收入稳健增长，政府补助扰动季度业绩表现

报告总结如下：

公司北京人力在2023年实现了稳定的收入增长，总营收达到383.12亿元，同比增长18.5%，归母净利润为5.48亿元，同比增长32.24%；扣非归母净利润为2.58亿元，同比增长228.41%。2024年第一季度，公司实现营收105.5亿元，同比增长12.87%，归母净利润为2.1亿元，同比下降18.92%，扣非归母净利润为1.86亿元，同比增长716%。

置入主体北京外企在2023年的表现超出了业绩承诺，实现营业收入381.57亿元，同比增长20%，归母净利润8.25亿元，同比增长12.78%，扣非归母净利润4.9亿元，同比增长14.3%。业务外包服务在收入中占比达到83%，但该业务的毛利率从6.19%降至5.9%，主要原因是毛利率较低的服务占比提升。

2024年第一季度，公司收入保持稳健增长，利润端则受到政府补助减少的影响。尽管如此，扣非归母净利润仍然实现了小幅增长。全年维度考虑，预计净利润能取得稳健表现。

公司的长期发展战略包括专业化、市场化、数字化和国际化。这些战略有助于公司在经济复苏背景下实现业务增长，并利用全球网络资源为国内企业提供海外人力资源服务。

根据调整后的盈利预测，预计公司2024-2026年的营业收入将分别增长至444.9、504.4和550.7亿元，净利润分别达到8.8、9.8和10.5亿元，对应每股收益分别为1.56、1.72和1.85元。当前市盈率为12、11和10倍，维持“增持”评级。

公司面临的风险包括重要客户流失、用工需求恢复不及预期和行业竞争加剧。