温+钢铁原燃料价格明显反弹+钢材成本支撑明显较强+工业用钢需求增量可观+原燃料市场供应趋紧+钢厂复产逻辑再次被验证+钢材价格或将在 成本推升的趋势下延续震荡偏强 HC2410 3833 震荡偏强 成材延续去库+需求保持韧性+钢厂复产预期升温+钢铁原燃料价格明显反弹+钢材成本支撑明显较强+工业用钢需求增量可观+原燃料市场供应趋紧+钢厂复产逻辑再次被验证+钢材价格或将在 成本推升的趋势下延续震荡偏强 I2409 884.5 震荡偏强 需求好转下偏强运行 J2409 2357.5 震荡偏强 供应趋紧，钢厂复产逻辑再次被验证，焦炭在供减需增格局下震荡偏强 JM2409 1817.5 震荡偏强 预期供应偏紧，钢厂复产逻辑再次被验证，焦煤受益于焦炭需求恢复 SF406 6718 震荡偏强 需求好转，库存去化，偏强运行 SM409 7436 震荡偏强 澳矿发运受阻，锰矿报价持续抬升，偏强运行 套利跨期 RB10-01 10 —— —— I09-01 37 —— —— J09-01 -38.5 —— —— JM09-01 -29.5 —— —— SF06-09 -162 —— —— SM06-09 -50 —— —— 套利跨品种 RB/I 4.1662 —— —— HC-RB 148 —— —— J/JM 1.2971 —— —— SF-SM -556 —— —— 注：跨品种套利中的螺纹钢、热卷为2410合约，铁矿石、焦炭、焦煤、硅铁、锰硅为2409合约。 单边逻辑依据： RB2410、HC2410震荡偏强逻辑： 4月初以来，在粗钢产量调控和增发国债资金使用项目加快落地等消息面利好指引下，叠加成材延续去库、需求保持韧性、钢厂复产预期升温等基本面因素影响，钢铁原燃料价格明显反弹，钢材价格由于成本推动整体上延续反弹。 尽管一季度房地产需求同比继续萎缩，基建需求同比并未明显走高，但机械、汽车、造船等工业用钢需求增量可观。从周度数据来看，钢材社会库存连续7周 去化且好于2021年和2022年同期，在产量基本稳定的情况下，需求仍保持韧性，这对于钢铁产业链各品种价格延续反弹至关重要。 消息面上，澳大利亚South32公司在最新发布的一季度报告中透露，由于基础设施损毁，预计其码头运营和出口销售将暂停至2025年一季度。这一事件预计 将对全球锰矿供应造成重大影响，预计减少供应量约241.5万吨，占全球锰矿产量的11.3%。此消息导致国内锰硅期货大幅走高，锰硅主力合约创去年3月底以来新高。 此外，原有焦企计划4月28日至29日落实第三轮涨价，4月25日计划提前， 有焦企表示4月26日将报价上涨，也有市场消息传五一节前可能第四轮上涨。山东某代表性钢厂近日焦炭在去库，唐山多数钢厂焦炭库存处于中低位水平，有钢厂库存低至2天，多数钢厂五一节前有补库需求。 考虑到原燃料市场供应趋紧，而钢厂复产逻辑再次被验证，原燃料预期需求将继续回升，预计后市钢材价格或将在成本推升的趋势下延续震荡偏强，建议回调后尝试买入保值或投资策略。 钢材 一、基本面分析 1.1钢材价格：4月26日当周主要螺纹钢现货市场价格涨跌互现，主要热卷现货市场价格稳中有跌（主要市场20mm三级螺纹钢价格环比-20至+20元/吨，主要热卷市场4.75mm热卷价格环比-20至+0元/吨） 图1：主要市场螺纹钢现货价格：元/吨图2：主要市场热卷现货价格：元/吨 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.2高炉开工与粗钢产量：4月26日当周全国247家钢厂高炉产能利用率连续4周回升恢复至去年12月中旬水平（环比+0.94个百分点至85.53%）；4月中旬重点大中型企业粗钢日均产量转为回升，稍低于前两周创下的3月上旬以来新高、去年9月下旬以来次高（较4月上旬环比+0.70万吨或0.33%至211.88万吨） 图3：高炉开工率与产能利用率：%图4：中钢协统计/预估的粗钢旬产量：万吨 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.3铁水产量与电炉生产状况：4月26日当周全国日均铁水产量连续4周回升，创去年12月中旬以来新高（环比+2.5万吨或1.11%至228.72万吨）；4月26日当周87家独立电弧炉钢厂产能利用率自2月初以来新高连续3周回落后转为回升（环比+1.42个百分点至50.49%） 图5：全国日均铁水产量：万吨图6：电炉开工率与产能利用率：% 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.4钢材五大品种产量与钢厂库存：4月26日当周全国主要钢厂螺纹钢周产量连续2周回升（环比+4.18万吨或1.92%至222.05万吨），全国主要热卷钢厂周产量转为回落（环比-7.55万吨或2.34%至315.60万吨）；4月26日全国主要钢厂螺纹钢库存自2021年4月下旬以来新高连续6周回落，至2月中旬前水平（环比-16.80万吨或6.46%至243.13万吨），全国热轧板卷钢厂库存转为回落并创2月上旬以来新低（环比 -2.92万吨或3.32%至85.05万吨） 图7：钢材五大品种周产量：万吨图8：钢材五大品种钢厂库存：万吨 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.5钢材社会库存：4月26日35个城市螺纹钢社会库存自2022年4月中旬以来新高连续7周回落创2月中旬以来新低（环比-49.15万吨或6.51%至705.71万吨），33个城市热卷社会库存连续4周回落，至2月中旬水平（环比-4.95万吨或1.50%至324.94万吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 图9：主要城市螺纹钢社会库存：万吨图10：主要城市热卷社会库存：万吨 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.6钢材下游需求：1-3月份全国房地产开发投资完成额同比-9.5%（降幅较1-2月份扩大0.5个百分点）；1-3月份全国汽车产量同比+5.3% （增幅较1-2月份扩大0.9个百分点）；1-3月份全国金属切削机床产 量同比+9.3%（增幅较1-2月份明显收窄10.2个百分点）；1-2月份全 国造船完工量同比+95.4%（增幅较去年1-12月份大幅走扩83.6个百分点） 图11：房地产开发投资完成额及增幅：亿元，%图12：全国汽车行业产量及增幅：万辆，% 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图13：全国金属切削机床产量及增幅：万台，%图14：全国造船完工量及增幅：万载重吨，% 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 1.7表观消费量与盘面利润：4月26日当周全国螺纹钢表观消费量转为回升并创去年11月中旬以来新高（环比+6.42万吨或2.28%至288.00万吨），全国热卷表观消费量连续3周回落（环比-1.99万吨或0.61%至323.47万吨）；4月26日当周螺纹钢2410合约盘面利润表现为亏损幅度连续3周明显走扩，创去年9月15日以来10月合约盘面利润新低（环比-36.4元/吨至-209.0元/吨） 图15：钢材五大品种表观消费量：万吨图16：螺纹钢10月合约盘面利润：元/吨 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.8现货螺纹钢吨钢毛利：4月26日当周以主要现货价格计算的长流程钢厂螺纹钢现货吨钢毛利由盈转亏（环比-38.8元/吨至-28.4元/吨），短流程钢厂螺纹钢现货吨钢毛利（平电）表现为亏损幅度连续3周明显收窄后转为扩大（环比-55.6元/吨至-87.7元/吨） 图17：长流程钢厂现货吨钢毛利：元/吨图18：短流程钢厂现货吨钢毛利：元/吨 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 二、结论及建议 2.1螺纹钢、热卷：原燃料市场供应趋紧，钢厂复产逻辑再次被验证，后市钢材价格或将在成本推升的趋势下延续震荡偏强 4月初以来，在粗钢产量调控和增发国债资金使用项目加快落地等消息面利好指引下，叠加成材延续去库、需求保持韧性、钢厂复产预期升温等基本面因素影响，钢铁原燃料价格明显反弹，钢材价格由于成本推动整体上延续反弹。 尽管一季度房地产需求同比继续萎缩，基建需求同比并未明显走高，但机械、汽车、造船等工业用钢需求增量可观。从周度数据来看，钢材社会库存连续7周 去化且好于2021年和2022年同期，在产量基本稳定的情况下，需求仍保持韧性，这对于钢铁产业链各品种价格延续反弹至关重要。 消息面上，澳大利亚South32公司在最新发布的一季度报告中透露，由于基础设施损毁，预计其码头运营和出口销售将暂停至2025年一季度。这一事件预计 将对全球锰矿供应造成重大影响，预计减少供应量约241.5万吨，占全球锰矿产量的11.3%。此消息导致国内锰硅期货大幅走高，锰硅主力合约创去年3月底以来新高。 此外，原有焦企计划4月28日至29日落实第三轮涨价，4月25日计划提前， 有焦企表示4月26日将报价上涨，也有市场消息传五一节前可能第四轮上涨。山 东某代表性钢厂近日焦炭在去库，唐山多数钢厂焦炭库存处于中低位水平，有钢厂库存低至2天，多数钢厂五一节前有补库需求。 考虑到原燃料市场供应趋紧，而钢厂复产逻辑再次被验证，原燃料预期需求将继续回升，预计后市钢材价格或将在成本推升的趋势下延续震荡偏强，建议回调后尝试买入保值或投资策略。 2.2期现基差：4月26日当周螺纹钢基差表现为负基差转为走扩，预计后市螺纹钢基差以区间震荡运行为主，大致波动区间在-100至50元 /吨；热卷基差连续3周收窄后转为小幅走扩，预计后市热卷基差以区间震荡运行为主，大致波动区间在-40至100元/吨 4月26日当周上海螺纹钢现货价格与螺纹钢期货2410合约的基差（以下简称“螺纹钢基差”）表现为负基差转为走扩，至-45元/吨，基差下降10元/吨。预计后市螺纹钢基差以区间震荡运行为主，大致波动区间在-100至50元/吨。 图19：上海螺纹钢现货与10月合约基差：图20：上海热卷现货与10月合约基差： 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 4月26日当周上海热卷现货价格与热卷期货2410合约的基差（以下简称“热 卷基差”）连续3周收窄后转为小幅走扩，至27元/吨，基差扩大2元/吨。预计后市热卷基差以区间震荡运行为主，大致波动区间在-40至100元/吨。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736 石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。