自营承压，发力境外，“双轮驱动”持续推进

兴业证券业绩分析概览

2023年及2024年一季度业绩概览：

• 2023年：

  • 营业收入：106.27亿元，同比小幅下滑0.3%。
  • 归母净利润：19.64亿元，同比下滑26%。
  • 扣非后净利润：18.65亿元，同比下滑24%。

• 2024年一季度：

  • 营业收入：23.77亿元，同比下滑43%。
  • 归母净利润：3.28亿元，同比下滑60%。
  • 扣非后净利润：2.97亿元，同比下滑61%。
  • EPS：0.035元，同比下滑64%。
  • ROE：0.56%，同比减少1.01个百分点。

主要业务表现：

• 经纪业务：受市场环境影响，收入下滑18%，股基交易量下滑。
• 财富管理：优化业务架构，包括丰富ETF生态、升级账户结构和推进“双轮驱动”战略。
• 投行业务：IPO审核趋严下收入增长9%，但一季度下滑69%。
• 投资业务：投资收入增长57%，金融资产规模增长35%。
• 资管业务：净收入下滑8%，AUM提升13%，一季度净收入增长10%。
• 海外业务：收入增长3倍，成为新的增长点。

风险提示：

• 盈利预测偏差风险。
• 市场大幅波动风险。
• 境外监管风险。

投资建议：

• 对公司2024-2026年的盈利预测分别下调19%、21%。
• 2024-2026年预计归母净利润分别为26.69亿元、28.93亿元、33.62亿元，同比增长率分别为36%、8%、16%。
• 当前股价对应的PE为19.4、17.9、15.4x，PB为0.9、0.9、0.8x。
• 维持“增持”评级，基于公司持续深化“双轮联动”战略和打造国际化专业平台的努力。

免责声明：

• 提供的信息仅供参考，不构成投资建议。