2024年一季报点评：业绩符合预期，百货电器收入恢复态势良好

公司1Q2024营收同比增长2.32%，归母净利润同比减少2.33% 4月25日，公司公布2024年一季报：1Q2024实现营业收入18.84亿元，同比增长2.32%，实现归母净利润0.82亿元，折合成全面摊薄EPS为0.36元，同比减少2.33%，实现扣非归母净利润0.78亿元，同比减少3.56%。 公司1Q2024综合毛利率下降2.48个百分点，期间费用率下降2.13个百分点 1Q2024公司综合毛利率为26.67%，同比下降2.48个百分点。 1Q2024公司期间费用率为20.97%，同比下降2.13个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为15.42%/2.95%/2.60%，同比分别变化-2.02/-0.13/+0.03个百分点。 百货和电器收入恢复态势良好，宁夏区内表现优于区外 2024年一季度公司新开门店7家超市，其中5家位于宁夏区内，2家位于宁夏区外。截至2024年一季度末，公司共计351家门店，其中百货12家，超市250家，电器89家，建筑面积共计130.33万平方米；已签约待开业门店1家，为超市业态，位于宁夏区内。分业态看，1Q2024公司百货和电器业态营业收入均有较好的同比增长，但毛利率同比有所下滑；超市业态营业收入微降，但毛利率同比有所提升。分地区看，公司宁夏区内表现优于宁夏区外。 经营方面，2023年公司百货业态加速转型，通过生态联盟，强化与宁夏银联、中国移动及各家银行的异业联盟合作，繁荣发展夜经济，融合夜巷、潮π街区，丰富业态，打造区域核心。超市业态聚焦供应链打造的同时，加强社群+拼团私域全员分佣、宁羊天下品牌运营及抖音本地生活等线上渠道开拓。电器业态围绕“零售开源获客、渠道下沉拓店、电商多平台发展、通信扩充品类销售和服务、供应链多渠道融合、售后不断扩大授权服务范围提升外拓能力”等经营举措，不断提升整体经营能力和市场影响力。物流方面，公司贯彻由企业物流向物流企业转变的策略，建立了“全渠道、一盘货、仓干配”一体化供应链服务。 维持盈利预测，维持“增持”评级 公司业绩基本符合我们此前预期，我们维持对公司2024/2025/2026年EPS的预测0.69/0.76/0.83元。公司在宁夏地区具有较强竞争地位，不同业态持续转型优化，维持“增持”评级。 风险提示：区域竞争优势受冲击，经济后周期影响消费需求。 公司盈利预测与估值简表 表1：1Q2024公司主营业务分行业情况 表2：1Q2024公司主营业务分地区情况 表3：公司1Q2024归母净利润同比减少2.33% 表4：公司1Q2024净利率较上年同期下降0.21个百分点 图1：公司单季度营收和毛利增速（2021Q2-2024Q1） 图2：公司单季度毛利率和期间费用率（2021Q2-2024Q1）