2024世界大会：超300部片单发布，精品内容上行

2024年4月24日 招银国际环球市场|睿智投资|公司更新 2024世界大会: 超 300部片单发布，精品内容上行 爱奇艺于2024年4月23-24日在北京举办以“同心同力、共创未来”为主题的 目标价8.60美元潜在升幅87.8%当前股价4.58美元中国传媒文娱黄群(852)39000889sophiehuang@cmbi.com.hk公司数据市值(百万美元）4,3953月平均流通量(百万美元）23.152周内股价高/低(百万美元)6.34/3.17总股本(百万)426.8资料来源：FactSet股东结构FILLtd5.4%GoldmanSachsGroup5.0%资料来源：港交所股价表现 绝对回报相对回报 1-月6.7%13.4%3-月16.8%16.6%6-月-5.3%-20.2%资料来源：FactSet股份表现资料来源：FactSet “2024爱奇艺世界·大会”，共设主论坛、iJOY悦享会等九场论坛。会上公司管理层强调未来高品质多样化内容并进，并加强海外及一老一少市场开拓，内容端将更加注重“向下共情”，技术侧深化AIGC赋能。同时，爱奇艺发布超300部片单，精品头部剧集包括《狐妖小红娘》月红篇、竹业篇、王权篇、《云起时》、《四方馆》、《孤舟》等。我们认为市场已逐步认可ARM提升驱动利润增长逻辑，期待后续内容供给上行带动会员边际改善，并进一步释放估值弹性。维持买入评级，目标价8.6美元。 高品质与多样化并进，加强海外、一老一小市场开拓。爱奇艺CEO龚宇围绕 战略、市场开拓、商业模式创新等维度进行分享，认为消费拐点在即，未来在内容定位上回归现实主义关切、注重高品质和多样化并进，且积极捕捉人口结构中“老”和“少”两大群体增量（如加强内容细分、App适老化、少儿模式体验升级等）。在传统广告、会员外，爱奇艺将积极拓展海外市场及内容衍生业务，优化版权保护，拥抱AIGC业务赋能及服务升级。首席内容官王晓晖认为行业进入“向下共情、向上创作”时代，未来内容创作将更加注重现实主义题材（小人物折射时代命运），并推出“大家剧场”（主打“大文学家创作给大家”）和“微尘剧场”（精品短剧集）两大全新单元。CTO刘文峰强调利用AIGC放大创作者价值，具体分享了AIGC在策划、制作、宣发等维度应用，如由爱奇艺自主研发的IQStage虚拟拍摄系统应用于《大梦归离》拍摄。 超300部片单发布，精品内容供给上行。爱奇艺发布超300部片单，在综艺、 剧集、电影、娱乐多产业等储备丰富。剧集单元层面，包括人间烟火（《小夫妻》、《孤舟》等20部）、东方传奇（《狐妖小红娘》月红篇、竹业篇、王权篇；《颜心记》、《云起时》、《四方馆》、《四海重明》等43部）、生活篇（《老家伙》等36部）、江湖篇（《唐朝诡事录之西行》等43部）、微尘剧场（《在人间》等2部）、迷雾剧场（《看不见影子的少年》等8部）。展望2Q24E,精品剧集《云起时》、《颜心记》、《小夫妻》等有望陆续上线，且憧憬暑期档供给上行。ARM提升驱动利润稳健增长下，头部内容上新所拉动的会员数边际企稳及潜在改善或将进一步释放估值弹性。 创新综艺助力广告复苏。综艺层面，在《哈哈哈哈哈4》、《萌探2024》2-4 月播出后，2024年后续片单包括《中国新说唱2024》、《我在横店打篮球》、《青春合唱团》等。广告招商虽受宏观不确定性影响，但我们期待爱奇艺创新综艺、运营提升及效果广告增量有望带动其广告温和复苏。 财务资料(截至12月31日) FY22A FY23A FY24E FY25E FY26E 销售收入(百万人民币) 28,998 31,873 34,663 37,706 39,960 同比增长(%) (5.1) 9.9 8.8 8.8 6.0 调整后净利润(百万人民币) 1,265.6 2,811.2 3,713.9 4,154.2 4,543.2 稀释每股收益(人民币) 1.50 3.18 3.85 4.28 4.66 同比增长(%) NA 112.1 21.1 11.3 8.8 市场平均预估每股收益(人民币) 0.37 2.69 3.35 3.75 3.37 市销率(倍) 1.03 0.93 0.86 0.79 0.74 市盈率(倍) 20.6 9.7 8.1 7.2 6.6 资料来源：公司资料、彭博及招银国际环球市场预测 爱奇艺(IQUS) 敬请参阅尾页之免责声明1 类别 电视剧 题材 主演 预计上线时间 小夫妻 生活 殷桃、郭京飞、齐溪 2Q24 迎风 生活 孙千、翟子路、刘琳 2Q24 北上 现代 白鹿、欧豪 3Q24 凡人歌 生活 殷桃、王骁、章若楠 4Q24 国宝耀世 考古 白宇帆、辛柏青、王鹤润 4Q24 孤舟 谍战 曾舜晞、张颂文、陈都灵 2024 我是刑警 悬疑 于和伟、李春嫒、刘泊潇 2024 高兴 生活 白宇帆、于文文 2025 喀什古城 生活 待定 2025 人间烟火 南货店 生活 待定 2025 生万物 年代 杨幂、欧豪 2025 烟花少年 爱情 黄景瑜 2025 父父子子 生活 待定 待定 警察荣耀2 现代 待定 待定 伟大的长征 历史 待定 待定 战争和人 抗战 待定 待定 生命树 生活 待定 待定 中文桃李 年代 待定 待定 足迹 年代 童谣、丞磊、刘奕君、林允 待定 颜心记 古装 罗云熙、宋轶 2Q24 云起时 古装 李一桐、曾舜晞、邓为 2Q24 偷得将军半日闲 古装 郭品超、张淼怡、任运杰 2Q24 月上朝颜 古装 王敬轩、季美含、王轩 2Q24 念无双 古装 唐嫣、刘学义 3Q24 四方馆 古装 檀健次、周依然、杜淳 3Q24 四海重明 古装 景甜、张凌赫 3Q24 大梦归离 古装 侯明昊、陈都灵、田嘉瑞 4Q24 七夜雪 古装 李沁、曾舜晞、王弘毅 4Q24 狐妖小红娘月红篇 古装 杨幂、龚俊、郭晓婷 2024 念念人间玉 古装 杨肸子、孙晨竣 2024 一伞烟雨 古装 于朦胧、李子璇 2024 白月梵星 古装 白鹿、敖瑞鹏、代露娃 2025 钓鱼城 古装 待定 2025 渡心诀 古装 待定 2025 观鹤纪 古装 待定 2025 图1:爱奇艺2024-25年部分精品剧集储备 东方传奇 师父年少 古装 待定 2025 窃心诀古装待定2025 仙台有树古装邓为、向涵之2025 我见群星闪耀之长安短歌 古装 待定 2025 朝雪录 古装 李兰迪、敖瑞鹏 2025 月沉吟古装待定2025 青矜志 古装 王瑞昌、李子璇 2025 你是人间惊魂客古装卢洋洋2025 长河疏星 古装 待定 待定 百妖谱古装待定待定 沉鱼记 古装 待定 待定 长陵古装待定待定 大医 古装 待定 待定 大唐赋之破阵乐古装待定待定 幻乐森林 古装 许佳琪、魏哲鸣 待定 第二次“初见”古装宋伊人、郭俊辰、李九霖待定 狐妖小红娘王权篇 古装 成毅、李一桐 待定 婳天古装待定待定 佳偶天成 古装 待定 待定 狐妖小红娘竹业篇古装刘诗诗、张云龙待定 柳叶摘星辰 古装 唐晓天、庄达菲、林枫松 待定 衡门有狐临江仙古装待定待定 庆熹纪事 古装 待定 待定 明媒善娶古装孔雪儿、任豪待定 逍遥 古装 谭松韵、侯明昊 待定 无忧渡古装任嘉伦、宋祖儿待定 2Q24 张国立、王刚、张铁林 生活 老家伙 待定 待定 古装 昭奚旧草 与晋长安古装待定待定 我的少年时代生活吕小雨、曹赛亚2024.4 完美的她生活罗正、徐艺洋2Q24 重启的爱情生活罗正、赵尧珂2Q24 无法抗拒的谎言生活崔雨鑫、厉嘉琪2Q24 爱你生活张凌赫、徐若晗、王宥钧4Q24 白色橄榄树生活陈哲远、梁洁3Q24 老去的家生活倪大红、林晓杰、鲍起静4Q24 冬至生活黄景瑜、孙千、施诗4Q24 生活篇 你的谎言也动听生活陈星旭、张予曦4Q24 请和这样我恋爱吧生活胡一天、梁洁2024 橙色光芒生活谭卓、高叶、刘奕2024 开画！少女漫生活沈月、王敬轩2024 废柴兄弟6 生活 王宁、修睿 2024 无所畏惧2生活热依扎、王阳2024 我的差评女友 生活 邢昭林、卢洋洋 2024 漫城生活余承恩、王子璇2024 真心英雄生活佟丽娅、叶祖新、苏晓彤2024 不如去野 生活 待定 2025 她来听我的演唱会 生活 待定 2025 秘密世界生活待定2025 万花世界 生活 待定 2025 天才女友生活待定2025 校服的裙摆 生活 待定 2025 许你星河千里生活待定2025 爱的辩护人生活待定待定 兵自风中来生活欧豪、蓝盈莹、刘奕君待定 大河之水生活聂远、杨蓉、张铎待定 飞刀生活待定待定 艰难的制造生活张新成、宋祖儿、王彦霖待定 贫嘴张大民的幸福生活生活待定待定 同心结生活待定待定 星空与半棵树生活待定待定 许我看向你生活待定待定 一日三秋生活待定待定 喜剧之王生活蒋龙、张弛待定 江湖篇孤战迷城抗战黄景瑜、辛芷蕾2Q24 深潜抗战成毅、颖儿、刘欢2Q24 危险的她第二季女性张馨予、章涛2Q24 燃罪消防张云龙、蔡文静3Q24 守诚者警察陈小春、李治廷、韩雪3Q24 黄雀悬疑郭京飞、秦岚4Q24 暗潮缉凶悬疑陈建斌、陈若轩、梅婷4Q24 猎罪图鉴第2季悬疑檀健次、金世佳4Q24 夜不收悬疑井柏然、明道、张艺凡4Q24 唐朝诡事录之西行古装悬疑杨旭文、杨志刚2024 暗夜与黎明悬疑陈哲远、聂远、邢菲2024 球状闪电科幻童瑶、王安宇、杨立新2024 三叉戟2警察陈建斌、董勇、郝平2024 白日焰火悬疑待定2025 大生意人悬疑陈晓、孙千2025 极盗者悬疑待定2025 漂白悬疑郭京飞、王千源2025 盲目悬疑黄晓明2025 深渊悬疑张译、王俊凯2025 命悬一生悬疑待定2025 狠人悬疑待定2025 深海1950悬疑于和伟、吴越、魏晨2025 封锁悬疑待定2025 少年宏图古装热血待定2025 我在精神病院学斩神悬疑待定2025 微尘剧场 乌贼悬疑待定2025 紫川之光明王玄幻杨旭文、刘宇宁2025 朝云散古装悬疑许佳琪、高至霆2025 斗贼警察黄景瑜、修睿待定 八千里路云和月年代王阳、万茜待定 南部档案悬疑龚俊、景甜、丞磊待定 风中的火焰警察王景春、蒋奇明待定 遮天古装热血尹正、祝绪丹待定 信条悬疑刘奕君、屈楚萧待定 围猎悬疑王阳、张宥浩、邓恩熙待定 除恶悬疑待定待定 魅影神捕古装奇幻待定待定 临安疾闻录古装奇幻待定待定 人罪悬疑待定待定 最好的一天奇幻冒险待定待定 执迷悬疑待定待定 日落东瀛古装动作待定待定 两京十五日古装悬疑待定待定 我的阿勒泰生活马伊琍、周依然、于适2Q24 在人间生活赵丽颖待定 二十一天 悬疑 欧豪、张雪迎、姜武 2025 不可告人 悬疑 欧豪、李一桐 2Q24 正当防卫悬疑高叶、张鲁一、白敬亭4Q24 迷雾剧场 看不见影子的少年悬疑张颂文、荣梓杉2Q24 完美的救赎 悬疑 欧豪、王鹤润 2025 借命而生 悬疑 秦昊、韩庚、钟楚曦 待定 乌云之上悬疑孙俪、罗晋、丁冠森待定 错位悬疑马伊琍、佟大为待定资料来源:公司数据,招银国际环球市场 财务分析损益表 2021A 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 年结12月31日（百万人民币）销售收入 30,554 28,998 31,873 34,663 37,706 39,960 销售成本 (27,513) (22,319) (23,102) (24,307) (26,255) (27,778) 毛利润 3,041 6,678 8,770 10,357 11,451 12,183 运营费用 (7,520) (5,366) (5,781) (6,055) (6,549) (7,058) 销售 (4,725) (3,467) (4,014) (4,244) (4,602) (5,034) 研发费用 (2,795) (1,899) (1,767) (1,811) (1,947) (2,024) 运营利润 (3,027) 2,181 3,660 4,961