一季度产量下滑拖累业绩，大精煤战略助推未来成长

报告摘要：

1. 业绩回顾：平煤股份2024年第一季度报告显示，公司营收为82.44亿元，同比下降4.47%，归母净利润7.40亿元，同比下降35.40%。主要受一季度产量下滑（原煤产量663万吨，同比减少117万吨）、成本上升（单位销售成本834元/吨，同比上升84元/吨）以及煤价上涨（单位售价1156元/吨，同比上升100元/吨）影响。

2. 高股息战略：公司承诺未来三年分红比例不低于60%，2023年现金分红比率已达60.59%，当前收盘价下股息率为7.42%。这一策略突显了公司的长期投资价值。

3. 转型与创新：公司宣布设立全资子公司，与顺鑫煤化工公司合作开展6000吨/年煤基碳材料耦合工艺技术中试项目，旨在探索煤炭的高质量转型和高附加值利用。

4. 主辅分离与效率提升：通过主辅分离和“减员提效”战略，公司实现了人均功效的显著提升（从2022年的571吨/人提升至689吨/人），并通过剥离生产辅助与生活辅助业务，推动市场化体制改革，提高运营效率。

5. 盈利预测与评级：预计公司2024-2026年的归母净利润分别为45.91亿、50.48亿、54.19亿，对应每股收益分别为1.85、2.04、2.19元/股，PE分别为7.12、6.48、6.03倍。基于对公司未来业绩增长的乐观预期，维持“买入”评级。

6. 风险因素：报告强调了国内宏观经济增速放缓、安全生产风险、以及产量波动可能对业绩造成的影响。

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